专栏两融透析｜特约撰稿刘然

简评：上周两市融资余额约为24054亿元，较前周净流出128亿元。市场震荡热点更换，人气开始下降。有色和化工板块融资盘流入居前。四季度大盘震荡，但牛市回撤幅度有限，投资者可注意交易节奏，以防御性操作为主。

一 、融资盘小幅流出

上周沪指跌1.5%，本周一涨0.6%。创业板指上周跌5.7%，周一涨2%，两融价格指数上周跌2.55%，周一涨0.7%。上周两市日均成交金额为2.17万亿元，较前周继续减少16%。本周一成交金额为1.74万亿元。

上周两市融资余额约为24054亿元，较前周净流出128亿元，其中沪市净流出66亿元，深市净流出62亿元，其中，周一至周四连续净流入22亿元、23亿元、23亿元和76亿元，周五净流出272亿元。本周一净流入估约50亿元。

10月以来融资盘净流入344亿元。今年以来融资盘净流入约5551亿元。

上周南下资金净流入港股市场414亿元，本周一净流出25亿元。10月以来净流入港股市场414亿元，今年以来净流入约11255亿元，超过前两年之和。

上周沪深A股5438只，上涨的1104只，占比20%，较前周的55%大幅下降，呈普跌格局。代表小盘股的中证2000指数上周跌4.2%，本周一涨1.4%，周一有75%的股票上涨。

上周有2家新股上市，较前周增加1家，募集金额约9亿元，今年以来新股上市81家，募集金额约754亿元。按此频率，全年新股上市约110家，募集金额约1000亿元。

上周全市场的日平均维持担保比率为279%，较前周的284%回落，本周一约为275%。

二、市场震荡热点更换

上周提到，当下的融资市场与4月比，最大不同的就是融资余额已创历史新高，规模超过2.4万亿元。4月初的市场维保是260%，上周是282%，市场杠杆率较4月初大幅增加，但浮盈也较4月初大幅增加，市场估值中枢明显上升，且牛市思维强烈。4月的冲击，有银行保险等红利品种逆市上涨托底，稳定指数，一个月后大盘重回上升趋势。本轮也不会例外，沪指重回上行趋势的时间可能只需要一到两周。本周行情震荡整理之际，热点大概率更换，市场风险偏好不可避免地有所降低，内需概念也会再起。创业板和科创板有进一步整固的需求。

上周一和周二，融资盘不减反增，至上周四都是连续增加，周四的融资余额24325亿元创下历史新高，显示融资市场的情绪总体积极。不过过去五个月的上升累积了较大升幅，三季报考验陆续到来，强势的创业板和科创板指数存在一定的调整压力，部分资金风险偏好下降，获利了结行为增加，多头阵营出现分歧，周五市场明显下行，本周一缩量反弹，但不能强力反包拉起升势。

10月下旬市场继续体现沪指大盘较强，双创品种整固的局面。本周下半周或会出现短期反弹机会。

三、人气开始下降

上周融资买入额为11987亿元，日均值为2397亿元，与前周的日均值减少24%。融资买入额占两市成交之比为11%，较前周的12.2%回落。融资买入与融资余额之比为9.9%，较前周的13.3%回落。

上周融资偿还额为12115亿元，日均值为2423亿元，较前周的日均值减少17%。

上周融资买入与偿还额合计约为24103亿元，日均值较前周的日均值减少20%，较大盘成交16%的降幅要大一些，活跃度明显下降。

与上周的融资余额24182亿元比较，周换手率为100%，较前周的128%回落，人气仍处于炽热状态。5月以来的行情人气高位值在8月底的158%，当下人气在二次冲高后疑似进入下跌循环。

与两市上周成交金额11.7万亿元相比，上周的融资交易占比为22.2%，较前周的23.4%回落。

上周融券余额约为165亿元，较前周增加4亿元。

四、有色和化工板块融资盘流入居前

上周板块融资盘净流入居前的是：有色43.98亿元、化工16.76亿元、军工11.51亿元、稀土永磁10.86亿元、医疗服务8.98亿元、机械6.23亿元、钢铁5.98亿元、商业4.54亿元、石油气3.11亿元、环保3.03亿元。

上周个股融资盘净流入居前的是：紫金矿业15.77亿元、中金黄金7.83亿元、北京君正7.49亿元、兴业矿业6.76亿元、京东方6.56亿元、山东黄金5.97亿元、安泰科技5.89亿元、广发证券5.3亿元、海康威视5.13亿元、光启技术4.88亿元。

五、后市研判

四季度大盘震荡，但牛市回撤幅度有限，投资者可注意交易节奏，以防御性操作为主。