近期创新药板块表现优异，媒体报道海外基金经理将集体到中国调研，市场对中国创新药资产的全面重估有所演绎。此前，市场对创新药小公司的早期管线给予的成功预期不高，而在近期热烈的市场氛围中拉高了成功的概率预期，创新药早期资产得以系统性重估。

我们认为，创新药资产估值并没有系统性泡沫，板块当前处于主升浪中，短期情绪高涨，出现波动调整也较为正常。行业基本面依然向好，主线或持续深化，短期不宜追高，调整中仍有布局机会，我们对创新药板块中长期继续看好。

从政策端来看，创新药政策支持力度持续加大。近期国家医保局、国家卫生健康委联合印发《支持创新药高质量发展的若干措施》，提出16条措施，加强对创新药的全链条支持。政策层拿出了支持创新药发展的各方面措施细则，体现出对真创新、高水平创新的支持，真正有临床价值的创新品种有望快速脱颖而出，后续商保政策、医保谈判或进一步超预期。

从创新药出海来看，近年来我国创新药对外授权交易活跃，数量和金额屡创新高。今年以来更是成绩瞩目，10亿美元以上的大额对外授权（BD）交易频现，仅上半年的对外授权交易金额就已接近去年全年水平。跨国药企由于未来3年内面对百亿美金以上的专利断崖，迫切需要新管线去迭代升级原有老产品，当前不断提高对中国管线的关注度，与中国药企频繁合作，有望带动市场提升对创新药板块的估值预期。

我们认为，当前创新药产业趋势向好，有望继续维持收入高速增长、利润同比减亏的趋势，未来5年或是行业收入、利润保持快速增长的时期，同时对外授权行情方兴未艾，未来半年至一年将有大量对外授权交易等待落地，有望持续支撑基本面，并不断为行业带来催化，2025年国产创新药板块行情值得关注。

风险提示:本材料由工银瑞信基金管理有限公司提供，为客户服务资料，并非基金宣传推介资料，观点仅供参考，具有时效性，不构成投资建议或收益承诺，投资者不应以该等信息取代其独立判断或仅依据该等信息做出决策。基金管理人依照恪尽职守、诚实信用、谨慎勤勉的原则管理和运用基金财产，但不保证基金一定盈利，也不保证最低收益。投资人应认真阅读《基金合同》、《招募说明书》、《基金产品资料概要》等基金法律文件, 在全面了解基金的风险收益特征、费率结构、各销售渠道收费标准等情况，并根据自身的投资目的、投资期限、投资经验、资产状况等以及听取销售机构适当性意见的基础上，审慎选择适合自身风险承受能力的投资品种进行投资。基金有风险，投资须谨慎。