1月23日，国新办就大力推动中长期资金入市、促进资本市场高质量发展有关情况举行发布会，介绍大力推动中长期资金入市。此前《关于推动中长期资金入市工作的实施方案》于1月22日对外公布。

监管层明确，公募基金方面，公募基金持有A股流通市值未来三年每年至少增长10%；商业保险资金方面，力争大型国有保险公司从2025年起每年新增保费的30%用于投资A股。

险资入市加速 超4000亿元有望注入A股

据中信证券测算，若按新单保费的口径来算，每年或约为A股新增3500亿元的长期资金。新增保费指保险公司在一定时期内新增加的保费收入，既包括新单业务带来的保费，也包括续保业务、加保业务等其他原因导致的保费增加。由于现在口径没有完全明确，如果按照新单保费测算，包含中国人寿、中国人保、新华保险、中国太保、中国太平在内的五家国有大型商业保险公司2023年新单保费总规模约为1.17万亿元，意味着每年或约为A股新增3500亿元的长期资金。

同时，第二批保险资金的长期股票投资试点将在2025年上半年落实到位，规模不低于1000亿元，后续还将逐步扩大。2023年10月份，金融监管总局批复同意了中国人寿和新华人寿两家保险公司通过募集保险资金试点发起设立证券投资基金，规模500亿元，投资股市并且长期持有。基金设立一年多来，运行比较顺利，实现了效益性、安全性和流动性的综合动态平衡。第二批试点今后在机制上比第一批试点会更加灵活，基金可以是单独由一家保险公司发起设立，也可以由两家或者两家以上的保险公司联合发起设立。

根据金融监管总局副局长肖远企，“第二批试点的规模现在拟定1000亿元，我们准备在今后几天，就是在春节前，先批500亿元，马上到位，投资股市”。

投资快报记者不完全统计，若按此新单保费的口径来算，险资或有超4000亿元的中长期资金入市。同时据开源证券测算，或有另一种可能。就是按新增总保费口径来计算，2024年国有大型险企保费收入预计为2.83万亿元，其中30%约为8500亿元。

中信证券还提到，实施长周期考核，有效熨平短期市场波动对业绩影响。发布会上提出“对国有保险公司经营绩效全面实行三年以上的长周期考核，净资产收益率当年度考核权重不高于30%，三年到五年周期指标权重不低于60%”，此前2023年10月《关于引导保险资金长期稳健投资 加强国有商业保险公司长周期考核的通知》要求国有商业保险公司在绩效评价中实施三年长周期考核，将“净资产收益率”指标调整为“3年周期指标+当年度指标”相结合的考核方式，其中3年周期指标权重为50%、当年净资产收益率权重为50%，此次主要降低当年指标权重，进一步优化长周期考核指标，引导长期投资。

民生证券非银金融团队指出，当前险资在权益投资端主要的痛点和难点在于新会计准则下带来的当期利润波动、偿付能力充足率对于权益投资上限的约束和考核制度周期等，《方案》体现了高层对于推动中长期资金的决心和信心。

该团队认为，支持方案后续有望进一步针对险资实操中的问题进行调整和完善，险资权益配置的占比有望逐步增加。当前利率下行背景下，加大权益投资比例和稳定性，有助于险企应对潜在利差损风险，有望更好发挥长期资金和耐心资本属性，从而有助于做好资产负债匹配。

在中金公司非银金融团队看来，《方案》对于国有保险公司考核方式的修正将有助于险资从更长周期视角制定投资决策，同时其他配套措施有助于优化资本市场生态，改善险资长期投资回报，长期角度来看有助于险资更好地发挥其长期资金属性。

“但也需注意，就寿险公司而言，其‘长债短投、高杠杆’的商业模式所蕴含的利率风险、市场风险对其资产负债匹配程度有较高要求，资产负债匹配程度将影响到公司在面对金融市场波动时真实的财务、经营稳定性，如何管理好相应风险还需进一步摸索研究。”该团队分析。

公募基金提升持股市值 每年有望新增超5000亿元

据富国基金测算，截至2024年四季度末，公募基金持有A股市值为5.9万亿元，全年同比增速为13.5%，但近3年滚动年化复合增速为-2.8%，且18.2%的A股配置比例也处于2013年以来中枢以下水平。

“在未来三年持有A股流通市值每年至少增长10%的指引下，公募基金有望稳步提高权益类基金的规模和占比，并为A股市场带来万亿级的增量资金。”富国基金表示，在短期内，中长期资金入市的预期有望进一步提振投资者信心。

金鹰基金则预计，未来每年中长线资金入市规模有望达到5000亿~7000亿左右。其中，国有险资保费转化预计贡献千亿元左右增量，险资的长期股票投资试点也将在2025年新增千亿元左右增量（后续还将继续扩大），公募基金持股规模增长有望对应5000亿~6000亿左右的增量资金。

在投资方向上，公募基金对哪些行业比较青睐？在2024年四季度市场波动调整后，又是如何调仓布局的？

从最新季报和Wind数据来看，剔除港股数据后，截至2024年底，公募基金共计重仓了2591只个股，合计总市值为2.64万亿元。据统计，以申万一级行业为基准，公募基金的第一大重点配置行业是电子行业，基金持股总市值为4465.8亿元。

电力设备、食品饮料两大行业分别以3200.1亿元、3092.54亿元的基金持股总市值紧随其后。在上述三大行业中，电子、电力设备分别在2024年四季度被减持了8.38亿股、4.53亿股；而食品饮料则被增持2.21亿股。

整体而言，在31个申万一级行业中，公募基金在去年四季度对21个行业进行了减仓，除上述行业外，有色金属、房地产是减持程度最高的两大行业，分别减少了35.26亿股、10.63亿股；与此同时，其调仓偏向的则是钢铁、非银金融、商贸零售等行业，单季度均有2.4亿股以上的加仓。

“这意味着无论涨跌，公募基金都需要加大权益配置。继续推动指数基金/ETF是主要实现路径。”鹏华基金研究部总量周期组组长张峻晓说。

由上述数据来看，在推动中长期资金入市顺利的情况下，公募基金及保险资金未来一年的增量资金将在1万亿元以上。