牛市今昔

主持人：自古逢秋悲寂寥，此番秋日胜春朝。一轮牛市荡气回肠，意兴正酣。金秋十月，泛舟先来谈谈，行情发展到现在，你感觉与以往牛市有什么区别？

泛舟：目前上市公司家数相比前两轮牛市大幅增加，市值也相应提升。记得2015年上市公司家数近2700家。最高峰市值也就57万亿元。目前市值100多万亿元了，上市公司有5400余家。虽然公私募规模从10多万亿元增加到了50多万亿元，但其中的股票型基金（股票+混合）同比增长缓慢，2015年公私募股票型基金规模一共6万亿元，目前也仅增长到12.9万亿元。总规模增长了5倍，但股票型基金的规模只增长了1倍。

主持人：这倒是能匹配上市公司家数和总市值的增长。

泛舟：不能这么看，因为如果现在沪指涨到5178点，其市值会接近150万亿元，这可是当时5178点的2.63倍。所以这十年，机构的主力军公私募基金进入股市资金的增长速度远不及上市公司市值增长的速度。

主持人：说了这些数据，你想表达什么观点呢？

泛舟：上市公司数量市值不断增长，入市资金却未能同步增加。这样就会让股市出现一种现象，股价能跑赢指数的公司数量大幅减少。近一年，全A最大涨幅超过97%，跑赢该涨幅的上市公司数量仅占32%。如果未来随着牛市向纵深发展，IPO就会成为调控的工具。上市公司数量不断增加，机构入市资金则无法同步跟进，能跑赢全A涨幅的股票还会不断减少。

主持人：但这就是全球成熟股市的特征啊！纳指不就是靠着科技七巨头的持续上涨么？即便是标普指数，股价能保持长期稳定上涨的公司占比始终也只维持在20%左右。

泛舟：所以啊！这也是未来大A的趋势。我上面计算的，只是跑赢全A指数的占比数量，基民们赚得更少，近一年，基民平均收益率仅19%！这远不如沪指的44%。投资难度大幅提升，这就是与之前牛市相比最直观的区别。

躺赢策略

主持人：据我所知，这十年，股票型ETF规模增长最大，从1700亿元左右到当下的近3.5万亿元，超过了20倍。

泛舟：是的！这也是大趋势。美国股市ETF规模高达65万亿元人民币，差不多9.1万亿美元。因为其股市经过100多年的发展，绝大多数专业投资者已清晰地认识到，长期很难跑赢指数的上涨幅度，不如就投相关指数ETF，省心省事。这不，巴菲特在几十年前的采访中都说过：“想要致富，长期定投指数就行”。

主持人：明白！这就是你从2021年开始就正式把躺赢策略推出的主因。虽然开启该策略的时机非常一般，正好遇到了熊市的开始。不过在2021—2024年的熊市中，你也用实力证明了，ETF躺赢策略有搞头！熊市年年正收益，这一条就跑赢了90%以上的专业投资者。回到市场，本周各指数震荡幅度明显放大，这轮调整你是第一个看出异常的。

泛舟：反正还是那句话，我如果能看出来指数的异常，我会第一时间说出来。上周三的异常属于两个月内的首次。所以我非常重视。周三、周四都反复说了。既然震荡已经开启，后续就是等啥时候完成阶段筑底。

主持人：我相信这是所有人期待的内容。本周虽然指数震荡了，但热点板块一点没少。比如你一直看好的固态电池。

泛舟：我在6月30日发了一个没有名字的非常模糊的图，只说了这是固态电池中线潜力公司。没想到一周内，有不少老朋友都找出了该图属于哪个公司。我很佩服他们，因为根据固态板块这唯一的线索去找，得看200多幅图，有人和我说，看得眼睛都疼了，才最终确定是谁。这公司从8月28日指数震荡至今，逆势最大涨幅超过80%，和七月初的价格相比，正好过了一倍。这么看，当时的眼睛疼是有意义的，有回报的。到上周五，还有几个人继续持有着。

主持人：你只要给个方向，大伙都会自己去找了。自己捕鱼自己吃。

泛舟：聪明的投资者就是如此！自己种出来的水果，捕到的鱼，吃下去的时候心情不一样。希望每一位朋友都能拥有适合自己性格及资源的捕鱼技术。可以在任何气候、水域及环境捕到肥美的大鱼！指数的震荡尚未结束，短线选手继续该干嘛干嘛，配置型选手多点耐心即可！

震荡修正上涨斜率

主持人：上周萧萧还在警示，热捧的算力顶流要是“筋疲力尽”，就会引发市场强震荡，本周就应验了，这就是“牛喝水”行情？

海风若雨萧萧：现在市场有一种强大的力量去助涨助跌，也许你没有我们这样丰富的经验和预判能力，一个好的操作纪律就非常重要了，关键时刻能保你的命，经历过10年前那一轮大震荡的人应该都知道。以我对市场资金面的观察，9月5日的时空窗口很近了，有些聪明资金打提前量，军工板块明显进入题材兑现期。调整的主因其实还是算力主线出现的强震荡，像人气顶流寒武纪+中际旭创+新易盛，三家日成交总额上千亿元，资金已经难以为继了。当然，市场就会出现高低位板块的轮动，像本周出现的储能板块、消费板块等都开始活跃起来，甚至包括一些沉寂已久的老妖群体都跃跃欲试，准备接下这“泼天的富贵”。

主持人：研判一下调整后的市场走向。

海风若雨萧萧：始于6月末的这一轮升势最大的麻烦就是，45°的斜率太陡峭，不可能长期维持这样的角度。当下的调整，我认为是一种“牛喝水”状态，改变的是斜率，而不是方向，比较理想的情况是，市场围绕5周线和10周线震荡四到六周时间，蓄势为四季度行情做好准备。

北证炒作的新思路

主持人：本周指数骄阳又说对了，真迎来了大震荡，怎么看待？

骄阳：我4月中旬说过，内外共振走3～5年慢牛。调整反而是资金调仓换股的好机会，30天线，周线，月线，都是完好的，担心什么？难道非要涨到4000点，然后连续跌个300-400点才高兴？真要是那样，调整时间更长，更影响情绪。

主持人：固态电池板块也被你说对了，龙头先导智能直接冲高，指数下跌它也没受影响。

骄阳：我们说过，9月份全都是固态电池利好，几个月前我们还说过，固态是下半年最好的板块。明确细分，9月催化最好的是设备，硫化锂，六氟磷酸锂。

主持人：AI硬件周五也走得很有韧性，这块是见顶了吗？

骄阳：有韧性是因为业绩真的兑现，明年可能普遍PE只有20多倍，这样看的话，你会发现，AI硬件的估值超过九成A股，那市场凭什么不炒作这些反而炒作那些压根没有业绩的垃圾股呢？近期境外指数基金将被动纳入光模块龙头标的，保守估计，会给这几个品种带来几百亿元的资金流入，看外资和内资后面怎么玩了。

主持人：如果牛市依然漫长，那北证弹性更大吧？怎么看北证？

骄阳：这次和上次就完全不一样了，上次没有确立长期慢牛格局，所以启动之前我才说，北证很可能是涨幅最大的板块。本周北证也有飙升的几个短线票，但是思维上我们得切换一下，牛市注重龙头，沪市、深市、创业板都出现了市值几千亿元的科技龙头持续暴涨，唯独北证没有出现呢。这次我觉得北证大概率也要出现，北证也要有自己的科技标杆，所以看北证要注意的是巨大市值的核心赛道龙头。