零跑汽车朱江明:增程只占销量两成,并非增程“救了”零跑

2024年11月22日 14:40   21世纪经济报道 21财经APP   易思琳
“当汽车行业竞争开始白热化,企业就得去寻找第二增长曲线,而出海可以成为这条增量曲线。”

21世纪经济报道记者 易思琳 北京报道

今年是零跑成立的第9年,也是零跑按下加速键的一年。 

前10个月,有6个月零跑的销量都保持在1.8万台以上。4、5月开始,零跑的销量实现“狂飙”,从破2万台到破3万台,零跑只花了2个月。10月,零跑单月销量已经达到了3.8万台,在新势力月销量排行榜里仅次于理想汽车、鸿蒙智行品牌。零跑汽车董事长朱江明预计销量上涨的势头还会延续,“11月销量可以突破4万”。

三季度,零跑靠着包含T03、C01、C11、C16、C10在内的5款在售车型,共交付超过8.6万台新车。

这一季度,零跑的毛利也达到了8.1%,同比改善了6.9百分点。“这是摊掉了经销商渠道费用之后的数据。”朱江明告诉21世纪经济报道。

毛利同比、环比均有所改善,零跑官方称,这主要得益于产品结构的改善和规模效应。“我们减少了低毛利率或亏损车型的产量,增加了高附加值产品的比重,从而提升了整体毛利率。”

毛利率改善也使得零跑三季度净亏损收窄。财报显示,零跑三季度净亏损为6.9亿元,今年二季度为12亿元,去年同期为9.9亿元。此前朱江明曾透露零跑将在2025年下半年盈利,但在销量提升,以及对明年发布3款新产品销量的乐观预期,“现在看来盈利的时间线将会进一步提前。”

以旧换新政策带来了零跑旗下最便宜车型T03的热销,但零跑认为需要减少T03的销量占比。零跑官方数据显示,这一季度T系列车型销量占比下降至21.7%,C系列销量占比上升至78.3%。

“我们希望能把T03的销量占比降低到整体销量的15%以下,更多的精力用来支持C系列车型。”朱江明称。 

零跑对2024年整体的毛利率目标是5%,财报显示,今年前9个月平均毛利率达到了4.8%,“明年的整体目标是10%,未来3年,希望毛利稳定在15%。”朱江明表示。和其他新势力相比,零跑的毛利率仍有极大提升空间,今年三季度,小鹏汽车、小米汽车的毛利率分别为15.3%、17.1%。与零跑主流产品价格定位相似的吉利汽车,同期毛利率是15.6%。

张凌在零跑三季报之后持有了20%仓位的零跑股票。在他看来,零跑目前的市值处于一个被低估的状态。衡量上市公司股票价值有两类指标——市销率、市盈率。市销率(PS值)是公司市值除以销售收入的值,一般适用于未盈利的公司;市盈率(PE值)是公司市值除以净利润的值,一般适用于已盈利的公司的股价估值。

零跑目前还未能实现盈利,和蔚来、小鹏一样,二级市场按照市销率给零跑估值。按照目前各家的市值来计算,零跑的市销率是0.9,低于蔚来(1.01)和小鹏(2.4),但今年前10个月,零跑、蔚来、小鹏的累计销量分别是17.05万辆、17.02万辆、12.24万辆。

“以零跑现在的估值,哪怕只看他国内的部分,也不算贵。”张凌说。

张凌觉得,零跑股票的弹性还不止于国内市场。当前汽车行业竞争开始白热化,企业就得去寻找第二增长曲线,而出海可以成为这条增量曲线。

和其他部分车企在海外自建工厂、自建渠道卖车不同,零跑选择的是一种更为轻资产的模式——今年5月,零跑和Stellantis公司成立合资公司零跑国际,海外市场借助Stellantis的渠道销售零跑品牌的车,用“反向合资”的方式出海。9月,零跑国际在欧洲正式开启售卖零跑品牌的车,到11月,零跑在海外布局了350家销售网络,海外批售订单达到了1.2万台。

这1.2万台不能简单理解为海外终端的订单,而是零跑汽车批售给零跑国际的订单。车还需要经由零跑国际卖给经销商,再由经销商卖给终端用户。”零跑汽车副总裁武强告诉21世纪经济报道。

朱江明也曾亲自去海外调研。10月中旬,趁着巴黎车展,朱江明去欧洲考察了20多天。这段时间,朱江明密集拜访了包括博世在内的6家零跑核心零部件供应商,同时也去考察了零跑在欧洲的门店。

每到一个国家,朱江明都会问两个问题——“你们这里的电价、油价是多少?”“油电价格比率是多少?”

问这两个问题,朱江明说,主要是想考察国外、国内的用电成本。“俄乌冲突之后,欧洲的电变得很贵,像西班牙在内的很多国家,油电价格比率和中国差不多,油比中国贵,电也比中国贵,但油电比值和中国一样,说明电动车在国外的使用优势也越来越明显。 

但是现在欧洲却开始对中国出口的汽车征收高额的关税——30%的关税加上运费,这让每辆从中国运往欧洲的电动车成本至少增加了1000欧元。

这时,零跑通过反向合资出海的优势便逐步显现。朱江明说,“我们正在积极寻找适合的地点,加速实现本地化生产。海外有Stellantis的加持,零跑会比别的车企更有机会、更快的去做本地化,去落地渠道网络、品牌商。” 

在朱江明看来,零跑在海外的布局现阶段还处于打基础的阶段。“近期来看,海外市场很难在未来2-3年内在销量上有巨大的贡献。近3年,零跑的目标还是深耕、做透、打赢国内市场。” 

对国内市场,朱江明坚定认为纯电是趋势,且电动化会逐步加速。“明年电动车起底就是500km续航,且车价会越来越低。”面对现在部分纯电企业开始试水增程,朱江明认为现在再做增程已经没太有必要了,这个举动反映的是他们本身对销量的焦虑。

2023年1月,零跑的销量仅卖出了1139辆。当年3月发布第一款增程产品之后,零跑的销量开始起飞,在5月实现销量破万,并在接下来的3个月内一直保持1.3万台以上的销量,重回新势力的前三名。

外界不少人认为,是增程“拯救”了2023年的零跑。但朱江明在媒体沟通会上向21世纪经济报道进行了否认。“目前的销量情况,增程产品只占据了整体销量的20%。如果单看C系列销量,增程车型也只占据25%-30%。

朱江明透露,当前零跑增程车型里卖得最好的是C16,“增程车型的销量占比和车型没关系,用户考虑的还是产品和价格的平衡。”

目前零跑销量的主力车型还是C系列,在零跑规划的产品序列里,共有4个系列——A、B、C、D系列,主要按照尺寸、价格进行划分,A系列主攻10万元以下的价格区间,B系列负责10万元-15万元级,C系列处于15万元-20万元级区间,D系列则主攻20万元-30万元级。 

B系列将在明年上市3款车型,首款车型是B16。B系列被朱江明认为是明年新的增长点,是零跑的第二张王牌,“在B系列的加持下,明年零跑的销量会有大规模的增长。B、C系列会占据明年零跑整体销量的60%-70%。”朱江明说。

A、D系列将在2026年上市,武强透露,D系列有一款MPV正在开发中,上市价格不会超过30万元,6/7座,增程、纯电双动力形式,也会进军港澳市场。“在香港的价格会和上汽大通的价格不相上下。” 

三季度,零跑交付了一个不错的答卷,管理层也给予了市场乐观预期,但这对零跑市值的拉动效果并不明显。

“港股本身的流通性不强,加上零跑本身知名度不高,这就造成了零跑市值被低估、股东们短期内持股体验不好。被外界认识需要时间,零跑只能一步步踏实地向前走。”武强告诉21世纪经济报道。

朱江明表示,未来三年,对零跑而言很关键。从整个新能源汽车市场排名来看,以集团为单位,零跑目前的位置在第九、第十名。零跑希望在未来三年时间,在排名上有更大幅度的提升,“第十名肯定不行,这个行业,你至少排前5可能还能生存,前3才有饭吃,也就是还吃得好。”

(应受访者要求,张凌为化名。以上采访并不构成具体投资建议。)

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