11月12日，广州越秀资本控股集团股份有限公司（以下简称“越秀资本”）发布了一则关于出售部分中信证券股份有限公司（以下简称“中信证券”）股份的公告，公告显示，越秀资本及其子公司计划通过二级市场出售不超过中信证券总股本1.00%的股份。这一举动发生在中信证券股价刚刚创下历史新高之际，引发市场争议，不少市场观察人士提出质疑：价值投资与长期主义在哪里？

就在同一天，地方国企改革和监管工作视频会议召开，国务院副总理张国清出席并讲话。张国清指出，要坚持问题导向，强化覆盖全级次子企业的穿透式监管，较真碰硬解决制约国企高质量发展的突出问题，有效防范化解风险隐患。要健全国有企业推进原始创新制度安排，强化企业科技创新主体地位，因地制宜发展新质生产力，提升安全支撑能力。要“一企一策”完善国企考核评价制度，开展国有经济增加值核算，引导国企切实把主责主业饭碗端稳端牢。要推进国有资本“三个集中”，推动国企进一步突出主业、聚焦实业，当好长期资本、耐心资本、战略资本。

越秀资本减持

据公告内容显示，越秀资本及子公司于2024年11月12日召开董事会及监事会会议，审议通过了《关于出售部分中信证券股份的议案》。截至公告发布日，越秀资本及子公司已累计出售中信证券股份0.28亿股，占中信证券总股本的0.19%。值得注意的是，这一决策是在中信证券股价经历了一段时间的上涨之后作出的。

中信证券作为我国券商行业的龙头企业，其股价的上涨往往被视为市场信心的体现。就在减持公告发布前不久，中信证券的股价在11月7日盘中涨停，市值一举突破5000亿元大关，次日更是创下了历史新高，越秀资本减持1%的股份按照当前市值计算更是价值约50亿元。然而，就在市场普遍认为中信证券股价仍有上涨空间之际，越秀资本却选择了减持套现，引发市场广泛关注和争议。（上图截取自wind）

上半年投资中信证券确认收益9.03亿元

当然，我们也不能忽视越秀资本自身的财务安排和战略考量。从公告内容来看，越秀资本表示，预计本次交易将为公司带来良好的投资收益，回收资金有助于公司优化资产结构，推动绿色转型。这或许是越秀资本在权衡利弊之后作出的理性决策。

但在越秀资本2024年半年报披露，其以权益法计算，越秀资本在中信证券的投资损益就得到了约9.03亿元的收益。而在其半年报的营业总收入中实现了67.47亿元，同比增长3.39%；利润总额实现了12.23亿元，同比增长-48.94%，其对中信证券的投资收益占了7成有余；归母净利润实现了10.16亿元，同比增长-30.55%，其对中信证券的投资收益更是占了近9成。

此外，作为中信证券的重要股东，越秀资本还持续享受着上市券商加大分红带来的现金回报。上半年，中信证券宣布了35.57亿元的现金分红计划，每股派发2.4元（含税）。根据越秀资本的半年报，公司从中信证券获得的现金股利高达近6.3亿元。

回到越秀资本本身来看，上半年，该公司旗下三大板块业务业绩表现欠佳。数据显示，上半年融资租赁业务、不良资产业务、投资管理业务的营收均较上年同期增长幅度分别为-13.21%、-61.31%、-11.14%。

限售股解禁后的策略转变

第一财经指出，“龙头股遭到减持，券商股领涨的行情能否延续，对接下来的行情风格又将会如何影响？业内人士认为，中信证券虽遭减持，但减持比例有限，这预示了A股行情未来依然有上涨空间，但未来行情可能会出现风格转换。”

今年3月，越秀资本通过出售广州证券及参与定增获取的限售股迎来解禁，但该公司选择了延长了限售期6个月，截至2024年9月10日届满。彼时，越秀资本称，主要是基于对中信证券持续发展的信心和价值的认可，能为其带来稳定收益，以及为支持资本市场健康发展，维护广大公众投资者利益。

而在今年5月召开的2023年度股东大会上，越秀资本董秘吴勇高曾表示，公司战略持有中信证券股票，目前暂无出售计划。

另外对于截至公告发布日，越秀资本及子公司已累计出售中信证券股份0.28亿股，券商中国分析到“上述持股情况与中信证券半年报披露的股东持股数量一致，以此推算，越秀资本应该是在10月31日到11月12日之间，完成了出售中信证券0.19%股权的交易。而近期恰恰是中信证券股价“风头正劲”的时候。该段时间内，中信证券股价区间累计涨幅为23.56%。”

目前，新一轮限售期届满，越秀资本此次出售和当前持有的股票均为非限售流通股。

短期财务考量与长期价值之辩

有市场人士表示，越秀资本在中信证券股价上涨之际选择减持套现，虽然有其自身的财务和战略考量，但也引发了市场对价值投资和长期主义的质疑。市场观察人士牛小伍表示：都说牛市的旗手是券商，这波券商涨势确实凌厉，中信也走出了翻倍行情，现在券商的旗手都被减持了，牛还在吗？这对绩优股的打击也不小，说明这波牛可能就是减持牛了！

作为投资者和市场参与者，我们也应该认识到，短期的股价波动并不能代表公司的长期价值。在投资过程中，我们应该更加注重公司的基本面和长期发展前景，坚持价值投资和长期主义的理念，以实现资本的长期增值和稳健回报。

10月18日，证监会主席吴清在2024金融街论坛年会上发表主旨演讲时表示，近期，市场比较关注股东减持问题，从客观数据来看，无论是过去一年，还是9月下旬以来，上市公司并没有出现“扎堆减持”和大量违规减持现象。吴清同时指出，减持是股东权利，正常的减持应予以支持，但对违规减持、绕道减持，必须坚决予以处理，责令购回、上缴价差，并承担相应的责任。