随着美伊停火协议达成，中东冲突持续六周后迎来两周的停火窗口期，油价大幅回落，压制航空板块的不利情绪得以缓和。

我们认为，当前航空业供需格局持续向好。在需求端，随着政策持续强调扩内需、国际航线持续超预期，市场对未来需求预期乐观；在供给端，行业处于紧缩期，新增飞机订单较少，同时“反内卷”持续推进。板块估值前期受中东冲突和油价上涨冲击受到压制，随着油价企稳回落，板块有望迎来估值修复窗口。

从需求端来看，春假、清明假期出行热度较高，民航出行量价齐升。航班管家统计显示，2026年春假、清明期间（4月1日-6日），民航旅客运输量达1209万人次，同比增长5.3%。民航国内经济舱平均票价达775元，同比增长13.9%。在国家鼓励消费的背景下，休闲游、出入境游等维持高增长，银发族、学生、亲子等人群成为新的航空需求增量。当前五一假期预订热度快速攀升，航空出行需求或将进一步释放。

从供给端来看，由于行业整体亏损，国内航司新的飞机订单较少，且全球供应链扰动导致发动机和飞机交付量下降，行业或将迎来至少3-5年的供给紧缩期。同时，“反内卷”迎来整治低价等实质进展。2026年,民航局将深入整治“内卷式”竞争、防止航司以低于成本价开展恶性竞争列为重点工作之一。

近期油价成为航空板块的核心变量。油价变动1%，对大型航司业绩变动在4亿元左右。目前航司通过上游压价和下游限费双重调控转移高油价带来的影响。一方面，发改委将航油出厂价从理论10800元/吨压降至9802元/吨，直接降低航司运营成本；另一方面，防止燃油附加费大幅上涨抑制出行需求。多家航司于4月5日起大幅上调国内航线燃油附加费，800公里以下和以上分别上调至60/120元，而即使按压降后的9802元/吨的航油价格计算，燃油附加费应达100/180元。

从投资角度来看，在当前航空供给保持低增速的情况下，航空需求或迎来持续修复，我们看好板块供需格局不断改善。当前航空板块市值处于底部区域，隐含长期油价中枢在85美金/桶左右，配置价值凸显。

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