双十一，以旧换新，地产后周期
行业观点：消费品以旧换新叠加双十一大促提前，10月份社零总额同比增加4.8%，相对于9月回升了1.6个百分点，内需显现出持续恢复态势。化妆品类、家用电器类、文化办公类、通讯器材类表现较好，以旧换新取得良好效果。国内经济政策转向后，需关注CPI的回升进展，以及后续在消费领域的政策力度。出口方面，10月份家电、家具出口增速均有所回升，但四季度出口基数抬升，叠加美国大选后可能的贸易壁垒冲击，轻工品出口增长压力加大。
业务建议：内需关注符合居民消费偏好的结构性景气机会，包括符合性价比趋势的新渠道（如量贩零食），符合健康、国潮、科技理念的新品类（如智能家居、预制菜、潮玩、保健品）；出口关注品牌出海机遇，优选产品矩阵完整、积极把握跨境电商等渠道的优质家居、家电、纺织鞋服及其他轻工制造企业；此外，可与各品类核心企业深度合作，帮助其巩固核心竞争力，包括打造数智化系统、构建仓储物流体系、品类扩张、供应链布局、渠道下沉、横向并购等。
消费总量数据：1）社会消费品零售总额：10月社会消费品零售总额同比增加4.8%，相对于9月回升了1.6个百分点。2）电商数据：淘宝天猫平台销售额全部实现同比正增长，相对于上月的12个明显增加，主要受益于双十一的提前启动的虹吸效应，以及以旧换新政策的提振。细分品类上，以旧换新带来的相关家电、家居类需求，以及婴童用品需求增长较好。
行业运行：1）零售：2024年“双十一”大促全网销售总额达到14418亿元，同比增长26.6%，增速相较于过去两年“双十一”明显提升。2）白酒：茅台酒价格本月震荡企稳，行业整体动销并无明显起色，且对于春节预期不高。3）食品饮料：牛奶和酸奶的零售价环比上月分别上升0.1%、0.00%，继续呈现底部企稳态势。4）家具：9月2024年10月份当月营收585亿元，同比减少0.7%，以旧换新带动内需同比增长7.4%，10月份出
53.9亿美元，同比增加2.5%，相对于上月明显回升。5）家电：双十一家电销售额达到1930亿元，占比16.3%，是占比最大的品类，同比增长26.5%，也是前十大品类里面增速最高的。10月同比增速为39.20%，相对于上月的20.50%增幅继续提升。10月份家电出口85.8亿美元，同比增加23.20%，继续维持高景气。
行业动态：1）零售：爆火出圈的“谷子经济”，成为消费与投资的双重热点。随着二次元及其衍生经济发展，“吃谷”之风正在年轻消费群体中持续扩散。2）造纸：晨鸣纸业发布了《关于公司部分债务逾期及部分银行账户被冻结的公告》，70%产能处于关停状态。3）白酒：根据酒业家调研，完不成酒厂年初目标在当前已是经销商群体普遍存在的现象。4）家电：截至11月18日，共有2411.9万名消费者购买了纳入政府补贴的八大类家电产品3684.6万台，带动销售额1649.9亿元，享受补贴310.4亿元。
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