本期投研君介绍一家属于机械设备行业的上市公司。软控股份致力于橡胶行业应用软件、信息化装备的研发与创新，为轮胎企业提供软硬结合、管控一体的智能化整体解决方案，并广泛涉足物联网、RFID、橡胶新材料等领域。据了解，公司已形成较完整的产品链，能为轮胎生产的配料、密炼、压延、裁断、成型、硫化、检测、立体仓库各个环节提供智能化装备及系统软件服务。在《欧洲橡胶杂志》2023年全球橡胶机械企业排行榜中，公司位居全球第一位。

三季报业绩预计超过2023年

在财务报表记载中，投研君发现公司在2015年及之前年份中，毛利率最高超过了50%，但当时营收规模较小。2010年毛利率报约41.6%，处于那时较高的水平，营收则报15亿元。2014年至2015年毛利率略超30%，营收攀升至25亿元以上。此后，公司逐步将表现较低迷的化工装备业务剥离，尽管2016年至2021年营收多数处在30亿元附近，但由于毛利率多数处于17%至24%的范围，费用支出相对稳定，整体盈利能力较弱。2021年公司毛利率最低探至15.5%，抵消了营收大增77%至54.6亿元的积极因素。

情况在2022年得到好转，该年归母净利润、扣非净利润、营收分别报2亿元、1.5亿元、57.4亿元，分别增长42%、80%、5%，其中扣非净利润创2012年以来新高。与2021年相比，公司营业成本略降，营收温和增长，“四费”费用率增加不到3个百分点，毛利率提升4.7个百分点。2023年公司业绩再创2012年以来最佳表现，归母净利润、扣非净利润分别同比增长64%至3.3亿元、增长72%至2.6亿元，营收略降1.5%到56.5亿元。这一年公司毛利率大幅提升近6个百分点站上26%，是2016年以来的高点，费用率增加约3.3个百分点，成本下降、营收维持高位促进了业绩的释放。

据2024年三季报预告，得益于国内轮胎企业海外投资的热潮，公司橡胶装备业务保持稳步增长。随着项目交付能力的提升，橡胶装备业务营收规模及盈利能力提升。另外，橡胶新材料业务产销规模增加，产品结构改善后毛利率水平提升，盈利能力也同步增长。前三季度公司归母净利润、扣非净利润预计分别处于3.3亿元至3.6亿元、3亿元至3.3亿元的范围，分别同比提升57%至72%、77%至95%。

在经营评述里，公司提到一些值得关注的点。在研发创新方面，公司搭建了以中国、美国、斯洛伐克为中心的全球研发体系，是国家创新型企业、国家技术创新示范企业、国家工业品牌示范企业、中国十大创新软件企业、资源节约型环境友好型企业，承建了国家橡胶与轮胎工程技术研究中心、轮胎先进装备与关键材料工程研究中心、山东省橡胶与轮胎技术创新中心，拥有数字化橡胶轮胎装备国际联合研究中心、国家认定企业技术中心、博士后科研工作站，入选国家智能制造系统解决方案供应商、工信部绿色工厂，推动着橡胶工业智能化发展。公司拥有专利1900余项，获得国家科技进步奖1项、省部级科技奖励36项，起草国际标准5项、国家及行业标准87项，团体标准14项，承担国家各部委科技项目71项，“半钢子午线轮胎成型机”荣获国家制造业单项冠军产品。

公司致力于化学炼胶项目，新型化学炼胶工程化技术的成功开发，颠覆了橡胶行业百年以来一直沿用的橡胶与填料物理干法混炼方式，突破了橡胶材料领域传统的经典磨耗理论，并打破了困扰世界轮胎行业多年的“魔鬼三角(耐磨性、抗湿滑能力、滚动阻力)”定律。子公司益凯新材料将继续以提高化学炼胶工程化装置产能利用率为下阶段发展目标，并以此工艺为核心，深入轮胎橡胶领域，深化市场应用。同时，未来将积极探索该工艺在其他化工领域的应用可行性。通过打造多元化业务，强化公司抵御未来不可预测的各类风险的能力。

在智能制造方面，公司是全球领先轮胎生产整体解决方案提供商，产品覆盖轮胎生产全工序。依托成熟的全球研发体系、先进的智能化手段，大量的项目实践，以标准引领智能制造，提供从智能装备到智能工厂的个性化、多维度解决方案，助力用户实现品质制造、简化管理、降本增效、绿色环保。

在市场品牌方面，公司近年来持续稳步推进中高端和国际化的战略，目前公司的营销网络已遍布欧、美、亚、非等多个国家和地区，海外本土化的技术和服务团队建设卓有成效，可辐射全球60多个国家和地区的500多家客户，并与众多高端轮胎企业建立了战略合作伙伴关系，客户对公司的认可和信任日益加深。公司积极推进数字化、智能化设备的设计、制造与生产，突破高端市场，并根据国家“一带一路”倡议，积极开拓海外市场，建立良好的合作伙伴关系。

软控股份评级纵览（近5次）

数据来源：南财投研通

突飞猛进的分析师关注热度

接下来我们分析一下公司近年的分析师关注热度。2016年至2018年公司按年分别收获了7次、3次、1次分析师关注，2019年至2021年关注热度归零，与公司当时业绩低迷有关，随着2022年出现业绩改善的迹象，重新吸引到分析师关注，2022年和2023年关注次数分别为4次、5次。今年截至目前公司共收获14次关注，可谓“突飞猛进”。

国海证券的李永磊当前在南财投研通分析师评价财务类排行榜位列第118名，是2022年打破3年关注“沉寂”的第二位分析师，今年共跟踪公司5次，最新一次是在8月22日，他指出业务规模、签单率、客户结构持续优化，2024年上半年业绩同比大增；2024Q2归母净利润创十年历史新高，看好全年业绩增长；投建越南和柬埔寨工厂，看好项目投产后利润增厚。预计公司2024年-2026年营业收入分别为78.40亿元、105.40亿元、110.40亿元，归母净利润分别为5.16亿元、7.74亿元、8.57亿元，对应PE分别12、8、7倍，公司是全球橡胶设备龙头企业，多项目有序推进，看好公司成长性，维持“买入”评级。

财通证券的佘炜超在分析师评价(机械设备行业)财务类排行榜当前处于第13名，今年5月为公司给出首次覆盖，8月20日点评：受益轮胎企业出海，公司Q2业绩持续亮眼；全球橡胶机械企业位居第一，较为完整的产业链有望持续受益；致力于化学炼胶，新材料液体黄金前景广阔。预计公司2024年-2026年实现营业收入分别为74.66亿元/91.46亿元/104.42亿元，归母净利润分别为5.03亿元/6.96亿元/7.81亿元，对应PE分别为13.25/9.58/8.53倍。维持“增持”评级。

公司最新收盘价报7.78元，市净率为1.45倍。作为全球领先的轮胎生产整体解决方案提供商，公司注重创新，拥有较深的专利积淀，推动橡胶工业智能化发展，稳步推进中高端和国际化的战略，有望继续受益于轮胎行业高景气，稳健的投资者或可逢低关注。

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