核心观点

往后展望，我们预计地产政策工具箱或进一步打开，但大幅刺激概率或不高，而是通过政策让市场软着陆，实现一个相对平稳、不再大幅下行的新平衡。如加快城中村改造、加大地产收储、核心城市限购进一步松绑、下调住房贷款利率、降低首付比例、减免换购住房的个人所得税等。

摘要

核心关注点：

地产新房成交环比实现三连升，同比也迎来转正，二手房成交量延续同比增长；汽车消费回暖，电影票房下降；生产领域开工率多数回落；投资方面螺纹钢消费量价齐跌，水泥价格延续回落；商品期货价格维持波动，多晶硅、工业硅、铁矿石等涨幅靠前。

从2024年9月政治局会议提出“止跌回稳”，到今年6月国常会强调“更大力度”，再到8月18日，国务院全体会议要求“采取有力措施巩固房地产市场止跌回稳态势”，显示出中央对楼市持续承压的高度关注。

近期，一线城市北京、上海、深圳陆续放松限购，优化地产政策，释放出政策支持加力的积极信号，尤其是传统楼市即将迎来“金九银十”的销售旺季，一线城市房地产成交的活跃有望推动市场“止跌回稳”。

往后展望，我们预计地产政策工具箱或进一步打开，但大幅刺激概率或不高，而是通过政策让市场软着陆，实现一个相对平稳、不再大幅下行的新平衡。如加快城中村改造、加大地产收储、核心城市限购进一步松绑、下调住房贷款利率、降低首付比例、减免换购住房的个人所得税等。

需求：新房成交同比转正，汽车消费边际回暖

（1）地产方面，本周20城商品房成交面积环比回暖，同比上升，仍低于季节性水平。此外，重点城市二手房成交面积环比表现分化，上海、深圳二手房成交面积环周上升。（2）消费方面，汽车消费环周上升，观影消费同比上升，全国迁徙规模指数环周下降，地铁出行边际回落。

生产：工业生产运行平稳，PTA开工率回落

（1）中上游方面，唐山高炉开工率环周持平，螺纹钢开工率环周下降，PTA开工率下降，涤纶长丝开工率下降，石油沥青装置开工率下降。（2）下游方面，汽车全钢胎、半钢胎开工率下降。

投资：螺纹钢表观消费回落，螺纹钢价格下跌

螺纹钢表观消费表现回落，螺纹钢价格环周下跌；水泥发运率环周下降，水泥库容比下降，水泥价格环周下跌。

贸易：港口吞吐量下降，出口集运价格回落

（1）出口方面，港口完成集装箱吞吐量有所回落，CCFI综合指数环周下降，其中，欧洲航线、美东航线运价环周下降，美西航线运价环周持平。此外，BDI指数环周下降。（2）进口方面，CICFI综合指数环周下降1.6%。

价格：农产品价格上升，商品期货市场小幅波动

（1）CPI方面，农产品批发价格200指数环周上升1.1%，鸡蛋、蔬菜、水果价格上升，猪肉价格下降。（2）PPI方面，南华工业品价格指数环周下降0.9%，布伦特原油现货价格环周上升0.4%，COMEX黄金期货价格环周上升4.9%，LME铜现货价格环周上升1.1%。此外，商品期货多数小幅波动，本周多晶硅、工业硅、铁矿石等涨幅靠前，碳酸锂、焦煤等跌幅靠前。

利率债跟踪：今年置换债累计发行进度达96.7%

下周（9/8-9/12），利率债已披露待发行8267亿元，净融资2621亿元。国债发行4910亿元，净融资3752亿元；地方债发行3017亿元，净融资1928亿元。截至9月5日，今年新增一般债已发行6208亿元，累计发行进度为77.6%；新增专项债已发行32820亿元，累计发行进度为74.6%。

风险提示：统计口径偏差或遗漏；政策不确定性；基本面变化超预期。