采访嘉宾：万联证券资深投资顾问 李昊嵘 （执业证书编号：S0270619050001）
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1.2月MLF到期量为5000亿，央行25日续作3000亿，债市下跌，如何看近期资金面？
资金面的松紧，对于短期的金融市场的影响是比较大的。投资者观察到2月份MLF到期5000亿，但央行只是续做了3000亿，引发了担忧，我觉得大可不必。首先，我们需要了解，从2024年10月起，央行就尝试逐步通过买断式逆回购替代MLF。央行在2025年1月27日，开展1.7万亿元买断式逆回购操作，当时市场评论认为，是提前释放流动性，以应对2月份即将到期的MLF。因此，并没有出现“超预期”的收紧。
债券市场近期的走弱，从短期看，是A股和港股估值较低，且近期持续走强，引发了部分资金从债券市场转向股票市场，引发了债券市场的回调。再者，债券市场近两年走势良好，投资者有获利了结的诉求，叠加投资者对于国内经济增长的预期趋向稳定，悲观情绪有所修复，从而导致了债券市场在近期的回调。
我们对于促进经济恢复的态度没有改变，在这个背景下，维持资金面的相对宽松，仍然是大概率事件。只是随着风险偏好的恢复，资金可能会逐步转向一些具有更高想象空间的品种。
2.美国正在草拟更严格的半导体限制措施，会促成国内更多资金关注芯片行业吗？
近期，美国对我们半导体产业的动作比较多，涉及半导体设备的维护服务，芯片出口管制，增加实体清单，投资限制升级等多个方面。短期来看，确实会对半导体产业链构成一定的发展阻力。
但与此同时，由于我国目前在人工智能，智能机器人，智能汽车等领域都有突破。在可以预见的一段时间内，国内芯片需求增加，市场增大是大概率事件。由此，可能会推升国内半导体产业链厂商的营收和利润。对于处在半导体产业链的头部公司，由于经营预期改善，可能会吸引到更多的资金关注。
3.港股的回调会影响到3350点的A股吗？
我的观点是，近期港股的走势，对于A股的影响，是正面作用大于负面作用的。
从近段时间的走势看，港股在本轮上涨的起点是2025年的1月中，与A股反弹开始的时间点，基本保持一致。但从涨幅观察，港股恒生指数的涨幅要优于A股的多个主要综合指数的。当前港股恒生指数已超越2024年10月的高点，且走势偏强。如果港股选择在短期回调后，继续上涨，乐观的情绪，预计会持续刺激A股上涨，有利于A股再次向上突破。哪怕是港股出现回调，从昨日的走势观察，我们也看到，A股的回调幅度是小于港股的。我个人认为，除非是港股出现持续的，快速的下跌，否则对A股构成的负面影响有限。
4.当科技股春季行情遇上业绩披露期，如何展望？
从目前的市场情绪看，市场的风险偏好正在修复。这种情况下，市场对于业绩的容忍度会有所提升。简单来说，主线板块（如目前的科技板块）哪怕部分公司的业绩表现并没有太多亮眼的表现，只要不是出现明显的业绩炸雷，大概率还是有上涨的预期的。当然了，如果在热点题材上，且业绩超预期，则会有更大的想象空间。整体来说，我认为在情绪没有显著转差的背景下，业绩披露会进一步推升行情的热度。
虽然我整体偏向乐观，但从实操层面看，对于近期涨幅比较明显的主线板块，投资者可以查阅公司已发布的2024年三季报和关注公司是否有关于2024年全年业绩相关的预告，并评估公司年报可能的业绩表现。如果股价的走势和预期的业绩出现大幅的背离，则应当注意业绩的集中披露期，业绩行情可能会分流市场资金纯题材的关注度。
