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南方财经 21世纪经济报道 特约撰稿王应贵

今日，得克萨斯西部轻质油4月期货飙升，120美元/桶近在咫尺。

美东时间3月6日，美国劳工部公布了2月份就业状况报告，政府和私营部门减裁了9.2万就业岗位，其中政府裁减0.6万个岗位，企业裁员8.6万个；失业率由1月的4.3%升至4.4%。消息一出，美国股票指数期货瞬间扩大了跌幅。收盘时，三大指数再次收窄了跌幅，道琼斯30种工业股票平均指数收于47501.55点，跌453.19点，即0.95%，标准普尔500指数收于6740.63，跌90.71.99点，即1.33%，纳斯达克指数收于22387.68点，跌了361.31点，即1.59%。

在其他市场，随着美联储7月减息预期降温，十年期国债收益率益收于4.138%,微跌0.24%；黄金现货收于5171.72美元/盎司，涨1.78%；美元指数上涨0.79%；得克萨斯西部轻质油（WTI）4月期货收于90.90美元/桶，涨12.21%；比特币现货收于68279美元，跌3.72%；美元指数收于98.85点，跌0.46%。

过去的一周，美国金融市场承受了中东冲突和就业市场恶化的双重打击，短期内仍立足未稳。本周初，市场本以为中东冲突会很快结束，不会演变为持久战，但随着冲突事态升级，大量军事、能源和民用设施被炸毁，市场便很快认识到冲突已升级，何时结束以及怎样结束无法预料。油价接连向上突破70美元、80美元、90美元/桶，市场担忧通胀压力反弹。

上周，大类金融资产跌多涨少，投资者对未来走势失去信心，避险情绪主导交易。从整周来看，道琼斯30种工业股票平均指数跌3.01%，标准普尔500指数跌2.02%，纳斯达克指数跌1.24%。在其他市场，得克萨斯西部轻质油（WTI）4月期货大涨36.63%；十年期国债收益率涨4.44%；美元指数上涨1.32%；黄金现货跌2.02%，白银跌10.09%；比特币现货跌3.31%。

美国就业前景扑朔迷离

最近一年多来，美国新增非农就业岗位主要来自医疗服务业和住宿餐饮业，这意味着一旦两大行业就业增长停止，或减缓，就业市场的半边天就坍塌了。

美国2月份就业市场全面恶化。报告显示，金融行业和其他服务分别增加了1万、0.8万个岗位，但其他行业均在裁员。首先，商品生产部门全线裁员。2026年2月，采矿和伐木业、建筑行业、耐用品生产行业和非耐用品生产行业分别裁掉0.2万、1.1万、2.4万、0.8万个就业岗位。其次，服务部门减员6.1万人。其中，商贸、仓储和公用事业裁员0.2万人；信息产业裁员1.1万人，人工智能应用对软件编程等岗位的影响开始显示出来；专业与商业服务裁0.5万人；私人教育与医疗服务裁员3.4万人（主要原因是医生诊所罢工，影响到3.74万人的就业）；休闲与款待裁员2.7万人，其中住宿与餐饮业裁员3.47万人。最后，政府部门裁员0.6万人。

2025年全年新增就业人数不足30万人，除2020年疫情外，这是自2009年以来最差的一年。

能源价格飙升，拖累全球经济

截至3月6日，今年布伦特和得克萨斯西部轻质油（全球两大原油定价基准）分别上涨了52.9%、58.31%，对物价稳定基础较脆弱或饱受通胀之苦的国家和地区来说，这将是致命的一击。犹如上世纪七十年代的石油危机一样，原油价格飙升大概率让世界经济陷入衰退的泥潭，也让央行决策者陷入决策困境。欧洲早已被昂贵的能源成本挤压得喘不过气来，油价上涨无疑是压死骆驼的最后一根稻草，美国也难以独善其身。

中东军事冲突若陷入持久战，将重创世界经济。许多分析都指出，油价上涨是短期现象，市场将会回归正常。然而，冲突时间越长，油价上涨越快。中东在全球能源的地位太重要了。据英国石油统计数据，2024年，中东原油产量和出口分别占全球的30.98%、34.93%。

据美国能源信息署统计，全球原油储备最多的国家分别为委内瑞拉（3030亿桶）、沙特阿拉伯（2670亿桶）、伊朗（2090亿桶）、加拿大（1630亿桶）、伊拉克（1450亿桶）、阿拉伯联合酋长国（1130亿桶）、科威特（1020亿桶）、俄罗斯（800亿桶）、利比亚（484亿桶）、美国（450亿桶）。原油储备并不等于原油生产量，原油生产需要大量资本和技术投资。由于长期受美国经济制裁，伊朗和委内瑞拉石油生产与销售受到限制，国民生活水平急剧下降，由中等收入国家沦为低收入国家。另据英国石油统计数据，2024年，全球石油生产大国依次为美国（18.9%）、俄罗斯（11.6%）、沙特阿拉伯（11.2%）、加拿大（6.4%）、伊朗（5.2%）、中国（4.7%）、伊拉克（4.7%）、巴西（4.0%）。美国能源产能过剩，急于寻求海外消费市场，因此一直在与欧佩克组织成员国争夺市场份额。

目前，石油供应链安全与韧劲问题日益突出。扼住世界原油海洋运输的咽喉之地有：马六甲海峡（29.1%）、霍尔木兹海峡（26.2%）、好望角（11.4%）、苏伊世运河（6.1%）、丹麦海峡（6.1%）、曼达布海峡（5.3%）、土耳其海峡（4.6%）、巴拿马运河（2.9%），合占全球的91.7%。其中，经过霍尔木兹海峡运输原油的约84%运往亚洲。

石油是工业的血液，国际地缘政治博弈必推高石油价格，并带动其他商品和服务价格上涨。如果石油价格站稳100美元/桶，为世界经济难以承受之重。

近期金融市场走势展望

降息预期、通胀降温和行业轮换支撑着美国股票市场，现在看来，前两个因素已转为负面因素，仅剩下行业轮换成为唯一的支柱。自去年10月29日以来（美国投资者开始厌恶AI巨资投入），投资者开始调仓，标准普尔500指数跌2.19%，除谷歌外，其余科技巨头均呈现不同程度的跌幅，跌幅超过10%的股票有微软（24.48%）、博通（14.38%）、英伟达（14.26%）、脸书（META）（14.21%）、特斯拉（14.04%），苹果和亚马逊股票分别跌4.54%、7.42%。

就业恶化和通胀压力让美联储很为难。去年，美联储官员们坚决否定经济存在滞胀风险，现在这种可能性越来越大。就业市场恶化导致居民收入下降，叠加物价上涨风险，家庭消费减弱，企业投资下降，今年第一季度的经济增长有可能在2025年第四季度的基础上持续回落。

美联储会面临两难的困境：应对目前的通胀压力，抑或出手支持疲软的就业市场？美联储3月17-18日的例行会议还没开，内部分歧已现。美联储旧金山分行主席达利上周五表示，美联储需要关注就业市场和通货膨胀。芝加哥分行行长‌奥斯坦·古尔斯比认为，在不确定因素增多的情况下，减息时间可能推后，而美联储理事沃勒认为，如果就业市场疲软，美联储绝不能袖手旁观。美联储理事米兰一直主张减息以支持就业市场，但克利夫兰分行行长贝丝·哈马克和波士顿分行行长主张耐心等待通胀变化。

近期内，中东局势演变会持续影响油价走势，而油价涨幅决定了股票和其他市场的变化方向。周三（3月12日），美国劳工部将公布2月份消费价格指数报告，但鉴于目前油价的涨势与内部分歧，这份报告的分量不足。3月18日，美联储将公布例行会议决策结果，基于同样的理由，美联储预计将维系利率不变，但他们对中东局势后续影响的判断极为重要。当前经济与金融形势的确复杂多变，美国股票市场会承受较大下跌压力，其他市场也会随之调整。原油价格将成为关键影响因素。如果未来几个月美国就业市场持续恶化，油价继续上涨，美国经济或将陷入衰退。