继居民资金跑步入市后，近期外资也在回流A股，用“真金白银”看好中国股市。

从外资配置趋势来看，2025年A股已吸引了大量资金流入，尤其在7月至8月期间，外资对中国资产的兴趣显著上升。

其中，被动型资金主导了这一趋势，而主动型资金在8月下旬也出现了自去年10月以来的首次净流入。

外资为何持续流入A股？

它们还能“买”多少？

外资在买入哪些板块？

今天就来看看。

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外资配置A股动能加强

1、主动型外资回流，做多A股

主动型外资回流A股，也成为外资做多中国股市的重要信号。

2023年7月以来，主动型外资趋势性流出A股。不过近期情况发生变化。

先是在今年8月中旬（8月14日-8月20日），主动配置型外资自2024年10月中旬以来首次转向净流入。

另外，截至9月5日，资金流向监测机构EPFR统计的主动配置型外资持续三周净流入，净流入时长创2024年以来新高，显示外资对中国资产的关注度边际回升。随着后续政策、人民币升值预期演绎，外资或有进一步流入的空间和动力。

2、被动型外资青睐，配置意愿增强

根据EPFR数据，2025年9月第一周，外资净流入中国内地市场约55亿美元，其中股票基金净流入50.2亿美元，且多数为被动型基金。

被动型资金的流入表明全球投资者对中国股市的系统性配置意愿增强。

3、QFII数量增长，投资环境更具吸引力

随着中国持续推进资本市场对外开放，合格境外投资者（QFII）数量已达900家，较年初新增40家（据证监会数据，截至今年7月底）。加上多项政策出台，为外资提供了更具吸引力的投资环境。

另据Wind数据显示，截至上半年末，QFII进入1145家A股上市公司的前十大股东行列，持股市值合计为1434.64亿元，较一季度增加212.90亿元。

随着中国资产价值重估以及科技叙事愈发鲜明，并在上市公司层面得到验证，全球资本对于A股市场的关注也日益升温。

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外资为何流入A股？

从短期变化来看，本轮主动外资回流A股，受到人民币升值、海外流动性宽松、A股赚钱效应、基本面修复等四重因素共振驱动。

一是人民币升值，美联储降息在即，美元和美债走弱，人民币升值驱动外资回流；

二是海外流动性宽松，外溢的美元流动性流入A股；

三是A股赚钱效应，7月下旬以来，A股跑赢全球市场，驱动外资回流；

四是中国景气修复，制造业PMI回暖，市场预期9月PMI为50.1，景气重返扩张，进一步强化市场信心。

从中长期趋势来看，中国进入工业化成熟期后，净出口扩张会加速人民币升值，外资回流或是大势所趋，有望驱动外资趋势性增配A股。

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哪些板块更受外资青睐？

1、外资增配空间或较大

从全球配置来看，外资普遍明显低配A股，未来增配空间较大。

西部证券统计显示，截至2024年底，A股在MSCI全球股票指数中权重为3.4%，而A股股票在国际资金投资组合中仅占2.3%，相对低配了1.1%。假设外资可以平配A股，将带来约1.2万亿的增量资金。

另据银河证券数据，截至2025年8月底，主动型外资对中国股票的配置比例仍低于基准指数，这意味着外资或仍有较大的回流空间。

2、外资偏好明确盈利增长预期

和政策支持的行业

外资在配置A股时，偏好具备明确盈利增长预期和政策支持的行业。

今年7月以来外资对科技、医疗、材料等行业的配置力度较大，尤其是AI产业链相关公司，因其具备明确的技术进步和盈利增长预期，成为外资关注的重点。

具体来看，外资在A股市场的配置呈现明显的结构性特征，主要聚焦于高成长科技、高股息资产及高端制造三大方向。

首先，从防御到进攻，外资从传统消费转向科技成长和高端制造。

其次，在政策与估值驱动以及美联储降息预期下，低估值科技龙头和分红相对稳定的银行股也很受青睐。

具体到逻辑上，外资多倾向于采用“杠铃策略”，即同时配置高分红的价值股和高成长的科技股，兼顾了稳定收益与成长潜力，科技与红利资产配置逻辑清晰。

其重点配置方向是：

（1）科技与AI相关行业：如半导体、大模型、机器人等；

（2）高股息资产：如银行、公用事业等；

（3）高端制造与新兴产业：如新能源、创新药、光伏等。

主要参考资料

银河证券：外资加仓中国股票市场是否持续及还在买什么？20250908

华泰证券：情绪回调相对充分20250908

西部证券：外资接棒，慢牛还在20250905

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