本周大盘震荡上扬，三大指数集体收涨，沪指重返3400点。近来海外扰动频频增加，美元持续走强，人民币汇率承压；美国发布对华芯片制裁禁令，大盘日内波动加剧，多空博弈依然激烈。在国内重要会议临近的时间窗口，叠加AI应用、自主可控方向催化不断，市场交投保持活跃。从周K线来看，上证指数上涨2.33%，深证成指上涨1.69%，创业板指上涨1.94%，科创50指数上涨0.70%，北证50指数上涨0.86%。个股板块普涨，钢铁、煤炭、机械设备、传媒和综合等板块表现靠前，食品饮料、电力设备、农林牧渔、美容护理和轻工制造等板块表现靠后。

下周大势研判：重磅会议下酝酿跨年行情：

从本周市场来看，首先，非银同业存款利率纳入自律管理，10年期国债收益率跌破2%。其次，11月制造业PMI继续回升，人民币汇率跌破7.3。最后，12月份资金面扰动因素增多，降准预期上升。

总体来看，本周大盘震荡上扬，沪指重返3400点。从国内环境来看，11月PMI延续回升、连续2个月处于扩张区间，各分项也普遍回升，尤其是代表需求端的新订单指数连续两月改善。此外，近期地产领域价格信号局部好转，规模以上工业企业利润降幅明显收窄，预计后续经济景气度持续修复，四季度GDP或将升至5%上方。海外方面，国际政策局势近期不断变化，美联储降息预期有所反复，美元走强，人民币汇率承压，中美摩擦有所增多。展望后市，当前美联储仍处于货币政策正常化的轨道中，客观上利于国内政策的释放，央行坚持支持性的货币政策立场和取向，年末降准可期。随着一揽子增量政策叠加“两重”“两新”政策生效，12月经济形势有望继续向好，企业盈利有望继续修复。12月即将召开的中央经济工作会议和政治局会议有望对下一阶段政策进行部署，增量政策落地预期有望升温，进一步提振市场情绪，大盘有望在震荡中继续向上演绎，迎接跨年行情。

操作建议：

板块上建议关注TMT、机械设备、家用电器、汽车和金融等板块。

聚势而起 向新而行

国开证券 刘晓溪

2025年预期管理层面将有进一步改善的空间，我国资本市场或保持一定的活跃度；上市公司在战略维度做好市值管理有助于稳定市场预期。2025Q1市场或震荡寻底，年报一季报披露完毕后可对市场更加积极乐观。特别在全球股市存在下行压力的背景下，中国资产有望被国际资本增配。

紧跟“扶优限劣”市场导向，关注A股核心资产指数。大盘成长指数经历长期调整后，2025年有望获得超额收益。通过低估值、未来通胀预期以及绿色经济等因素寻找目标行业，关注并购重组等资金驱动型主题。大宗商品价格长期存在上涨动能，但短期仍有可能呈现震荡。