南方财经 21世纪经济报道记者 张伟泽 香港报道

香港数字资产市场即将翻开新的一页。

4月10日，香港金融管理局宣布，根据《稳定币条例》向香港上海汇丰银行有限公司及碇点金融科技有限公司（由渣打（香港）、香港电讯、安拟集团组合的合资企业）授予稳定币发行人牌照。

据香港金管局披露，两家持牌人均计划在首阶段先发行港元稳定币。其应用场景涵盖跨境支付、本地支付、代币化资产交易以及条件式支付等创新应用。

据了解，两家持牌机构均具备深厚的银行背景，并曾参与香港金管局有关央行数字货币及代币化存款等实验项目。

香港金管局副总裁陈维民对21世纪经济报道记者表示，本次发牌对不同的申请主体一视同仁，主要关注申请者的风控能力等，并没有其他层面的考虑。

HashKey Group高级研究员Tim Sun对21世纪经济报道记者表示，首批牌照的发放数量十分有限，审核重点聚焦于使用场景、风险管理、反洗钱和资产储备安排。这反映监管的核心是确保持牌方具备足够发行与承接能力，让稳定币在可控、可审计、可持续框架内先行，实现风控与创新的最佳平衡。

香港《稳定币条例》于2025年8月1日正式实施，确立了涵盖法币稳定币发行、销售及推广活动的全面监管制度。香港金管局在审批过程中秉持“相同活动、相同风险、相同监管”的风险为本原则。发牌门槛要求申请人必须具备充分的风险管理能力和经验，并提出可行的业务方案。

港元起步，循序渐进

在起步阶段，港元稳定币选择了一条现实的发展路径，立足本土，率先跑通港元计价、港元清算和港元交割的闭环。

据香港金管局披露，两家持牌人均计划在首阶段先发行港元稳定币，其应用场景涵盖跨境支付、本地支付、代币化资产交易以及条件式支付等创新应用。

陈维民表示，其实币种的选择是视乎申请人的选择，先推出港元稳定币，将来可拓展至其他币种如人民币，前提是申请人需要获得内地当局的批准。

渣打香港兼大中华及北亚区行政总裁禤惠仪表示，未来，碇点金融不会止步于港元稳定币，在实践经验中不断学习后，对其他货币的稳定币也持开放态度。

Tim Sun指出，这意味着，短期内市场更可能形成一种默契的分工协作：美元稳定币继续主导全球加密资本市场与跨境美元流动；而港元稳定币则精准发力，优先服务香港本地金融体系、区域支付、现实世界资产（RWA）交割，以及本地受监管的各类金融场景。

新加坡数字资产托管与钱包基础设施提供商Cobo高级副总裁、支付业务负责人左常柏对21世纪经济报道记者表示，在全球地缘政治冲突风险显著上升的背景下，对非美元的支付和货币体系的需求是明显增长的。

左常柏进一步表示，香港稳定币牌照的发放，将填补香港Web3和数字资产产业的一个重要的空白，随着非美元稳定币的推出和采用，相信会带来支付、托管、交易各方面相当多的机会，有利于香港成为Web3和数字资产金融中心。

据Artemis Analytics汇编的数据显示，2025年全球稳定币交易总额达到33万亿美元，同比增长72%。这无疑为港元稳定币市场的发展提供了广阔的想象空间。

直击跨境与本地结算痛点

从两家机构的背景来看，均具备深厚的传统金融基因。碇点金融由渣打银行（香港）、香港电讯和安拟集团合资成立，渣打集团作为最大股东拥有控股权。汇丰则为香港最大的本地注册银行。

两家机构此前均已深度参与了香港金管局有关央行数字货币（CBDC）及代币化存款等实验项目，对各类数字货币的功能和应用场景有较深入的了解。

在具体的应用落地上，合规稳定币的发展旨在解决实体经济和金融活动中的痛点。香港金管局指出，在跨境支付方面，发行人将利用其国际业务网络，在遵守其他地区监管当局订立的法规和要求下，为企业和个人提供高效、透明和更低成本的跨境支付方式。

渣打香港数码资产及金融科技主管马飞亦指出，跨境支付一直是许多中小企业面临的最大痛点。

他举例，在现有的跨境支付流程下，如果一家香港企业需要向泰国的供应商付款，往往需要与四到六个不同的中介和代理合作。如果供应商地处偏远，还需要通过区域或本地银行处理，这不仅耗时，而且随着中转机构的增加，交易成本也会显著上升。此外，不同机构的截止时间和假期差异，也让企业难以实时掌握资金的流转状态。

马飞表示，运用基于稳定币的全新跨境结算方法，可以大幅减少中间环节，从而降低交易成本和时间。同时，依托国际化的机制，稳定币能够实现即时结算，打破传统银行的时间限制，整体交易效率和透明度将得到显著提升。

马飞指出，合规稳定币作为代币化资产交易的结算工具，可以便利链上的实时交易，助力开拓代币化资产市场的机遇，提升市场的流动性。同时亦会探索利用合规稳定币作为抵押品管理的应用场景。此外，发行人还将充分发挥稳定币可编程的特性，探索推动条件式支付、供应链融资等创新应用。

香港金管局指出，在本地支付领域，稳定币将依托现有业务基建和客户基础，加快稳定币在香港的应用，为个人和商户提供安全、快速和具效率的交易和结算体验。

从机构向零售市场渗透

渣打香港数码资产及金融科技主管马飞表示，碇点金融预计今年第二季起分阶段发行受规管、与港元挂钩的稳定币“HKDAP”。第一阶段发行对象集中为机构用户，碇点会视乎市场情况，在今年稍后全面将稳定币推广至零售用户等。

禤惠仪指出，为构建开放共融的数码资产生态圈，碇点金融将采用企业对企业对个人（B2B2C）的业务模式，借助指定认可分销商广泛客户基础的优势，扩阔公众接触HKDAP的途径。

汇丰则表示，目标于2026年下半年推出港元稳定币，港元稳定币将无缝接入广泛使用的PayMe（逾330万用户）及汇丰香港流动理财应用程序（HSBC HK App）。汇丰发行的港元稳定币将为零售客户及商户提供即时、安全的日常交易选项，及用于投资指定的代币化资产。

汇丰香港区财富管理及个人银行业务交易及支付主管兼PayMe主管李冠康表示，稳定币支付方式的引入旨在为客户提供更多元、更快捷的体验，同时在交易量较大的情况下，也有助于降低成本，并促使商户将部分优惠回馈给客户。

他透露，团队目前正在构思并计划在产品推出时提供一系列奖励计划，让客户能以更优惠的方式进行支付交易。他进一步强调，除了奖励机制，客户教育同样至关重要。

在完成上述初步推出后，汇丰也计划加入非港元计价的稳定币、推出香港与其他合适且受监管司法管辖区之间的跨境转账，并支持其他指定的香港受监管稳定币。

香港金管局表示，持牌发行人需在储备资产管理、价格稳定机制、赎回安排及科技安全等方面实施周全的风险管理措施。同时，必须建立稳健的反洗钱系统，通过区块链监察工具侦测可疑交易，并核实持有人身份。

对于未获首批牌照的机构，陈维民表示，香港金管局将继续保持沟通并审视申请。但考虑到发行业务的风险及市场承载力，未来即使增发牌照，整体数量也将十分有限。

随着业务的稳步开展，持牌机构计划逐步引入更多企业合作，并视乎市场情况考虑扩大应用场景及引入其他币种。香港金管局亦将持续监察发行人的营运，确保合规经营，并积极参与全球稳定币监管规则的探讨与制定。

值得注意的是，受香港金管局公布首批稳定币牌照发行人消息刺激，4月10日下午开盘后，港股稳定币概念股出现集体拉升。其中表现最强的是曾获批提供虚拟资产交易服务的国泰君安国际（01788.HK），盘中最大涨幅超过48%，收盘时上涨近28%。此外，狮腾控股、云锋金融等相关概念股也涨超8%。而作为首批获牌的牵头方，汇丰控股及渣打集团的股价表现则相对平稳。