4月28日，港股大模型“双雄”午后跳水。智谱（02513.HK）、MINIMAX-W（00100.HK）午后下跌，分别一度跌超13%和5%，现跌幅收窄至10%和3%。
4月24日，DeepSeek-V4上线，而当日港股AI板块遭遇重挫。
具体来看，4月24日，DeepSeek官方发布消息称，全新系列模型DeepSeek-V4的预览版本正式上线并同步开源，且预计下半年昇腾950超节点批量上市后，Pro的价格会大幅下调，该模型拥有百万字超长上下文能力，在Agent能力、世界知识和推理性能上表现突出。
当日恒生指数收涨0.24%，恒生科技指数涨0.75%，但港股AI板块遭遇重挫。
其中“Token第一股”迅策（03317.HK）收盘跌近16%，成为当日港股科技板块跌幅最大的标的之一。同一板块的智谱、MINIMAX-W分别跌逾9%。
4月27日，智谱、MINIMAX-W延续跌势，当日小幅下跌。
据21世纪经济报道，当DeepSeek继续以开源方式释放接近前沿模型的能力，同时把推理成本压到更低时，市场开始重新审视智谱、MINIMAX-W的估值支撑。
MINIMAX-W过去的市场想象力，在于多模态、语音、视频、AI 陪伴和海外产品增长。DeepSeek-V4的发布削弱市场对通用大模型稀缺性的溢价，尤其是DeepSeek直接预告下半年V4-Pro价格还将大幅下调，当底座模型越来越开源、越来越便宜，以此为生的MINIMAX更需要证明自己的商业化能力。
智谱长期深耕政企、科研、国产大模型基础设施等方向，但DeepSeek-V4这类开源模型的出现，会让企业客户在采购时有更多选择，或许会压低智谱的议价空间。
另一方面，DeepSeek-V4上线意味着企业可能通过低成本的通用开源模型获取高质量数据服务，对迅策依托的高价值“私有数据Token”商业化逻辑或形成直接冲击，引发市场对其盈利天花板的重新定价。
此外，DeepSeek-V4还完成了对华为昇腾等国产芯片的深度适配，也就是DeepSeek不仅能用，而且能低成本、大规模地在中国本土算力上跑通。此前市场普遍认为，受限于高端进口芯片，国内做大模型只能是少数头部玩家的游戏，智谱、MiniMax才得以在各自的赛道上享受高估值和溢价。
另据每日经济新闻，智谱和MiniMax的股价大跌，市场普遍认为，DeepSeek新模型V4的发布是对现有竞争格局的一次系统性冲击。
首先是价格战升级，4月25日晚，DeepSeek宣布对V4-Pro模型API开启限时2.5折价格优惠。26日晚，DeepSeek又宣布DeepSeek全系列API服务，输入缓存命中的价格降至原有价格的1/10。其中，Pro模型在2026年5月5日前叠加2.5折限时优惠。最新调价后，DeepSeek-V4-Flash每百万tokens输入缓存命中价格为0.02元，DeepSeek-V4-Pro为0.025元。这种“白菜价”，直接威胁到MiniMax旗下abab系列等模型的市场定位，迫使行业面临新一轮定价压力。
海通国际分析师张晓飞表示，DeepSeek V4的发布深刻重塑了AI行业的竞争格局。首先，它打破了“开源模型永远落后闭源顶流”的魔咒，以后闭源厂商很难再用“性能壁垒”维持天价收费了，因为开源已经有接近甚至打平的选择。其次，它打破了顶级大模型对英伟达CUDA生态的依赖，兼容英伟达CUDA架构及国产芯片自研算子体系，全栈深度适配华为昇腾、寒武纪等国产AI芯片，推动AI生态从英伟达向国产算力迁移。最终结果是：开发者和中小企业第一次真正用上“白菜价”的顶尖AI，整个行业的定价权和技术主导权正在从少数闭源巨头流向开源社区，凭借其开源和低成本优势，开启了国产大模型从技术追赶到生态爆发的新阶段。
不过机构多认为DeepSeek-V4对智谱、MINIMAX-W仅是短期冲击。
海通国际张晓飞指出，智谱、MINIMAX-W短期股价或受市场情绪冲击，中期仍然看好。DeepSeek-V4在代码能力上实现了显著进步，对于中等简单的编程任务，DeepSeek-V4性价比更高；但对于复杂项目、源码级工作，GLM 5.1能力依然领先。
短期DeepSeek-V4的竞争主要在于低价带来的行业价格冲击，对智谱、MiniMax股价存在阶段性的情绪压力。但中长期看，智谱、MINIMAX-W等厂商模型能力仍将快速迭代追赶，追平token性价比，且受益于国产开源生态发展整体利好，DeepSeek-V4的发布对智谱、MINIMAX-W的中期股价不产生实质性影响。
摩根大通也明确指出，市场对V4的发布存在“过度反应”，其本质是行业利好，而非零和冲击。摩根大通认为，V4的发布，实际上强化了支撑中国LLM行业的三个关键支柱—— 算力供应释放、定价纪律、结构性成本曲线压缩 。唯一竞争加剧的维度是相对竞争定位，但这是“竞争激烈”而非“格局再平衡”。更重要的是，V4此前一直是分析师所追踪的4月-5月事件日历中“最大的单一负面竞争催化剂”。随着V4落地并被市场消化，这一不确定性正式出清。
摩根大通表示，这对于包括智谱和MiniMax在内的中国LLM行业整体而言是一项关键利好，因为缓解了算力供给约束——这是妨碍这些公司全面扩大运营的主要障碍之一。DeepSeek表示，随着昇腾芯片的更广泛应用和优化，推理成本曲线将会改善，为智谱和MINIMAX-W开辟新路径，助力将Token业务需求转化为实际营收。
