本期嘉宾：中金财富广东分公司资深投资顾问  谢关荣（执业编号：S0960620070005）

主持人：南方财经股市广播 黎晓婷

1、地缘因素，会否令全球多家央行减息延后？咱们央行最新货币政策请划重点。

答：多数机构认为，地缘冲突已成为影响全球降息周期的重要因素之一。

一方面，中东等地缘局势直接推高国际油价，带来输入性通胀压力，美联储、欧洲央行等核心央行面临“通胀抬头”的风险，政策立场趋于谨慎；另一方面，全球多国央行现在陷入“稳增长”和“抗通胀”的两难，在当前环境下，控通胀成为优先选项，或后推迟降息时点，相应减少降息次数。简单来说，地缘越复杂，通胀越不确定，全球降息进程可能相应延后。

中国央行最新货币政策，核心重点到底是什么？从最近召开两会定调看，主要是以下几个方面。

第一，总基调保持适度宽松，稳增长仍是首要目标，坚持逆周期调节，流动性会保持合理充裕。

第二，降准、降息依然有一定的空间、有工具，核心目标是推动实体经济综合融资成本稳中有降。

第三，政策发力更偏向结构性精准滴灌，重点支持民企、小微、科创、消费以及房地产合理融资需求。

第四，汇率坚持稳字当头，保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定，不出现单边大幅波动。

总体看，温和宽松、不急不躁、以我为主。市场普遍解读，不会大水漫灌，也不会收紧，会根据经济数据、外部环境灵活施策，全力支持经济平稳运行。

2、近期非银金融尤其是保险板块持续走低，市场普遍认为是对利率敏感的反应，结合当前地缘因素导致全球央行降息预期延后，以及国内央行最新货币政策，您如何解读本轮调整的核心逻辑，并对后续走势做出判断？

答：近期保险和非银金融走弱，市场普遍认为与其对利率环境的高度敏感性相关。保险公司负债端成本刚性，资产端大量依赖固收投资，市场对长端利率维持低位，甚至降息延后的担忧，一定程度上压制了板块估值。

同时，地缘冲突加剧了全球通胀不确定性，使得美联储、欧央行推迟降息节奏，也可能进一步拉长国内低利率环境的持续时间，加重市场对险企利差收窄、投资收益承压的担心。

从国内货币政策来看，央行当前保持以我为主、适度宽松、流动性合理充裕的基调，降准降息相对仍有空间，整体对市场和实体经济形成支撑，但短期或难以立刻扭转利率敏感型资产的预期压力。除了利率，资金风格切换、业绩预期博弈也形成了共振影响，但核心驱动依然是利率预期。展望后续，保险板块短期或仍会受利率预期和宏观数据扰动，但中长期具备估值修复基础。若经济企稳、长端利率回升，叠加货币政策持续发力，板块的基本面和估值有望迎来修复。整体来看，本轮调整或是预期层面的释放，并非行业基本面走弱。

3、化工等周期类品种今年春季的行情如何展望？

答：今年春季化工周期品整体或会呈现结构性分化、局部强势的格局。

首先从核心驱动来看，第一是供给端持续偏紧，国内环保限产、行业龙头控价、叠加春季传统检修季到来，不少品种库存处于历史低位，供给端形成了较强的价格支撑；

第二是需求端进入旺季，春耕备肥、工业全面复工、地产产业链回暖、出口补库需求集中释放，刚需拉动较为明显；

第三是成本端的推动，国际油价、煤炭价格走高，加上地缘因素带来的航运成本上升，可能进一步打开化工品的提价空间。

简单总结，今年春季化工周期不是普涨，而是供给约束强、刚需明确的品种受到市场较高关注。

4、年报披露阶段，可以关注哪些行业板块？

答：年报披露期，市场核心逻辑就是业绩兑现、景气验证，可围绕高确定性、高景气、高分红三条主线来观察，适当关注五大方向。

首先第一类，是AI算力与半导体，无论是算力硬件、光模块、还是存储芯片，行业需求持续爆发，叠加国产替代加速，业绩增长具备较强的持续性，也是市场关注度相对较高的主线之一。

第二类是有色金属，包括工业金属和能源金属。在全球需求回暖、供给偏紧的背景下，量价共振明显，部分公司年报盈利改善较为突出，同时具备较强的周期弹性。

第三类是高端制造与出海产业链，像工程机械、工业设备、汽车零部件等板块，受益于海外需求扩张和国内设备更新政策，订单饱满、盈利稳健，是年报季中相对稳健的观察方向。

第四类是医药生物，今年板块迎来基本面修复，尤其是创新药、医疗器械、CXO等细分领域，业绩出现触底回升迹象，估值也处于相对合理区间，具备一定配置性价比。

第五类就是我们刚才提到的化工周期品，春季旺季叠加供给收缩，部分品种价格持续上行，年报和一季报的盈利预期都在不断上修，可能存在结构性机会。

除此之外，高股息的金融、公用事业，以及刚需消费板块，也可以适度关注。

投资有风险，以上仅供参考！