投资快报记者池伟嘉 广州报道

雪球创始人方三文近日对话知名投资人段永平，围绕英伟达投资逻辑、AI行业前景及企业创新与不变的投资哲学展开深度交流。段永平直言，从最初认为英伟达所在行业“高度变化”，到认清其强大生态与核心竞争力后选择入局，AI作为有明确需求的赛道，值得布局避免错过。

投资英伟达要看懂生态壁垒与长期主义

谈及投资英伟达的核心考量，段永平表示关键在于看清了企业的硬实力与生态优势。他以英伟达与AMD和OpenAI的合作为例，点明两者的本质区别：英伟达是通过提供芯片换取股份，而AMD则是“送芯片加股份”争取合作机会。

这种差距背后，是英伟达难以撼动的行业地位。当前AI行业激烈竞赛，大厂想要推进AI业务必须依赖高性能芯片，市场虽渴望出现替代者打破垄断以降低成本，但英伟达的技术壁垒让同质化竞争难以实现。

黄仁勋的个人特质也成为重要加分项。段永平透露，他观看了黄仁勋大量视频后深受触动，“十多年前讲的东西和今天完全一致”，这种对未来的清晰预判与长期坚守，让他相信黄仁勋当下对行业的判断依然值得信赖。基于这些判断，段永平决定“投一点看看”，认为在AI赛道“不要错过了”才是更合理的选择。

投资的核心是“看懂”与“匹配”

从英伟达延伸至投资哲学，段永平强调自己的选择标准始终围绕两点：能否看懂企业，以及其未来收益是否匹配投资机会成本。

他以茅台和英伟达为例，阐释了不同行业的投资逻辑：科技行业必须创新，否则会被新的技术和需求淘汰；而茅台这类企业的核心价值在于“不变”，其53度飞天的经典配方是立足根本，盲目创新反而可能引发风险。

对于国营企业与民营企业的差异，段永平提到，茅台作为国企在坚守核心业务上更具优势，不会出现民营企业中可能发生的“继承人改配方”这类激进变动。他同时补充，创新的本质是响应用户需求，“需要变就变，不需要变就不要变”，可口可乐保留经典口味同时推出新饮品的策略，就是平衡创新与坚守的典范。

AI时代仍需敬畏不确定性

当被问及“搞懂创新型企业是否更难”时，段永平给出了辩证答案：“搞懂什么都难”，无论是茅台这样的传统企业，还是苹果、英伟达这类科技公司，都需要深入研究才能看懂。

他坦诚自己也有“搞不懂”的领域，比如谷歌，虽一直认可其企业价值，但始终担心AI对搜索业务的冲击——ChatGPT、Gemini等产品会取代多少搜索需求，仍是未知之数。即便如此，他依然基于对企业基本面的认可，在前段时间买入了部分谷歌股票。

对于AI行业的未来，段永平保持谨慎乐观的态度，明确表示“目前仍认为英伟达的竞争力具有可持续性”，而这种判断的前提，始终是对企业核心价值的深度理解与对行业趋势的理性预判。