投资收益减少致使利润下滑

公司发布2024年中报，上半年实现营业收入18.2亿元，同比减少3%，归母净利润3130万元，同比减少22%。2Q单季实现营业收入10亿元，同比增长7%，归母净利润398万元，同比减少75%。公司业绩下滑的主要原因是联营公司东昌投资的投资收益同比减少1049万元;海外工程因孟加拉输变电项目完工结算，利润同比增加，其他板块整体利润同比持平。

主营业务经营稳定，利润略好于上年同期

分产品看：(1)汽车线束收入5.07亿元，同比减少25%，但毛利率同比提升3.1个点。运营稳健，公司与更多不同汽车主机厂、零部件厂展开合作。(2)光通信收入4.52亿元，毛利率12%;铜导体收入2.31亿元，毛利率13.6%。公司加大拓展运营商与非运营商市场，持续深耕海外市场;激光器芯片有小批量交付;高温超导带材及项目应用收入增加，产业化加速落地。(3)海外工程收入5.8亿元，同比增长6%，毛利率同比提升5.6个点至21.9%。当前国际政治经济局势复杂，公司在谨慎稳妥策略基础上适度投标竞标储备项目，稳固并深挖现有市场。

研发投入增加，光通信、超导均有进展

研发费用1.1亿元，同比增长11%，主要是新能源汽车的整车线束、发动机线束及预研项目的研发投入增加。其他领域方面：(1)光通信领域：公司加速了超算中心业务的发展，特别是在高速光模块和50GPON光模块产品的研发及量产上取得了显著进展。公司在激光雷达领域的滤光片小批量出货。(2)超导领域：公司推进高温超导材料在磁约束可控核聚变、超导感应加热以及磁拉单晶等领域的应用。

光电交融，协同发展

公司以科技创新驱动产品升级，培育新质生产力，形成了“光电交融，协同发展”的战略布局，光通信产业立足“光棒、光纤、光缆”等网络基础通信产品，延伸光芯片、光器件、光模块等产品及大数据采集分析应用与信息服务，电力传输产业形成了“海外电力工程-汽车线束-超导带材-电线电缆”协同发展的产业格局，并不断推动新能源、新材料的创新发展及转型升级。

盈利预测与投资建议

由于中报利润下滑，我们下调预测，预计2024-2026年归母净利润分别为0.80亿元、0.99亿元、1.18亿元(原预测为1.21亿元、1.53亿元、1.91亿元)，维持“增持”评级。

作者：天风证券 唐海清