公司公告2024年三季报：Q3营收71.05亿元，同比增加4.5%，实现归母净利润2.97亿元，同比下降13%，扣非归母净利润2.93亿元，同比下降13%。前三季度合计营收200.3亿元，同比增加4.4%，归母净利润12.09亿元，同比增加18.7%，扣非归母净利润11.94亿元，同比增加19.5%。

经营数据：需求增速放缓，叠加23Q3高基数

2024Q3客运量合计1950万人次，同比+4%，恢复到2019年的82%。其中，广深城际客运量674万人次，同比-1%，恢复到2019年的64%。过港直通车客运量27万人次，同比+16%，恢复到2019年的65%。长途车客运量1249万人次，同比+7%，恢复到2019年的97%。

货运业务：2024Q3货运量2092万吨，同比增加7%，较19Q3增加42%。过港直通车业务曾在2021-2022年期间暂停运营，2023年起直通车业务改为高铁动车组列车、线路改为广深港高铁香港段。(根据公司披露，公司目前承运有广州、肇庆、湛江、潮汕、汕头、厦门、昆明、重庆、长沙、北京往返香港西九龙的过港高铁车次。)

成本增速高于收入

2024Q3营业成本66.3亿元，同比增加5.5%，预计公司高铁开行列次增加，导致高铁设备租赁及服务费、物料及水电消耗同比大幅提升导致。

“十一”黄金周广铁集团客运量火爆，Q4业绩可期

2024年国庆黄金周7天，广铁集团共发送旅客1867万人次，日均发送旅客267万人次，同比增长2.9%，同比19年增长36.4%，有望驱动公司Q4业绩提升。

盈利预测与估值

预计公司2024-2026年归母净利润13.3、14.1、15.1亿元，对应EPS分别为0.19、0.20、0.21元。过去公司主要经营城际列车和绿皮车，未来随着赣深高铁和广汕高铁接入，以及广州站和广州东站或改建为高铁站，公司有望完全进入高铁运营领域，带来业绩、估值双升，维持“增持”评级。

作者：浙商证券 李丹