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专业深刻 麻辣点评
《程大爷论市》
本期对话：主持人 梁欣 x 嘉宾 程大爷
一、【提纲】
1.大盘持续缩量震荡，二次探底何时完成？
2.在美以对伊朗战争引发的能源冲击背景下，为何美联储主席鲍威尔表示，美联储倾向于维持利率不变，并暂时“忽略”这一冲击的影响？
3.资深技术分析师阿维·吉尔伯特明确指出黄金价格将进一步大幅回落，甚至跌破4000美元大关，目标区间指向3800美元附近，为何技术派开始看空黄金？
4.国家统计局发布数据表明，3月份中国采购经理指数重回扩张区间，中国股市的基本面更有韧性，二季度配置方向有哪些？
以下为试听版文字整理：
二次探底何时完成？
主持人：大盘持续缩量震荡，二次探底何时完成？
程大爷：当前基本面分析已近乎失效，核心原因在于特朗普的言行毫无逻辑、前后矛盾——他一边宣称冲突“很快结束”，一边又扬言要加大对伊朗的打击，这种“极限施压后临阵退缩”的“口交易”戏码反复上演，把全球金融市场搅得混乱不堪。
远离美国本土的亚太市场（如韩国、日本股市频繁熔断、暴涨暴跌）受冲击更剧烈，而美股虽持续下跌，但跌幅远小于其他地区。在“涨跌全看特朗普”的格局下，基本面分析失去了实际意义，市场多空双方都变得极度谨慎：特朗普释放利好时，多头不敢过度冒进；他放出严厉利空时，空头也不敢肆意做空，生怕突发黑天鹅或政策反转。更关键的是，特朗普的协议与承诺毫无可信度，即便美伊达成协议，也可能随时撕毁重启冲突，这种基本面的反复无常，让市场剧情扑朔迷离，投资者只能接受“多空来回折腾”的现实。
原本美伊冲突对中国金融市场、能源安全的实际冲击不应如此显著，但A股尤其是港股却受到较大影响，不过这种影响更多是情绪层面的，远超实际冲击。值得关注的是，港股市场背后出现了特殊的流动性变化：中东富商因本土局势动荡、缺乏安全感，不再将迪拜等传统安全地视为资产配置首选，转而涌入香港楼市，甚至出现“一次性购买10套”的热潮，香港中介陷入持续忙碌，楼市需求井喷。这种资产配置需求未来有望出现流动性外溢，从房地产延伸至金融市场，这也为港股、A股后续企稳提供了潜在支撑。
即便部分板块和前期明星股跌幅超20%，也不能判定市场进入技术性熊市——只要大盘未跌破年线，整体向上的牛市格局就没有改变。在基本面失效的当下，技术分析成为判断市场走势的核心依据，可从量能、形态、主力资金动向、波浪理论四个维度展开：
首先看量能，近期市场呈现健康的缩量调整特征：周四、周五成交额降至1.6万亿，虽受清明节、西方复活节长周末影响，但核心是“下跌缩量、反弹轻微放量”，与上周“放量杀跌”形成鲜明对比。不过1.6万亿仍非地量，真正的地量需降至1.5万亿以下，且越低越好，量能到位是调整接近尾声的重要信号。
从技术形态来看，3955点的跳空缺口虽已回补，但市场并未向4000点反扑，反而形成了“上飘旗形”调整形态，这意味着调整尚未结束，二次探底大概率会跌破前期低点3794点。核心支撑位仍看年线（3730点附近），叠加2021年大盘最高点3731点，形成双重强支撑，同时需回补3731-3732点的技术缺口，这个区间是调整的关键目标位。
主力资金的动向也暗藏玄机，近期国家队似有动作，且采用“双线护盘”策略：稳定上证指数时，拉升大金融尤其是银行股；支撑创业板、科创板时，则撬动AI产业链（GPU、PCB、CPO、光模块、通讯设备等），相关龙头成为护盘抓手。但主力资金并未集中力量将指数维稳在3900点，也没有展开强烈护盘，核心原因有二：一是外围情绪扰动尚未完全消退，需等待中东冲突的影响边际递减、市场情绪自然平息；二是当前点位未触及主力认可的“护盘底线”，他们认为此次调整不会威胁慢牛格局，反而希望经历两年多上涨后，市场能有一次时间和空间都足够的调整，实现获利筹码与外围资金的再平衡，为后续上攻铺路。
结合波浪理论分析，2024年9月24日“924行情”启动以来的上升浪，目前正处于第四浪调整阶段。经典上升五浪结构中，第四浪与第二浪均为调整浪，且多以ABC三浪结构呈现，当前市场正处于第四浪的B浪整理期，后续大概率会迎来C浪杀跌。预期中理想的走势是：C浪以缩量方式缓慢触及年线，回补3731-3732点缺口，此时第四浪调整正式结束，牛市第五浪将随之展开，目标位有望突破前期高点4200点，创下“924行情”以来的新高，甚至延伸至4500点附近。
总而言之，当前调整是健康且必要的，无需过度悲观。当市场满足“缩量至1.5万亿以下、空间触及3731点年线附近”两个条件时，就是第四浪调整尾声的买点，可开始为第五浪上升做准备，这是基于量价时空的综合技术判断。
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