记者 光柱

本报讯  12月11日，市场全天窄幅震荡，三大指数涨跌不一。全市场超3800只个股上涨，逾150股涨停或涨超10%。沪指继续稳住在5日均线上方。大消费走强，零售、食品加工、免税店、白酒等板块大涨。

A股“稳”字当头

A股昨日维持窄幅震荡走势，场内超3800股飘红，市场活跃度持续回升。具体来看，三大股指盘中窄幅震荡上扬，创业板指、科创50指数等午后走低。截至收盘，沪指涨0.29%报3432.49点，深证成指涨0.33%报10848.42点，创业板指跌0.11%报2261.58点，科创50指数跌0.37%，北证50指数跌1.41%；沪深北三市合计成交17986亿元，较前一交易日减少近4300亿元。

投资快报记者留意到，虽然昨日涨跌不一，午后也短暂跳水，但三大指数当日振幅均录得“924”以来新低，这是本轮行情中比较罕见的情况。加上上一交易日，沪指冲高回落出现假阴线，实际上，指数已经连续收涨。有分析认为，尽管利好没有诱导大涨行情，但回落仍在五日均线上方，大盘与之前的震荡慢涨趋势相续，表现相对“稳健”。市场普遍认为冲高回落可能导致士气低落，但这种观点与此前预测千股涨停一样，都是过于极端的想法。当前市场不会出现这样的走势，也不允许这样去走。市场慢牛基调正在慢慢确立，但赚钱效应仍然割裂，对大多数股民散户来说，这可能是一个比较难熬的阶段。

也有市场观点提到，跨年行情仍值得期待。市场的核心蓝筹指数底部抬高的趋势不变，政策传导下盈利能力出现改善的预期增强，必然会推动跨年度的行情逐步兑现，将在扩大内需、科技创新等方向演绎。

中信证券同样指出，适度宽松的货币政策，对于整个A股市场的内在价值提升有巨大好处。如果市场上的资金量有所增加，那么上市公司的生产经营环境就能得到进一步提升，一方面上市公司可以获得更多的资金支持，开展新的项目；另一方面上市公司的应收款、产品库存都能得到极大的改善，叠加管理层的刺激消费政策，2025年上市公司整体的经营业绩有望进一步提升。

业绩决定估值，而估值体现在股价上。当上市公司的业绩大幅提升，在市盈率保持不变的前提下，股价会出现持续性的上涨，通过市场规律实现市场估值的重估。当然，不同的上市公司对政策利好的受益程度可能并不相同，但是从大环境来看，整体的估值水平势必会有所提升。

大消费赛道持续爆发

光大证券认为，消费将成为政策的关键发力点，大力提振消费、全方位扩大国内需求将成为经济工作的重点，未来将迎来一系列政策支持。

其表示：“回顾2024年以来的消费刺激政策，以旧换新补贴、发放消费券、全面促进服务消费高质量发展、增加假期天数来刺激文旅消费等政策均成为热点……随着各类经济刺激政策不断发力，消费、楼市将迎来更多的政策利好，A股相关板块也将迎来新的发展阶段。”

投资快报记者留意到，昨天上午，大消费走强，零售、食品加工、免税店、白酒等板块大涨。

机构认为，四季度以来，“以旧换新”政策在全国陆续落地，品类范围和使用金额均超预期，预计2025年有望延续。可重点关注“以旧换新”政策推动下的家电、家居、服装家纺等板块。

具体看，机构表示，家电行业需求偏刚性，内需稳健，家电更新周期在15年以上，即存在较多超龄服役机器，如补贴持续，潜在更新需求释放空间较大。同时分红率较高，不少公司股息率在5%以上。得益于价格带布局较全及性价比优势，龙头企业市场份额有望进一步提升。

对于家居行业，由于新房和二手房交易带来的家居需求占比较高，行业依赖于地产政策催化下的地产竣工。10月以来地产逐步企稳回暖，叠加“以旧换新”补贴，有望刺激家居更新需求提升。由于众多白牌企业无法获取“以旧换新”补贴，政策将加速头部品牌的集中度提升。

服装家纺作为典型的可选消费品，顺周期特征明显，行业复苏节奏取决于内需复苏趋势。此外，受益于需求复苏，白酒、百货、人力资源服务、饲料、造纸等消费子行业也存在业绩和估值的修复空间。随着后续政策不断落地，消费复苏有望打开空间，从而带动相关行业业绩增长。

此外，昨日A股市场的另一主线是以AI眼镜为首的消费电子产业链。

AI眼镜、无线耳机等消费电子概念走势活跃，截至收盘，中科蓝讯20%涨停创出新高，天键股份、星星科技、润欣科技等均20%涨停，明月镜片涨近14%，中科创达涨超11%，博士眼镜涨约7%。

行业方面，2024年三季度，Meta Rayban AI眼镜全球出货量达到约48万部，环比增长83%，2023年四季度发布至今累计销量达到约122万部。一季度Meta AI功能上线后对销量提振效果显著，2024年四季度双节大促对销量会有更强的提振效应，AI眼镜的接受度得到提升。

国金证券认为，在2025年具备音频和摄像头的AI眼镜是当下AI模型应用落地的最佳可穿戴设备，随着多模态模型能力的提升和AI Agent的成熟，产品功能性和应用场景将获得极大提升，持续看好2025年AI眼镜大规模放量。

国开证券表示，近期江苏、贵州等地纷纷出台消费补贴政策，其中江苏明确对3C数码产品进行补贴专项活动，贵州则在此前对家电家居产品支持换新促销的基础上，新增国产手机、平板电脑等纳入以旧换新范围。展望2025年，消费品以旧换新政策或将进一步扩容，手机等消费电子产品有望纳入国补范围，叠加地方补贴政策接连落地，将持续催化消费电子产业链复苏回暖。