宋雪涛（国金证券首席经济学家）

3月5日，十四届全国人大四次会议在人民大会堂开幕。对于今年发展主要预期目标，政府工作报告提出，经济增长4.5%－5%，在实际工作中努力争取更好结果。

政府工作报告将经济增长目标设为4.5%-5%，主要考虑是“十五五”开局之年为调结构、防风险、促改革留出空间, 为后期更好发展打牢基础。从政策思路的调整看，2026年改革的重要性进一步上升，政府工作报告提出“强化改革举措与宏观政策协同”，相较于短期的经济增长速度，更加重视经济中长期的高质量发展。

此外，政府工作报告明确，单位国内生产总值二氧化碳排放降低3.8%左右，并对“十五五”时期提振消费、提高全要素生产率等方面作出明确目标要求。根据政府工作报告，“十五五”时期要促进居民消费率明显提高、全社会研发经费投入年均增长7％以上、单位国内生产总值二氧化碳排放累计降低17％等。

首先，2026年财政政策呈现出赤字稳、支出增、“准财政”发力的特征。

赤字安排方面，根据政府工作报告提出的相关内容，今年赤字率拟按4%左右安排，和去年持平，赤字规模为5.89万亿，较去年增加2300亿元；今年拟发行超长期特别国债1.3万亿，规模和去年持平。其中“两重”8000亿元，设备更新2000亿元，支持消费品以旧换新2500亿元，同时新增1000亿元财政金融协同促内需专项资金。此外，中央拟发行特别国债3000亿元, 支持国有大型商业银行补充资本；拟安排地方政府专项债券4.4万亿，和去年持平，重点支持建设重大项目、置换隐性债务、消化政府拖欠账款。

值得注意的是，政府工作报告强调单列并提高用于项目建设的地方政府专项债券额度，这是从制度安排上避免出现化债挤出项目建设资金，造成投资端回落的情况。财政支出方面，2026年一般公共预算支出将增加约1.27万亿元，首次突破30万亿元。

准财政政策方面，2026年中央将发行新型政策性金融工具8000亿元，较去年增加3000亿元，以带动更多社会资本参与投资。

其次，货币政策定调延续“适度宽松”，同时继续强调“灵活高效运用降准降息等多种政策工具”以及政策间的协同发力。从空间上看，降准、降息仍有一定余地，但幅度可能相对温和，预计年内降准1-2次、降息10BP。

最后，扩大内需更加侧重于“长短兼顾”。政府工作报告明确，激发居民消费内生动力和促消费政策并举。其中，激发居民消费内生动力是长期目标，关键是解决城乡居民持久收入增长问题，通过制定实施城乡居民增收计划，在促进低收入群体增收、增加居民财产性收入、完善薪酬和社保制度等方面推出一批务实举措。促消费政策短期效果更显著，2026年设立1000亿元财政金融协同促内需专项资金，组合运用贷款贴息、融资担保、风险补偿等方式, 支持扩大内需。