21世纪经济报道记者 彭新、实习生孙子彧

历经24年的艰辛创业，5月20日，全球最大的民营商业航天公司SpaceX向美国证券交易委员会（SEC）递交S-1招股书，计划在纳斯达克挂牌，股票代码：SPCX。招股书显示，SpaceX目标募资约750亿美元，寻求1.75万亿至2万亿美元估值，预计最早于6月12日挂牌交易。

如无意外，这将成为人类史上规模最大的一次公开上市，商业航天就此迈入新的时代。在上市文件中，这家由马斯克创办的公司自我描述称：“我们的使命是打造所需的系统与技术，让生命实现多行星化，探寻宇宙的真正本质，并将意识之光播撒向星辰大海。”

站在人类历史上最汹涌的人工智能浪潮前，SpaceX招股书里还藏着一个AI生态系统，它有X数据、Grok模型、Terafab芯片制造工厂，以及轨道数据中心计划。马斯克迟迟没有放下的AI野心，在太空中也有了成为闭环的可能。

马斯克对太空、能源与人工智能的宏大构想，激发了世人的浪漫情怀，赢得了全球瞩目。 SpaceX 在推动人类最重要技术进步的进程中，也有望跻身全球最具价值公司之列。

一向抵触上市的马斯克，最终还是将 SpaceX 推上了资本市场。当市场围观这起超级IPO时，需要追问的是：SpaceX上市，究竟会改变什么？

大规模造富运动

SpaceX的上市，不仅是一场科技界的狂欢，预计还将是一场载入史册的大规模造富运动。它打破了传统硅谷精英与华尔街资本独享科技红利的旧格局，试图构建一种“马斯克式”的财富分配模式。

在此之前，硅谷历史上最著名的造富事件分别由2004年的谷歌和2012年的Facebook两大IPO创造，但与SpaceX相比，前两者的规模存在不小差距。

据股权交易平台Hill.com估算，此次上市有望在SpaceX员工中创造约4400名新晋百万富翁，其中约400名现任及前员工持股价值将达到或超过1亿美元。

SpaceX长期推行员工持股和股权激励机制。由于公司自2002年成立后长期保持私有化，员工和早期股东所持股份缺乏公开市场流动性，过去主要依靠公司不定期的内部股权回购、二级交易窗口实现变现。对于那些曾陪伴公司经历“猎鹰1号”前三次发射失败，并在高压工程文化中长期工作的早期员工而言，此次IPO终于为他们打开了财富变现通道。

马斯克的资产也将水涨船高，《福布斯》全球富豪榜显示，截至2026年6月11日，马斯克的净资产达到约8390亿美元，如果占据其资产价值很大一部分的SpaceX股票在上市后上涨，马斯克的净资产有望达到1万亿美元，成为史上首个“万亿美元富翁”。

除员工和马斯克本人外，SpaceX IPO也将让一批长期投资者获得账面回报，由彼得·蒂尔等人创办的Founders Fund，以及Baron Capital、Darsana、D1 Capital Partners、Valor Equity等基金，也可能因SpaceX上市获得可观账面回报。其中SpaceX董事、Valor Equity创始人安东尼奥·格拉西亚斯持有约5.03亿股，对应价值或超700亿美元；对冲基金Darsana Capital六成管理资产押注SpaceX，账面浮盈超过100亿美元。

SpaceX的股东名单中，还不乏科技巨头和高校捐赠基金的身影。谷歌是其较早的战略投资者之一；英伟达、思科等则因参与了xAI融资，并在SpaceX收购xAI后获得合并后公司的权益。与此同时，北卡罗来纳大学、圣路易斯华盛顿大学、斯坦福大学等高校捐赠基金，也通过直接或间接投资方式分享SpaceX的增长红利。

除机构投资者外，散户也被史无前例地请上了牌桌。SpaceX还计划向散户开放更大比例的IPO认购份额。来自富达（Fidelity）等分销渠道的信息显示，SpaceX计划为散户预留最高30%的发行份额，明显高于一般IPO中5%—10%的散户配售比例。

此次SpaceX IPO向散户开放更高比例认购份额，一定程度上是对散户支持者的回报。马斯克也曾公开向散户投资者作出承诺。2020年，在回应有关SpaceX或星链未来IPO计划的推文时，他写道：“我是小型散户投资者的坚定支持者。我会确保他们享有最高优先级，你们尽可以监督我。”

在去年的一次特斯拉股东大会上，马斯克表示希望找到一种方法，让特斯拉股东也有机会参与SpaceX投资。此举可视为对散户的一种回报，正是这些散户帮助推高了这家电动汽车制造商的股价，他们也往往是马斯克的铁杆粉丝。

就目前来看，马斯克确实信守了诺言。

一级市场“超级独角兽”时代终结？

SpaceX本身就是“超级独角兽”的化身。

2013年，风险投资人艾琳·李（Aileen Lee）创造“独角兽”一词时，10亿美元估值的未上市公司还是稀有物种。而SpaceX在一级市场，估值从2015年的约100亿美元一路涨至2021年的1000亿美元、2025年7月的4000亿美元。在2025年12月的员工股权转让中，其估值已达8000亿美元。今年2月与xAI合并后，SpaceX估值已高至1.25万亿美元。

24年里，SpaceX从未因为不上市而缺过钱。马斯克本人多年来公开抵触公开市场，曾表示在星际运输常态化之前不会让SpaceX整体上市，最多考虑分拆星链。

为什么在此时选择上市？从财务数据来看，SpaceX 2025年营收186.74亿美元，净亏损49.4亿美元；2026年一季度净亏损42.8亿美元。而在2024年，SpaceX有140亿美元营收，净利润接近8亿美元。

促成马斯克态度转变的主要因素是SpaceX的AI业务，2026年一季度，SpaceX的AI板块资本开支为77.23亿美元，同期营收仅8.18亿美元，其中包含了社交媒体平台X的收入。SpaceX目前绝大部分亏损来自合并xAI后的财务并表。

截至一季度末，SpaceX有息负债本金291.3亿美元，账面现金158.5亿美元。在此基础上，资本开支仍在膨胀：年产1太瓦算力硬件的Terafab芯片制造计划、最早2028年启动部署的轨道数据中心。SpaceX测算，这意味着每年约100万吨级的入轨质量，如此资本支出强度，已超出一级市场所能提供的供给上限，资本开支压力下，SpaceX必须要上市了。

除了SpaceX，两大AI大模型公司OpenAI与Anthropic预计也将进行大规模融资上市。

6月8日，OpenAI宣布已向SEC递交保密IPO申请。公司在官网声明中表示，尚未确定具体上市时间表，还需要一段时间，但保密递交让公司保留了在合适时机更快上市的选项。这一声明发布在OpenAI的劲敌、美国AI大模型公司Anthropic宣布提交上市意向书一周以后。

OpenAI目前在私募市场估值约8500亿美元，加上即将挂牌的SpaceX整体估值已高达1.75万亿美元，以及估值9650亿美元的Anthropic，三巨头预计为美股市场新增近3.6万亿美元的市值。

一众超大规模科技公司排队上市，正在收紧市场对美股流动性的预期。但更深一层的信号是：当大体量的“超级独角兽”纷纷转向公开市场募资，这条过去由少数主权基金和投资机构输血的一级市场，已难以独立支撑千亿级估值的扩张，单靠私募市场，已经养不起下一个SpaceX，一家企业可以无限期停留在一级市场的时代，可能就此画上句号。