21世纪经济报道记者 黎雨辰

中东格局对全球金融市场的外溢影响，正在进入下半场。眼下，市场对冲突的定价已趋于钝感，但在依然弥漫的不确定性面前，“应对”依然比“判断”更具可行性。

近日，相聚资本总经理梁辉接受了21世纪经济报道记者专访，和21世纪经济报道记者分享了其近期的宏观判断、投资逻辑与策略应对。

在梁辉看来，外部冲击最剧烈的阶段或已过去，其对市场带来的通胀压力与风险偏好压制均有望趋缓，市场的定价也将回归企业盈利的基本面逻辑。

而在这一过程中，中国经济展现的“安全”属性与内生韧性，正为其资产带来独特的价值重估机遇。其中，高端制造、人工智能等硬科技领域不仅受益于国产替代加速与政策倾斜，更因其技术壁垒、产业链韧性和全球供应链话语权，成为“安全溢价”最显著的受益者。

相聚资本总经理梁辉

地缘冲突影响将不断趋缓

持续扰动市场的中东地缘政治格局下，投资将何去何从？梁辉首先指出，相比预测其演变的精确轨迹，更务实的做法是依据事件的可能情形与演进路径，构建具备应对性的投资与交易策略。

他表示，中东冲突不会推动油价长期维持在每桶100美元以上，其核心逻辑在于，无论是伊朗还是美国，双方的经济利益仍高度依赖霍尔木兹海峡的航运畅通：“投资者更关注的是石油运输通道是否受到实质影响。我的基本假设是，这一影响是阶段性的、可消除的。”

基于这一判断，梁辉认为，地缘冲突对金融市场的双重影响——失控性通胀压力与风险偏好冲击——最剧烈的阶段可能已经过去，后续的影响将不断趋缓。

据介绍，当前梁辉的组合构建已立足于“经济基本面回归正常”的基本逻辑，即保持偏高的股票仓位，并聚焦于中期趋势向上的资产。

具体到A股市场，梁辉则预计，在市场对“冲突定价”趋于钝感后，短期内主导定价的因素也将回归到基本面，市场走势将更加被企业盈利所驱动。

在梁辉看来，当前A股所处的阶段，与2016年下半年至2017年具有一定可比性。核心相似点在于，两者同处于经济从内生性、自我修复式复苏的进程之中。然而，考虑到当前外部地缘政治与经济环境更趋复杂，国内房地产市场也处于不同的发展阶段，本轮经济复苏的强度可能较2016-2017年更为温和，但持续性也有望更为持久。

“A股市场目前依然处于慢牛格局之中。”梁辉向记者判断道。他预计，2026年全年A股主要指数有望实现约10%的涨幅。

寻找安全的“硬核”资产

在全球不确定性持续、供应链加速重构的背景下，梁辉进一步提到，市场正在对中国资产进行价值重估。

“中国实体经济的‘安全特性’，根植于其强大而完备的供应链体系。在极端情境下，中国能够提供有效供给与产出保证。”他表示。

在梁辉看来，近期市场中“投资中国就是投资安全、投资未来”的观点并非口号。基于稳定的宏观环境、不断提升的全球竞争力、完备的产业体系以及超大规模的内需市场，中国资产正在获得一种独特的估值保护，这本质上是市场对中国经济长期增长韧性，与系统性抗风险能力的深度认可。

而落到投资方向上，梁辉则指出，高端制造、人工智能等硬科技领域，将最有望海外扩张和竞争力持续提升的红利，在资本市场不断得到认可。

当前，梁辉认为，AI行业正普遍从以量增为主导的第一阶段，进入上游涨价的第二阶段，这意味着行业的利润分配格局将面临重塑。而在此趋势下，不易因技术迭代轻易贬损或替代的“硬核”资产，更适合作为长期配置方向，例如半导体、电力设备等。

此外，中国制造业在技术复杂度、供应链响应能力、规模化成本控制及品牌价值等方面实现的跃迁，正推动其在全球价值链中的地位持续巩固与上移，出海板块的投资机遇也正进一步明确。

梁辉强调，中国企业出海的强劲势头并非始于今年，而是已延续数年。其根本驱动力不仅在于短期的出口数据波动，更在于中国企业在全球产业链中的竞争力正经历系统性、持续性的提升。

具体而言，他关注那些已建立起显著全球竞争优势的细分领域，如汽车、工程机械、电力设备、CXO等。“在许多这类细分赛道中，相关龙头企业海外业务的利润率水平往往优于其国内业务。”他指出。

以“核心-卫星”策略捕捉确定性回报

据了解，当前相聚资本在主动型产品上的配置思路，已从此前相对集中、侧重进攻弹性的单一成长风格，全面转向“核心-卫星”的多策略配置框架。

这一框架主要由三大类资产构成：一是“超级成长”资产，即处于产业“从1到N”发展初期、渗透率较低、估值较低且成长路径清晰的方向；二是“稳健成长”资产，即行业格局清晰、依靠卓越公司治理持续成长的偏GARP型企业；三是具备“长坡厚雪”特征的价值资产，主要为组合提供稳定现金流与下行保护。

梁辉表示，此次策略转型的核心目标，在于通过资产间的非对称配置与定期再平衡机制，实现在市场上行时能有效捕捉收益，而在市场下行时展现更强的组合韧性：“我们希望通过对投资组合的持续优化，使产品能够实现预期的年化收益目标，同时将最大回撤控制在一定范围以内。这就要求我们的收益来源必须更加平稳、多元。”

在2025年，相聚资本还正式推出多资产绝对回报量化策略。当前，公司量化绝对收益产品与主观多头产品形成有效互补，标志着公司从单一风格的产品管理人，进入了“主动+量化”双轮驱动的新阶段，向综合型资产管理平台迈进。

“私募基金的特点，就是力图提供绝对回报。”梁辉表示，“我们希望自身的产品能改善投资者体验，减少渠道销售压力，同时也降低公司的经营波动，最终实现多赢。这对整个行业生态的改进都是有利的。”