文：华创证券研究所副所长 、首席宏观分析师 张瑜（执业证号：S0360518090001）

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核心观点

本文关注一项“促消费”政策的体量。

10月12日财政部发布会提及，“针对学生群体加大奖优助困力度，提升整体消费能力”，其中，2024年将有4项调整落地，我们估算，学生群体或将增收109亿元，对应资助高校学生的金额增长约6%，但该政策的宏观体量偏小，109亿元对应拉动社零0.02pct。2025年将有3项调整落地，预计学生群体将增收约33亿，对应拉动社零0.01pct。

退一步看，我国的学生资助体系以“助困为主，奖优、引导为辅”，或意味着该类政策的保障属性居多。2024年政策调整可能带来的109亿增收中，以助学金形式落地的约81亿，占比超7成，同比增速超15%；而以奖学金形式落地的约为28.7亿元，同比增速约10%。

报告摘要

溯历史，学生资助体系一览

1、整体导向：据教育部学生资助管理中心的介绍：“现阶段，我国已形成投入上以政府资助为主、学校和社会资助为辅，方式上以无偿资助为主、有偿资助为辅，功能上以助困为主，奖优、引导为辅，内涵上从保障型资助向发展型资助拓展的学生资助总体布局”。

2、体系结构：按照学龄阶段分为五个层次，包括：学前教育阶段、义务教育阶段、中等职业教育、普通高中教育、高等教育。其中：义务教育覆盖面最广，2023年资助7554万人次，占总体约50%；高等教育资助体量最大，2023年资助1854亿元，占总体约60%。

3、体系重点：具体看高等教育阶段，包括10大类资助政策、总额1854亿元，其中体量较大的包括：1）国家助学贷款，2023年为700亿，占比约4成；2）助学金，2023年为531亿，占比约3成，其中绝大部分为国家助学金；3）奖学金，2023年为296亿，占比16%，其中国家奖学金15亿、国家励志奖学金（奖励品学兼优的家庭经济困难学生）57亿，研究生学业奖学金170亿。

4、资金来源：以财政资金为主，2023年为2161亿元，占比约7成；其中，中央财政为大头，2023年出资1341亿元，占总体资金的比例为43%。

看当下，本次政策效果几何？

1、2024年将落地哪些政策？参照10月12日财政部发布会，今年落地的政策大致有4项：

1）国家奖学金，扩额+提标：a）扩额，本专科生，国奖名额从每年6万名->12万名；硕士名额从每年3.5万名->7万名，奖励标准不变；博士名额从每年1万名->2万名，奖励标准不变；b）提标，本专科生，金额从每年8000元->10000元，硕士、博士标准不变，分别为每年2万元、3万元。

2）国家励志奖学金，提标：本专科生国家励志奖学金，从每生每年5000元->6000元。

3）国家助学金，提标：本专科生，从2024年秋季学期开始，平均资助标准从每生每年3300元->3700元。

4）国家助学贷款，额度提高、利率降低。

2、2024年政策影响几何？上述政策落地后，预计高校学生收入将较之前增加109亿元（对应同比增速6%），假设该部分收入全部转化为消费，且效果全部落在2024年，则预计拉动社零的0.02个百分点（109亿/47万亿）。

望明年，2025年新政效果几何？

2025年预计仍有三项调整落地，据财政部“第二步，2025年提高研究生学业奖学金奖励标准。同时，还将提高普通高中国家助学金资助标准，提高中等职业学校国家助学金资助标准并扩大资助范围”。

体量有多大？教育部数据，2023年，上述三项资助总额为331亿。

效果可能有多大？假设2025年政策力度与2024年落地的基本一致（增速约10%），则意味着增量资金约33亿元，假设政策效力在2025年全部显现、且全部转化为消费，则预计拉动社零0.01个百分点。

风险提示：政策力度超预期，学生人数大幅变动导致测算偏差，学生消费倾向低于预期

报告目录

报告正文

我们在前期报告《消费的双重使命》中提及，未来消费可能需要承担起促进价格回暖+应对外需变化的双重使命。

对于消费，9月政治局会议提及“要把促消费和惠民生结合起来，促进中低收入群体增收”；10月12日财政部发布会上提及，“加大对重点群体的支持保障力度…将针对学生群体加大奖优助困力度，提升整体消费能力”，本文关注这一项政策的体量，以及对消费的影响。

一、溯历史，学生资助体系一览

（一）体系概述：资助体系，包含五个层次

财政部在10月12日发布会上介绍，“目前，我国已建立政府主导、学校和社会积极参与的全方位资助体系”，那么我国当前的学生资助体系是什么？

总体上：据教育部学生资助管理中心的介绍：“现阶段，我国已形成投入上以政府资助为主、学校和社会资助为辅，方式上以无偿资助为主、有偿资助为辅，功能上以助困为主，奖优、引导为辅，内涵上从保障型资助向发展型资助拓展的学生资助总体布局”。

结构上：按照学龄阶段，具体分五个层次，包括：学前教育阶段、义务教育阶段、中等职业教育、普通高中教育、高等教育。不同阶段各有侧重，例如义务教育阶段，主要是免除学杂费，而高等教育阶段主要是各类奖助学金等。

五个层次中，义务教育覆盖面最广、高等教育资助体量最大。

1）从资助人数上看，义务教育是主体，2023年资助义务教育学生7554万人次，占总体的比例约50%；

2）从资助金额上看，高等教育是主体，2023年资助普通高等教育学生金额1854亿元，占比约6成。

（二）体系重心：高等教育，包括十大政策

考虑到高等教育阶段是学生资助开支的大头，且1012财政部发布会上提出的增量政策，也主要针对高校学生，因此有必要对高等教育阶段的学生资助政策作进一步阐述：

高等教育阶段，学生资助政策主要有10大类，2023年覆盖4530万人次（一个参照数据是，2023年我国普本+专科+研究生在校人数为4163万人）、总金额1854亿元。

其中体量较大的包括：

1）国家助学贷款，2023年为700亿，占比约4成；

2）助学金，2023年为531亿，占比约3成，其中绝大部分为国家助学金。

3）奖学金，2023年为296亿，占比16%。其中国家奖学金15亿、国家励志奖学金（奖励对象为品学兼优的家庭经济困难学生），57亿，研究生学业奖学金，170亿。

4）其他项目，包括特殊困难补助、伙食补贴发放、学费减免资助等，2023年合计为144亿元。

（三）资金来源：财政资金超7成

从资金来源看，以财政资金为主，占比约7成，其中中央财政资金占比超4成。

2023年，我国学生资助资金中，财政资金共计2160.72亿元，同比增长2.95%。其中，中央财政资金1340.66亿元，占比为43%，同比增长4.10%；地方财政资金820.05亿元，占比为26%，同比增长1.12%。

具体的财政支出科目，可能对应一般公共预算-教育支出-普通教育，2022年（最新）全国一般公共支出决算中，该科目决算额为3.2万亿，同比增长6.3%。

二、看当下，本次政策效果几何？

（一）新政：2024年将有4项调整落地

10月12日，财政部发布会上提及完善高校学生资助标准政策，其中2024年落地的政策主要有4条：

1）国家奖学金，扩额+提标：a）扩额，本专科生，国奖名额从每年6万名->12万名；硕士名额从每年3.5万名->7万名，奖励标准不变；博士名额从每年1万名->2万名，奖励标准不变；b）提标，本专科生，金额从每年8000元->10000元，硕士、博士标准不变，分别为每年2万元、3万元。

2）国家励志奖学金，提标，本专科生国家励志奖学金，从每生每年5000元->6000元。

3）国家助学金，提标，本专科生，从2024年秋季学期开始，平均资助标准从每生每年3300元->3700元。

4）国家助学贷款，额度提高，将本专科生最高贷款额度从每生每年1.6万元->2万元，研究生从2万元->2.5万元；利率降低，按照同期同档次LPR-70bp。（此前为LPR-60bp）。

（二）测算：4项调整效果几何？

测算假设：1）假设新政实施后，其他未涉及调整的部分与2023年保持一致；2）假设2024年各阶段学生人数，与2023年保持一致；3）前述第四项政策（国家助学贷款额度提升），并非实际的增量落地资金，此处测算暂不考虑；4）财政部表述中将本科生和专科生合并处理，在测算时，假设二者按照同比例提升。

结论为：上述政策落地后，预计高校学生收入将较之前增加109亿元（对应同比增速6%），其中：

Ø第一项政策，国家奖学金扩围、提标，将增加学生收入17亿元。

Ø第二项政策，国家励志奖学金，提标，将增加学生收入11.5亿元

Ø第三项政策，国家助学金，提标，预计增加学生收入80.5亿元。

考虑到学生群体的消费倾向较高，假设该部分收入全部转化为消费，且效果全部落在2024年，则预计拉动社零的0.02个百分点（109亿/47万亿）。

三、望明年，2025年新政效果几何？

2025年预计仍有三项调整落地。参照财政部在10月12日发布会中还提及，“第二步，2025年提高研究生学业奖学金奖励标准。同时，还将提高普通高中国家助学金资助标准，提高中等职业学校国家助学金资助标准并扩大资助范围”。

教育部数据，2023年，三项资助（研究生学业奖学金、普通高中国家助学金、中职国家助学金）总额为331亿。其中，研究生学业奖学金总额170.3亿；普通高中国家助学金资助总额93.81亿元；中等职业学校国家助学金资助66.80亿元。

假设2025年提升标准幅度与2024年落地的政策基本一致（增速约10%，见前文分析），则意味着增量资金约33亿元，假设政策效力在2025年全部显现、且全部转化为消费，则预计拉动社零0.01个百分点。

具体内容详见华创证券研究所10月29日发布的报告《【华创宏观】学生群体，如何“提升整体消费能力”？》。

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