专栏 越声首席观察｜越声理财 陈增学

9月份市场大小指数呈现分化态势，上证指数主要在3731—3900点区间宽幅震荡，全月微涨0.64%。在科技龙头股的带动下，双创指数纷纷创本轮行情新高，创业板指数和科创50指数月度涨幅分别为12.04%和11.48%。盘面上，电池、能源金属、消费电子、游戏、半导体等板块领涨，军工、休闲食品、保险、多元金融等方向表现疲弱。总体而言，在流动性充裕下，市场继续演绎结构性牛市行情。

展望10月份，我们对市场相对积极乐观。首先，国内政策面偏积极的基调没有改变。央行三季度例会表示，建议加强货币政策调控，提高前瞻性、针对性、有效性。从表述来看，货币政策中性偏宽松。央行强调，用好证券、基金、保险公司互换便利和股票回购增持再贷款，探索常态化的制度安排，维护资本市场稳定。此外，国家发改委表示，将适时加力实施宏观政策，积极推进规模达5000亿元新型政策性金融工具，将助力经济稳增长。

其次，国内企业盈利有望改善。国家统计局公布的数据显示，9月份，制造业采购经理指数（PMI）为49.8%，比上月上升0.4个百分点，制造业景气水平继续改善。官方制造业PMI连续两个月回升。8月份，规模以上工业企业利润同比由上月下降1.5%转为增长20.4%。今年9月规模以上工业企业利润也值得期待。规模以上工业企业利润增速大增，说明企业盈利向好。而10月份是三季报披露窗口期，业绩向好将会对股价有提振作用。

第三，美联储10月继续降息概率大。美联储将在10月底召开议息会议，市场预期美联储再次降息25个基点的概率为89.8%。美联储连续降息，重启降息周期，有利于释放全球流动性，降低企业成本，提振需求，利好全球经济的改善。

综上所述，在美联储重启降息周期、国内政策偏暖、企业盈利改善等宏观背景下，叠加以居民储蓄为代表的增量资金持续进场，将继续支撑市场演绎结构性牛市行情。

投资方向方面，我们建议继续聚焦科技成长主线。9月29日重要会议通稿在表述“十五五”经济发展时，明确提出了要因地制宜发展新质生产力。新质生产力涵盖了人工智能、低空经济、商业航天、深海科技、机器人、量子通信等多个方向。此前工信部也表示，“十五五”要开辟人形机器人、脑机接口、元宇宙、量子信息等新赛道。因此，再结合近期的盘面以及资金动态，资金抱团科技龙头的风格短期不会改变，建议关注科技成长主线的半导体、人形机器人、算力、AI终端等方向，新能源赛道中重点关注固态电池、储能、BC电池等新技术方向。