本课题组成员：

研究员：黄桂煊 薛茹云 唐曜华 陈子卉

数据分析师：张稆方

数据来源：粤港澳大湾区（广东）财经数据中心、南财理财通

编者按：《机警理财日报》作为南财集团、21世纪经济报道、南财理财通的金牌理财专栏，目前细分了现金、纯固收、固收+期权、固收+权益、混合、权益、衍生品七大类，已实现对银行理财市场的每日追踪。为了进一步反映银行理财行业发展现状，南财理财通课题组特开设银行理财月报独家专题，力求及时准确研判理财行业趋势、洞悉理财产品表现，以期为银行理财行业转型发展带来参考价值。

本期，南财理财通课题组发布4月份银行理财行业运作报告，对理财产品破净情况、新发情况、到期情况和存续情况进行分析。

摘要：

破净情况：4月理财产品破净率进一步下降，降至1%以下。南财理财通数据显示，截至4月末，理财公司存续公募理财产品破净率收至0.96%，较3月末下降0.11个百分点。固定收益类产品破净比例进一步下降带动综合破净率整体下行，固定收益类产品破净率环比下降0.13个百分点降至0.45%。权益类理财产品和混合类产品破净率环比有所上升，商品及金融衍生品类产品破净率依然为0。

新发情况：2025年4月，31家理财公司合计发行了2,192只理财产品，环比涨6.05%，理财产品发行量稳步上升。值得注意的是，4月理财产品规模明显扩容，新发产品募集规模均值涨超80%，3只产品募集规模在70亿元以上，中银理财旗下产品“ESG优享稳健直通车封闭式2025年23期”成为4月吸金榜黑马，吸金规模达到74.99亿元。

到期情况：2025年4月理财公司合计有1,015只（按登记编码核算）封闭式人民币理财产品到期，环比下降31.43%。达标率方面，到期产品综合业绩下限达标率为80.99%。固收类产品业绩中枢达标率为46.77%，较3月上升了5.13个百分点，业绩下限达标率为82.67%。混合类4只产品达到业绩比较基准下限及中枢。

存续情况：4月固收类理财产品作为绝对主力，数量占比继续上升，达92.37%。混合类产品、权益类产品、商品及金融衍生品类产品占比均小幅下滑。收益表现方面，固收类理财产品前4个月表现最佳，其次是权益类产品。期限方面，4月理财产品延续短期化趋势，3个月以内投资周期的短期限理财产品占比继续增加。

4月末破净率降至1%以下

南财理财通数据显示，截至4月末，理财公司共有23,057只存续公募理财产品，其中221只产品累计净值低于1，破净比例0.96%，较3月末下降0.11个百分点。

今年前4个月理财产品破净率先升后降。因债券市场出现调整，今年2月末破净率一度上升至2.24%，随着3月下旬债市企稳反弹，3月、4月破净率持续回落。

4月固定收益类产品破净比例进一步下降，环比下降0.13个百分点降至0.45%。权益类理财产品和混合类产品破净率有所上升，分别环比上升0.28个百分点、5.26个百分点。商品及金融衍生品类产品破净率依然为0。

公募固收类理财产品除了2～3年投资周期破净率环比上升0.35个百分点外，其他投资周期破净率均有所下降。4月末公募固收类理财产品破净率较高的投资周期有1～2年、2～3年。

4月大部分理财公司公募固收类理财产品破净比例继续下降，少数理财公司破净比例环比上升，比如汇华理财、华夏理财、渤银理财等理财公司破净率环比上升。

共有10家理财公司的公募固收类理财产品4月末破净率为0，破净率为0的理财公司较3月末多了3家。破净率较高的理财公司则有汇华理财、法巴农银理财、华夏理财、施罗德交银理财、渝农商理财等。

理财产品发行量稳步上升，超1/4为6~12月期限产品

南财理财通数据显示，2025年4月，31家理财公司合计发行了2,192只理财产品（同一产品登记编码下不同份额合并计算），环比2025年3月的2,067只涨6.05%。发行数量位居前三的理财公司分别为华夏理财、浦银理财和兴银理财，三家理财公司的产品发行数量均为143只。

从募集方式看，公募型产品发行数量为1,979只，占比略超九成，为90.2%，私募型产品发行数量为213只。从运作模式看，封闭净值型产品占比59.2%，开放式净值型产品占40.8%。

从投资性质上看，理财公司2025年4月新发产品仍以固收类产品为主，产品数量占比超过95%，达到96.8%，与3月份基本持平。混合类产品发行数量有所提高，达到57只，权益类新发产品有1只，为华夏理财的私募股权类产品。

从风险等级上看，二级（中低风险）新发产品为理财公司发行主力，占比达到76.2%，一级（低风险）新发产品占比19.5%，两者合计占比超过95%，三级（中风险）及三级以上风险等级产品占比4.26%，中高风险等级产品仍占比较低。

从投资周期看，4月理财公司1月以内期限产品占比22.4%，环比3月份的23.7%降低了1.22个百分点，但仍是仅次于6～12个月的第二大期限类型。继续提高，达到23.66%，环比2月份的21.2%提高了2.51个百分点，是仅次于6～12月期限的第二大期限类型。除1月以内产品外，1～3月、2～3年期限产品占比环比也有所下滑，而6~12月期限产品占比提升至26.72%。

新发产品募集规模均值涨超80%，中银理财成吸金榜黑马

从发行规模看，在剔除889只未披露规模数据的产品份额后，4月份理财公司产品合计募集资金3972.02亿元，产品募集规模均值为4.47亿元，环比之前一个月的2.43亿元涨超80%，理财产品募集规模较为可观。

从吸金单品来看，在理财公司4月新发公募产品吸金榜中，有6家理财公司产品上榜，三只产品募集规模在70亿元以上。中银理财旗下产品“ESG优享稳健直通车封闭式2025年23期”成为4月吸金榜黑马，吸金规模达到74.99亿元。常居冠军宝座的信银理财产品退居第二名，热销系列产品“安盈象固收稳利十四个月封闭式141号”募集规模达到72.62亿元，同系列还有两款产品排名第六位和第十位，募集规模分别为61.32亿元和37.60亿元。

总的来看，在经历了2025年第一季度的波动后，银行理财产品的负债规模整体保持稳定，二季度银行理财规模有所扩容。不过，值得注意的是，随着利率中枢回落，固收类产品收益率走低，理财公司更加注重发展多资产多策略以增厚收益。

从定价水平看，4月产品期限定价普遍有所下滑，除1～3月期限产品环比提高了0.02个百分点外，其余期限产品定价均有不同程度的下滑，业绩比较基准下行成大势所趋。6～12月、3年以上期限产品下行幅度明显，尤其是3年以上期限产品定价出现倒挂，仅为2.50%。

长期限到期产品数量占比微升，2年期以内期限产品降至九成以下

据南财理财通数据，2025年4月，31家理财公司合计有1,015只（按登记编码核算）封闭式人民币理财产品到期，环比下降31.43%。分投资性质看，固收类产品、混合类产品和权益类产品分别有980只、27只和8只。分募集方式看，公募型产品数量占比为77%，私募型产品占比为23%。分机构来看，平安理财、宁银理财、兴银理财到期产品数量位居前三，分别为72只、68只和55只。

分投资期限看，虽然6～12个月期限产品数量占比仍占大头，但4月到期的长期限产品占比有所提升，2年以内期限到期产品数量占比降至90%以下，为88.28%，合计到期896只。3～6个月期限产品数量占比下降幅度最大，环比下降6.59个百分点。

固收类产品业绩下限达标率82.67%，到期年化收益率均值2.91%

因到期产品中挂钩型产品数量较少，课题组主要对固定报价型产品和区间报价型产品进行分析（区间报价型产品取业绩区间上下限均值作为比较基准中枢）。

在有披露到期净值的747只封闭式到期公募人民币产品（按登记编码核算）中，固收类产品有727只，混合类产品有20只。该批产品综合业绩中枢达标率为46.05%，综合业绩下限达标率为80.99%。

在固定收益类产品中，340只产品达到业绩比较基准中枢，占比46.77%，较3月上升了5.13个百分点，业绩下限达标率为82.67%。分期限看，6个月以内期限产品下限达标率在90%以上，其中3～6个月期限样本产品下限达标率最高，为95.79%，其次为1～3个月期限产品，业绩下限达标率为92.31%。3年以上期限封闭式人民币产品业绩下限达标率为25%。20只混合类产品中，4只产品达到业绩比较基准下限及中枢。

从到期产品业绩水平看，固定收益类封闭式人民币公募产品年化收益率均值为2.91%，混合类产品为2.26%。

固定收益类产品中，3年以上期限产品到期年化收益率均值最高，为3.56%，其次为2～3年期限产品，为3.36%。因到期的混合类封闭式人民币公募产品数量较少，仅有20只，各期限产品平均收益仅供参考。6～12个月期限产品到期年化收益率较高，为3.19%。该期限样本仅有工银理财“远悦优先股策略优选混合类封闭式(24HH6007)”1只产品。

从机构情况看，理财公司整体达标率一定程度上体现了收益能力与客户预期管理能力。在4月到期封闭式固定收益类人民币公募产品（按登记编码计算）中，杭银理财、法巴农银理财、宁银理财等9家机构产品实现100%业绩下限达标。此外，还有10家机构4月达标率也在80%及以上。

虽然大部分机构人民币固定收益类产品业绩下限达标率在80%以上，但不少机构产品的平均到期年化收益率在2.5%以下，甚至在2%以下。如高盛工银理财和贝莱德建信理财，前者发行了较多6个月期限的存款策略产品，后者样本产品多为“固收+”。

在4月理财公司封闭式公募理财到期兑付榜单中（注：同系列产品仅取一只，投资币种为人民币），8家理财公司产品上榜。上银理财、兴银理财、中邮理财、杭银理财、招银理财、宁银理财、徽银理财和南银理财产品上榜。

前4个月固收类产品收益表现最佳，商品及金融衍生品类产品表现最差

据南财理财通数据，截至4月末，31家理财公司共有26,503只存续理财产品（以产品登记编码为准，包含公募、私募产品）。其中固收类理财产品占比92.37%，混合类产品占比5.43%，权益类产品占比0.59%，商品及金融衍生品类产品占比1.56%。固收类产品占比继续上升，环比3月，固收类产品占比略上升0.21个百分点，混合类产品、权益类产品、商品及金融衍生品类产品占比均小幅下滑。 

从运作模式来看，开放式产品占比为53.36%，环比上升0.7个百分点，封闭式产品占比为46.64%。

截至4月末，存续理财产品数量最多的理财公司依然是信银理财，共有2,023只存续理财产品，兴银理财、招银理财依然分列第二、第三。

4月，3个月以内投资周期的短期限理财产品占比继续增加，1月以内投资周期的理财产品占比环比提高0.64个百分点，提高幅度最大。1～3个月投资周期理财产品占比环比略提高0.04个百分点，其他投资周期理财产品占比环比均下滑。尤其1年以上投资周期理财产品占比下滑幅度更大。

若单纯比较占比，6～12个月、1～2年、1个月以内三大投资周期占比较高，均超过20%，最受欢迎。

今年前4个月上证指数下跌2.17%，债市在出现一轮调整后企稳反弹，反映债市表现的中债新综合财富（总值）指数则略涨0.52%。从存续理财产品2025年前4个月收益表现来看，固定收益类理财产品表现最佳，前4个月平均净值增长率为0.76%，其次是权益类产品，今年前4个月平均净值增长率为0.7%，混合类产品排第三，商品及金融衍生品类产品表现最差，今年前4个月平均净值增长率为负。

从不同投资周期固收类产品表现来看，1年以内投资周期的固收类理财产品整体呈现投资周期越长收益越高的特点，仅1～3个月期限产品收益表现逊色于1月以内，1年以上投资周期则呈现期限越长收益越低的特点。

混合类理财产品则呈现出1月以内和3年以上投资周期收益更高的特点，今年前4个月平均净值增长率分别为0.82%、0.75%，2～3年投资周期平均净值增长率最低，仅0.43%。

不同理财公司固收类产品表现方面，今年前4个月人民币公募固收类产品平均收益率最高的是杭银理财，今年前4个月此类产品平均净值增长率为0.98%，徽银理财位列第二，南银理财位列第三，今年前4个月此类产品平均净值增长率均在0.9%以上，年化后在2.7%以上。

公募混合类理财产品今年前4个月平均收益率最高的是信银理财，今年前4个月平均净值增长率为1.78%。其次是恒丰理财，公募混合类产品今年前4个月平均净值增长率为1.23%，兴银理财位列第三。