南财投研通数据分析师 秦健
5月7日投研君曾分享了国内化妆品ODM龙头企业青松股份，6月最高收于7.17元，若按见报当日收盘价5.45元买入，收益率将达到30%，近日股价再度站上6月的高点。
在南财投研通系统兼具公正、客观、实用的体系赋能下，结合投研君多年的研究经验，让投资者领略到一个又一个彰显价值投资魅力的上市公司，见证了从“发现价值”到“实现价值”的过程。
本期投研君分享一家属于社会服务行业的上市公司。丽江股份历经多年发展，已发展成涵盖索道服务、酒店建设与运营、文化演艺、餐饮服务、旅游配套服务、景区游客集散、环保车运输、旅行社等多种经营业务于一体的综合性旅游集团企业，可为游客提供“吃、住、行、游、购、娱”旅游六要素，满足游客出行的多种需求。
第三季度经营表现优异
公司在2023年取得了最好的业绩，归母净利润、扣非净利润分别报2.3亿元、2.4亿元，突破2016年的高点创下新纪录。2024年，公司的归母净利润略降7.3%至2.1亿元，但仍处历史第三高水平，此外近3年年均的经营现金流净流入2.8亿元。
10月25日公司披露2025年三季报，显示归母净利润报1.9亿元同比微降0.2%，扣非净利润报1.9亿元同比微升0.2%，营收报6.6亿元同比增长3.8%。值得一提的是公司第三季度经营表现优异，归母净利润、扣非净利润、营收分别报0.97亿元、0.97亿元、2.8亿元，三者均创历史同期单季新高。得益于此，公司前三季度的业绩增速与一季报相比有了较明显的改观。
在经营评述中，公司提到其核心业务位于我国首批5A级旅游景区丽江玉龙雪山国家级风景名胜区内，玉龙雪山气势磅礴，十三座雪峰连绵不绝，宛若“巨龙”腾越飞舞，不仅拥有壮丽的雪山景观，还涵盖了冰川公园、蓝月谷、云杉坪、牦牛坪等多个景点，以险、奇、美、秀著称，是丽江自然景观的核心区域。
公司经营玉龙雪山冰川公园索道、云杉坪和牦牛坪旅游索道及其相关配套设施，三条索道分别将游客带到冰川公园、云杉坪森林公园和牦牛坪山地公园，这三个公园是玉龙雪山景区最知名和成熟的三个景点，也是玉龙雪山景区的主要旅游接待设施。同时，公司印象丽江剧场、玉龙雪山餐饮中心（雪厨）、玉龙雪山甘海子丽江雪川游客港等的服务及经营场所均位于玉龙雪山景区游客集散地内，区位优势及协同效应明显。
丽江股份评级纵览（近3次）
（数据来源：南财投研通）
关注优秀分析师后续点评
2016年至2018年公司按年分别收获了74次、62次、33次分析师关注，是时至今日关注热度较高的时期。2019年公司全年业绩虽然仍然稳定在2亿元左右，但该年一季报和中报业绩呈现一定程度下滑，使得分析师的关注降至13次。
2020年至2022年是公司业绩的低谷期，也对应关注热度较低的时点，各年分别得到5次、6次、10次关注。
公司利润在2023年实现快速修复并在2024年延续历史较高水平，吸引了较多分析师加入关注的行列，2023和2024年公司分别获得23、21次关注。
中银国际证券的李小民对公司的点评始于2022年10月，2023和2024年分别提及公司7次、5次，是近3年提及次数最多的分析师之一。今年3月20日，在公司发布2024年报后，李小民作出跟踪点评，指出公司营收端实现小幅增长，新酒店投运拖累业绩；大索道受气候影响多次停运，中小索道接待量显著提升；演出接待游客量稳步增长，酒店业务相对承压；免签入境政策提振行业景气度，项目扩容业绩增量可期；股东增持彰显长期信心，稳定分红回馈股东。预计公司2025—2027年归母净利润为2.3亿元/2.54亿元/2.73亿元，对应市盈率分别为23.1/20.9/19.4倍；中长期期待索道扩建落地，打开旺季接待量的天花板，维持增持评级。当前，李小民在南财投研通分析师评价（社会服务行业）财务类排行榜位列第10名。
广发证券的嵇文欣于去年12月11日给予了公司首次覆盖，提到公司是滇西北旅游龙头企业，具备完整产业链优势，核心资源优势显著，持续推进大香格里拉生态圈布局。今年嵇文欣共提及公司3次，均在公司披露定期报告的时点。8月14日，嵇文欣点评了公司的中报，预计公司2025-2027年收入分别为8.47亿元、8.90亿元、9.98亿元，同比增速分别为4.7%、5.1%、12.2%；归母净利润分别为2.12亿元、2.21亿元、2.63亿元，同比增速分别为0.5%、4.5%、18.9%，参考可比公司，给予2025年28倍PE估值，对应合理价值10.80元/股，给予“买入”评级。嵇文欣当前在分析师评价（社会服务行业）财务类排行榜位居第5名。
前述两名分析师是今年有为公司作出点评的优秀分析师，而当前在社会服务行业的财务类排行榜夺得季军的国信证券曾光分析师今年暂未表达看法，读者可以留意他们后续是否对公司的三季报给予点评，了解最新的观点变化。
作为滇西北旅游龙头企业，公司旅游资源禀赋优势突出，经营稳健，后续业绩有望受益于景区拓展和免签政策深化落地，具有一定弹性，稳健的投资者或可逢低关注。
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