近日，美伊局势再度紧张，霍尔木兹海峡面临长期关闭风险，与此同时，美伊谈判也不断被曝出现进展，全球能源市场波动剧烈。

对于化工板块而言，原油价格涨跌成为当前核心矛盾。受多数化工产品价格、价差下跌较多影响，化工板块近期跌幅较大。我们认为，一方面，原油价格剧烈波动，产品价格波动较大，同时放大了产业链的观望情绪。下游客户预期价格处于下降通道，“买涨不买跌”的心态进一步压制采购需求；另一方面，“金三银四”传统旺季过后，下游企业在淡季补库动力不足，需求端持续承压。考虑到当前美伊冲突悬而未决，我们可以从霍尔木兹海峡解封与封锁的不同情况探讨受益的化工品种。

霍尔木兹海峡是全球最重要的石油和天然气运输通道，其通航状态直接决定了原油、天然气价格以及中东化工品的全球供应。我们认为，如霍尔木兹海峡解封，聚氨酯、轮胎、化纤、磷肥、钛白粉有望受益。一方面，海峡解封后油价下跌，将降低聚氨酯、轮胎、化纤等石油下游产品的生产成本，扩大价差；另一方面，海峡通航意味着全球制造业和贸易活动回暖，从而提升需求预期，特别是磷肥、钛白粉等出口导向型品种。

如霍尔木兹海峡长期封锁，我们认为，蛋氨酸、农药、煤化工等有望受益。中东及欧洲是蛋氨酸的重要产地，而多种农药上游原料源自石油或特定化工品，一旦海峡封锁导致供给收缩，国内拥有完整产业链的企业有望因产品涨价和国产替代而受益，煤化工企业则因油气价格上涨时成本优势扩大。

从投资角度来看，我们认为，尽管霍尔木兹海峡能否通航带来不同结论，但在当前局势未明的背景下，那些股价已大幅回调且竞争格局优良的企业，具备较高的安全边际。如霍尔木兹海峡解封，聚氨酯、氨纶、轮胎或成为表现较好的品种；如海峡持续封锁，则煤化工、维生素、草甘膦有望受益。如中东局势走向不符合预期，上述品种向下空间有限；如符合预期，则有望带来较大的向上空间。

风险提示:本材料由工银瑞信基金管理有限公司提供，为客户服务资料，并非基金宣传推介资料，观点仅供参考，具有时效性，不构成投资建议或收益承诺，投资者不应以该等信息取代其独立判断或仅依据该等信息做出决策。基金管理人依照恪尽职守、诚实信用、谨慎勤勉的原则管理和运用基金财产，但不保证基金一定盈利，也不保证最低收益。投资人应认真阅读《基金合同》、《招募说明书》、《基金产品资料概要》等基金法律文件, 在全面了解基金的风险收益特征、费率结构、各销售渠道收费标准等情况，并根据自身的投资目的、投资期限、投资经验、资产状况等以及听取销售机构适当性意见的基础上，审慎选择适合自身风险承受能力的投资品种进行投资。基金有风险，投资须谨慎。

欢迎分享