特约撰稿 黄智华（野鹤山人）

本周大盘探低后回稳。本周五，A股市场迎来了一定程度的普涨，上涨个股近4500家，超过了12月5日的4387家，盘面呈现一定积极意义。

从走势看，沪指本周二跌至今年10月13日3800点与11月24日3816点两低点连线处止跌，同时跌近半年线，周三、周四、周五回升，周五略上破今年11月14日4034点与12月8日3936点两高点连线，市场稳定性提高，周五反弹受压于相交汇的30日、60日均线，其所在的3912点上下是短期多空分界线，周五市场有所放量，下周需要进一步放量才能有效上破30日、60日均线，如果有效上破该两均线，则大盘稳定性进一步提高，并可望化解今年9月以来的整理构筑顶部形态的可能，而维持围绕30日、60日均线继续区域蓄势的格局。

深证成指和创业板指近期继续围绕30日均线和60日均线蓄势，具有一定稳定性。

如果从波浪理论角度看，大盘去年9月中下旬至10月中旬拉涨为一浪，后调整至今年4月上旬为二浪，今年4月中旬至9月上升为三浪，10月以来整理为四浪，那么2026年可望展开上升的第五浪，这只是一个大波浪周期，未来或还有更大的波浪周期。

从深证成指今年9月以来形成收敛三角形整理形态，其上边压力带和下边支撑带不断收敛，而且半年线不断上行构成支撑看，大盘估计明年1月或春节前有突破抉择。

从近期保险股启动持续上行，以及银行、券商股经过调整后逐步回稳看，大盘支撑力度增强，加上半年线上移已形成支撑效应，其跌破可能性或不大。可以说，在券商股暂难担“大旗”下，保险股或成为跨年度行情的“旗手”“推手”。

本栏之前分析认为，中国处于经济转型时期，新质生产力所代表的新生经济力量、新经济模式取代传统经济、旧经济模式为大势所趋。而随着创新科技品种尤其是其中的龙头品种在市场的分量越来越重，对大盘的影响力也不断增强，可望成为新牛市旗手，推动指数长期上涨，而一改以往大起大落的周期波动现象。

当然，在经济转型过渡时期，传统的牛市旗手仍会有一定号召力。特别是，未来保险、银行、券商等金融股在投资、业务等领域逐渐向创新科技等新生经济力量倾向和结合下，其中的一些品种或仍体现牛市旗手的角色，未来仍需继续关注这些品种的投资和业务的动向。

国家金融监管总局近日下调保险公司相关业务风险因子，为险企释放更多长期投资资金，而美联储降息落地，全球流动性改善利好保险等高弹性品种，点燃市场做多情绪。资本市场投融资综合改革的深化，为券商行业发展指明方向。券商需切实发挥直接融资主要 “服务商”、资本市场重要 “看门人”、社会财富专业 “管理者” 的职能，行业基本面有望在改革推进过程中持续改善。在适度宽松流动性与改革深化驱动下，券商基本面有望继续改善，板块估值修复可期。

本栏之前指出，不少保险股、券商股估值低以及前三季度业绩同比高增，可望成为未来反复引领大盘的动力。特别有部分券商概念股股价处在“破净”或净值附近状态，部分保险股市净率不到1.3倍，具有长期投资价值。如果从红利类品种看，大多数保险股在估值方面呈现较低的水平，市盈率比银行股特别是大银行还低，派息水平与银行股差不多，但业绩增长更高，是进可攻退可守的防御对象。

12月以来，保险板块估值修复行情持续升温，中国平安股价更是创出四年新高。“国产GPU双雄”摩尔线程、沐曦股份相继登陆科创板，多家险资已通过私募股权途径对这两家公司间接布局，这些新股上市后股价的暴涨，也给险资带来较好的收益。

据媒体报道，近期，摩根士丹利、中金公司等国内外卖方机构先后发布研报，将中国平安重新列入“推荐”“买入”，预测中国平安将引领保险行业下一轮的估值修复。

业内人士认为，头部险企受益于低利率时代分红险畅销等负债驱动，以及资产端大幅提升权益仓位收益可观，同时还有稳定分红，目前股息率较高，而随着千亿级增量资金空间释放，叠加消费者对健康与财富保障的需求增长，头部险企资产负债两端持续优化，保险股正步入价值重估周期，属于攻守兼备的品种。(908)