CPI，PPI

1月CPI同比较上月回升0.4%个百分点至0.5%，符合市场预期。本月CPI同比反弹主要受春节错位影响。食品中主要分项价格上涨，价格提升幅度符合往年春节季节性规律。非食品方面，耐用品价格同比回落，春节旅游、文娱需求旺盛，服务价格上升推动核心CPI同比连续四个月回升。

1月PPI环比下降0.2%，同比与上月持平，录得-2.3%。地产、基建施工进入施工淡季，相关行业价格进一步回落。1月国际油价显著上行，带动国内石油相关行业价格上涨，对 PPI形成主要支撑。值得注意的是，1月汽车制造业PPI止跌回正，环比录得0.5%，为近12个月以来第二次环比正增。

事件：

2025年1月CPI同比0.5%，前值0.1%，市场预期0.5%。PPI同比-2.3%，前值-2.3%，市场预期-2.1%。

点评：

一、CPI：春节错位推动同比回升

1月CPI同比录得0.5%，较上月提高0.4个百分点，春节错位下食品和服务价格上涨是是主要原因。1月食品烟酒CPI同比录得0.6%，较上月提高0.6个百分点，拉动CPI同比上涨约0.17个百分点；教育文娱CPI同比较上月提高0.8个百分点至1.7%，影响CPI同比上涨约0.23个百分点。此外，金饰和汽油价格上涨影响CPI环比上涨约0.10个百分点。核心CPI同比连续第四个月回升，同比由上月的0.4%上升至0.6%。

1.1 食品价格季节性上涨

1月食品价格环比季节性上涨。1月CPI食品烟酒项环比由-0.3%升至0.9%，同比由0.0%升至0.6%，食品价格环比提升幅度符合季节性规律。猪肉价格环比小幅上涨1.0%，鲜菜、水产品、鲜果价格分别环比上升5.9%、2.7%、3.3%。往后看，随着春节对食品价格影响的消退以及去年2月较高的基数，2月食品CPI同比或重新转负。

1.2 耐用品价格同比回落

耐用品方面，耐用品价格同比小幅回落。通信工具价格环比-0.4%，同比较上月下降0.1个百分点至0.6%；家用器具价格环比上涨0.4%，同比跌幅较上月扩大0.2个百分点至3.5%；交通工具价格同上月持平，同比降幅收窄0.1个百分点至4.1%。受油价上涨影响，交通工具用燃料项CPI环比由上月的-0.3%上升至2.5%。

服务业方面，1月服务业CPI环比上涨0.9%，同比较上月提高0.6个百分点至1.1%。春节期间出行和文娱消费需求大幅增加，飞机票、交通工具租赁费、旅游、电影及演出票价格分别上涨27.8%、16.0%、11.6%和9.6%。旅游CPI环比由0.1%上升至11.6%。服务价格上涨推动核心CPI同比继续回升，同比由上月的0.4%上升至0.6%，已连续四个月回升。

二、PPI：汽车制造业价格环比止跌回正

工业生产处于春节淡季，1月PPI环比下降0.2%，同比录得-2.3%，同上月持平。地产、基建施工进入淡季，相关行业价格进一步回落，1月黑色金属加工、非金属矿业价格环比分别录得-0.9%、-0.6%。受国际有色金属价格波动传导影响，1月有色金属加工业价格下降0.4%。1月国际油价显著上行，带动国内石油相关行业价格上涨，石油加工、油气开采业价格分别上涨1.0%、4.5%，对PPI形成主要支撑。值得注意的是，1月汽车制造业PPI止跌回正，环比录得0.5%，为近12个月以来第二次环比正增。