21世纪经济报道记者 林典驰 深圳报道

2025年，被业界公认为具身智能发展元年，标志着人工智能从虚拟世界大步迈向物理世界的关键转折。

在这场科技革命的浪潮中，作为港交所“AI具身家庭机器人第一股”，卧安机器人（6600.HK）于3月24日交出了其上市后的首份年度成绩单，为这个赛道提供了一个可被量化的商业范本。

财报显示，2025年卧安机器人实现营业收入9亿元，同比增长47.7%；在剔除一次性上市费用、非现金股份支付等非经常性因素后，其经调整净利润达到1277万元，同比激增1053.2%。这一系列数据验证了公司在产业化元年增长势头，揭示了其从技术领先到商业兑现的路径。

3月26日，在业绩发布会上，卧安机器人联合创始人、董事会主席兼首席执行官李志晨向数百名海内外投资者描绘了更为宏大的蓝图：“具身智能正处于历史性的发展窗口期，公司的目标不止于抓住行业机遇，更要成长为全球AI具身龙头企业，推动人形机器人真正进入千家万户。”

卧安Acemate运动机器人  受访者供图

“战略性亏损”背后：高研发投入

细读财报，一个看似矛盾的现象引人深思：为何在毛利率高达54.0%、经调整净利润大幅盈利的情况下，公司按国际财务报告准则计算的年内亏损却为2726万元？

答案隐藏在公司的战略选择之中。这笔“亏损”主要源于2735万元的一次性上市费用、1268万元的非现金股份支付费用，以及公司对核心技术研发的持续加码。这并非经营不善，而是押注公司发展的长期价值。

2025年，卧安机器人的研发费用高达1.4亿元，同比增长21.8%，其中下半年研发投入同比增速加快至40.7%。这些资金被集中投入到具身智能大脑架构、VLA（视觉-语言-动作）/VLM（视觉-语言模型）与世界模型训练、灵巧操作等决定未来竞争力的核心技术领域。

“当前正是研发投入复利最高的时期。”李志晨的这句话，道出了公司的核心逻辑。在技术快速迭代的窗口期，通过高投入构建起技术壁垒，其长期回报将远超短期利润。截至2025年末，公司手握16亿元的充裕现金储备，为这场“技术军备竞赛”提供了坚实的弹药库。

这种战略选择也直接体现在盈利质量的优化上。2025年，公司毛利达到4.9亿元，同比增长54.2%，毛利率较上年提升2.3个百分点至54.0%。这一方面得益于高价值产品线的聚焦和全面的成本优化，另一方面也受益于日元及欧元兑人民币汇率升值的积极影响。连续四年高达48.6%的收入复合增长率和72.9%的毛利复合增长率，描绘出一条增长曲线。

onero家庭保姆机器人 受访者供图

“一脑多形”战略落地

在行业普遍追逐机器人炫技式的肢体表现时，卧安机器人选择了另一条更为务实的路径，“一脑多形，多机协同”。这一战略的核心在于，将最稀缺的资源定义为“智能能力”本身，而非硬件形态。

通过构建一个跨产品、跨形态复用的通用具身智能大脑，卧安机器人实现了“一次训练、多形共享”的技术范式。这意味着，运动机器人在高速动态场景中锤炼出的视觉感知能力，可以反哺家庭服务机器人的环境理解；陪伴机器人在语义交互中取得的技术进步，也能同步赋能全产品线。这种能力协同升级的机制，极大地提升了研发效率和产品迭代速度。

基于这一核心架构，卧安机器人在三大核心场景实现了商业化全面突破：

针对运动场景，公司推出全球首款可实现真人网球对打的Acemate运动机器人，已成功从众筹走向DTC（直面消费者）常态销售，进入规模化交付阶段；陪伴场景，公司推出了全球首款在端侧部署大语言模型的Kata Friends AI陪伴机器人；家庭服务场景推出onero家庭保姆机器人。

支撑这一战略的，是“算法定义本体”的降本理念和自主可控的数据闭环。公司通过自研的RGB摄像头三维感知算法，以软件能力突破硬件限制，系统性重塑了具身智能的成本结构。同时，其建成的标准化数据采集中心，源源不断地为模型迭代提供“感知-动作-反馈”的数据燃料。

卧安机器人的商业化成功，与其聚焦全球高价值市场的策略密不可分。公司始终将人力成本高、付费意愿强的成熟市场作为主阵地。2025年，来自日本、欧洲和北美三大市场的收入占比超过95%，且均保持强劲增长。

其中，日本市场收入同比增长54.9%，公司连续四年在该国家庭机器人系统市场零售额排名第一；欧洲市场收入同比增长57.9%，尤其在德国市场实现了108.9%的增长；北美市场也录得21.7%的稳健增速。截至2025年末，公司自有App累计注册用户超360万，业务覆盖全球90多个国家和地区。

展望2026年，公司将围绕五大维度实现战略升维：深化“一脑多形”大脑、优化数据生产体系、加速商业化落地、通过战略投资与并购构建全球产业生态，以及构建AI驱动的智能组织。