近期A股调整，港股依然强势。
Wind数据显示，截至4月28日，中证港股通医药指数、中证港股通科技指数今年以来均涨超20%，大幅领先全球其他重要股指；同期美股标杆纳斯达克指数、标普500指数分别下跌了10.1%、6%，上证指数和万得全A年内收益也转负。
全球重要股指今年以来表现
数据来源：Wind；截至20250428；
中证港股通科技指数2020-2024年年度表现分别为93.93%、-25.73%、-31.68%、-13.57%、19.36%
A股的调整似乎对港股影响甚微，为何港股、特别是港股科技能保持上涨势头？
今天就来捋一捋。
01
医药板块“功不可没”
我们说“今年港股科技很厉害”，这里的“科技”不仅是电子、计算机、通信等传统意义上的“科技”，而是泛科技赛道的概念，比如生物科技、特别是创新药赛道也非常给力。
Wind数据显示，截至4月28日，中证港股通医药指数今年以来大涨25.12%，今年以来表现最佳的恒生十大行业指数中，医药板块占据前六席，且涨幅均超24%。
恒生行业指数今年以来表现（TOP 10）
数据来源：Wind；截至20250428
我们还发现一个有趣的现象。
恒生科技指数（代码HSTECH.HI，30只成分股）和港股通科技指数（代码931573，50只成分股）均在港股选股、重点布局科技板块，两者重合的成分股达到19只。
但由于前者医药股占比少（2只，权重占比3.3%），后者医药股占比相对高（18只，权重占比16%），前者今年以来仅上涨11.7%，后者则上涨了21.9%，显著跑赢前者（截至4月28日，据Wind数据）。
医药板块布局的差异，成为本轮行情港股通科技涨幅＞恒生科技涨幅的重要原因。
02
南向资金年内净流入为去年同期的3倍
港股火热离不开资金支持。
Wind数据显示，截至4月28日，今年以来南向资金累计净流入6061亿港元，为去年同期的3倍，且仅有12个交易日是净流出。
其中今年4月单月净流入达1674.6亿港元（截至4月28日），月度净流入创2021年1月以来新高，显示出资金的追捧。
南向资金近4年来月度净流入情况（亿港元）
数据来源：Wind；统计区间202104-202504
03
港股科技并不“贵”，性价比或突出
港股科技和港股医药虽然涨了很多，但它不算“贵”。
Wind数据显示，截至4月28日，港股通科技指数估值为22.49倍，今年以来表现突出的港股通医药指数估值也仅为23.54倍，分别位于近五年来6.47%、3.9%的分位数。也就是说，近五年来有90%的时间都比现在“贵”。
横向看，在全球重要股指中，港股通科技、港股通医药也是显著较低的，投资性价比或突出。
全球重要股指市盈率和市盈率分位数
数据来源：Wind；除恒生科技市盈率指数分位数统计区间为20200727-20250428外，其余指数市盈率分位数统计区间为20200429-20250428
04
基本面稳中向好、稳中回升，助力港股
国家统计局4月16日发布数据显示，初步核算一季度国内生产总值（GDP）318758亿元，按不变价格计算，同比增长5.4%，增速高于去年全国5%的增速，也高于去年一季度5.3%的增速，在全球主要经济体中名列前茅，延续了去年以来持续稳中向好、稳中回升的态势。
另外4月政治局会议召开，释放政策增量信号，也对A股和港股的风险偏好形成支撑。加上之前两会积极定调提振市场信心，均有望助推港股科技行情。
05
盈利前景或可期
港股科技板块短期强势主要靠资金和热点事件驱动，长期表现或主要取决于盈利前景。
当前港股科技估值与ROE已基本匹配，更多上涨空间或需依赖盈利改善。如果盈利可以兑现，甚至可以出现越涨估值越低的情形，支撑港股科技长时间强劲。
据中金公司预测，如果中国科技龙头ROE预期达到30%以上，那么参照美国科技龙头估值，或有望实现估值翻倍的扩张。
06
中国科技实力发展有目共睹
中国科技的发展和长足进步有目共睹，AI等新技术成熟和新商业模式清晰催化下，传统产业整合和新质生产力发展双双提速，从底层逻辑上支撑港股科技赛道。
在3G、4G时代，中国移动互联网的发展落地显著滞后于欧美发达国家，5G时代则实现了中美同步落地，6G则可能领先于全球。
中国的大数据、云计算等新一代信息技术也在近年取得了长足进步，科创能力也显著提升。据世界知识产权组织（WIPO）发布的《2024年全球创新指数报告》，2023年，中国PCT专利申请占全球比重达到25.5%，成为全球最大的申请来源国。
今年年初DeepSeek-R1的出现，使得国产大模型跻身世界前列水平。
伴随AI叙事持续催化，中国科技资产凭借其高性价比、高附加值转型升级趋势、业绩预期上修潜力等积极因素，正成为全球资金青睐的新方向。
07
短期波动或放大，长期看好配置价值
港股科技板块的强势局面会持续多久？
融通中证港股通科技基金经理何博认为：
宏观层面，可以看到今年开年高频经济数据不错；配置层面，外资做多中国资产的兴趣正在提升，绝对配置水平仍在低位；估值层面，中美科技龙头估值差距已大幅收敛。
我们倾向于理性看待“东升西落”，港股科技板块前期积累了一定涨幅，短期市场波动可能有所放大。
从长线维度看，坚定看好港股科技资产配置价值。
以港股通科技为代表的港股科技板块在本轮行情中显著占优，港股汇聚AI时代的核心资产，AI应用、自动驾驶、机器人等新质生产力方向是本轮行情主要载体，中国科技力量正在全面崛起。
谨慎投资。指数过去走势不代表未来表现。本文章是作者基于已公开信息撰写，但不保证该等信息的准确性和完整性。作者或将不时补充、修订或更新有关信息，但不保证及时发布该等更新。文章中的内容和意见基于对历史数据的分析结果，不保证所包含的内容和意见在未来不发生变化。本文章在任何情况下不作为对任何人的投资建议或出售投资标的的邀请。
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