年初以来，阿里、腾讯、百度等中国AI巨头港股股价盘整。

结合招商证券等机构观点，AI过去两年与移动互联网早期（1999-2005年）高度契合，4G/5G技术建设、巨额资本投入是生态培育的必要前提。参照互联网企业“工具-渠道-平台-生态”的演变，早期从单一功能工具起步（雅虎目录、谷歌搜索），随后逐步发展为电商（Ebay）、社交平台（Facebook），最后还催生出腾讯这样的社交支付娱乐为一体的超级生态。当前AI也要经历从AI写作助手、AI聊天、AI文生图等单点工具，向全链路服务平台的演进，其背后依赖于“算力供给——应用创新——用户规模”所形成的正向循环机制。

申万宏源也指出，从2025年初以来，开源低成本大模型拉动AI云需求，阿里云等厂商增速回暖。横向对比看，互联网云厂商全栈布局各有优势，腾讯、字节强在AI应用，阿里、百度掌控从芯片到行业应用的全技术栈并可提供端到端服务，谷歌云为海外全栈AI标杆。

银河证券表示，长期来看互联网公司有望凭借其流量优势重新夺回AI时代地位，原生大模型厂或将成为其产业链中重要一环，建议持续关注恒生互联网科技巨头低位布局机会。

相关ETF关注恒生互联网ETF华夏（513330）及华夏恒生互联网ETF联接C（013172.OF），被动跟踪恒生互联网科技业指数，该指数也是全市场唯一全面覆盖中国AI巨头的指数（阿里巴巴/腾讯控股/小米集团/百度集团/京东集团/哔哩哔哩/快手），拥有“软硬协同”的全栈能力，兼具国民级应用、海量数据库，以及工程师技术红利等互联网时代积累的优势。