在中央经济工作会议提出做好“碳达峰”“碳中和”工作之后，新能源站上资本风口。
12月24日，明冠新材(688560.SH)正式登陆科创板，发行价格15.87元/股，发行市盈率32.11倍，开盘大涨110.46%，随后股价保持高位，截至收盘涨109.70%，报收33.28元/股。
明冠新材成立于2007年11月30日，主营业务为新型复合膜材料的研发、生产和销售，是国内最早涉及太阳能电池背板与锂电池用铝塑膜领域的企业之一。
招股书显示，明冠新材主要产品为太阳能电池背板，销售收入占各期主营业务收入的比例在90%以上。此外，其在在发展过程中掌握了一系列拥有自主知识产权的复合膜材料类产品的配方及生产工艺，并以此为依托陆续开发了锂离子电池用铝塑膜、特种防护膜、POE胶膜等产品。新产品已实现了批量生产及销售，有望成为公司未来重要的利润增长点。
此次IPO，明冠新材拟募集资金4.1亿元，用于年产3000万平方米太阳能电池背板扩建项目、年产1000万平方米锂电池铝塑膜扩建项目、江西省光电复合材料工程技术研究中心扩建项目、补充流动资金项目。
太阳能背板竞争优势明显
太阳能因其具有清洁性和可再生性，成为了替代传统能源的最佳方案之一。随着多年来的研究和技术开发，目前太阳能光伏组件价格已大幅下降，且太阳能转化效率也得以提高，使得太阳能光伏发电的商业化开发与应用已经在全球范围内广泛应用。
明冠新材的主要产品太阳能电池背板便是光伏产业链上的重要一环。
招股书显示，2017年-2020年上半年，明冠新材太阳能电池背板业务分别实现销售收入5.92亿元、8.57亿元、8.84亿元和3.07亿元，占各期主营业务收入的比例分别为99.99%、99.20%、94.11%和90.94%。
其太阳能电池背板产品具有环境耐候性能好、可靠性强、反射性高，能增加组件功率和延长组件使用寿命等优点，具有突出的竞争优势。公司通过自身技术积累开发出独有的M膜产品，并基于该产品开发出了TPM/KPM系列背板及BO系列背板，其中TPM/KPM系列背板在粘结强度、耐候性、可靠性等指标上表现优异，已被大型主流组件客户验证并使用;BO系列背板成功通过了TUV等第三方认证机构苛刻环境可靠性测试，具有极高的性价比和安全可靠性，受到REC、LG、Vina Solar等国外大型组件企业的青睐。
同时，随着光伏产业的不断降本增效，高功率组件的发展成为行业的关注点。
公司把握住行业发展方向，采用多种功能性填料与聚烯烃粒子复配共混方式，成功开发出了具有高反射性能M膜产品，并经过涂布复合后形成高反光率背板，其反射率可超过90%(目前市场上常规背板的反射率为70%-80%)，尤其是黑色高反射背板可显著提升光伏组件1%左右的转换效率，高反射性能背板产品已经客户验证使用获得广泛好评。
铝塑膜产品国产替代可期
软包锂离子电池已经广泛应用于3C智能数码产品中，其市场渗透率超过70%。近年来，全球新能源汽车产业迅速发展，动力电池作为新能源汽车最为关键的核心部件而备受关注。
随着国家对新能源汽车补贴新政策的出台，电池的系统能量密度成为了一项重要的考核指标。因具有高能量密度、高安全性、循环寿命长等优点，预计未来软包锂离子电池在动力电池领域的渗透率将会不断提升。全球新能源电动汽车行业的快速发展将带动锂离子电池需求的增长，同时，储能行业的发展也为软包锂离子电池提供了进一步的市场空间。
不过，软包锂离子电池生产过程中的关键材料铝塑膜目前主要依赖进口。由于生产工艺难度较高，全球锂离子电池用铝塑膜生产企业目前主要集中于日本。西南证券发布的《软包电池发展向好，铝塑膜需求持续走强》研报显示，2017年全球铝塑膜市场中，日本DNP的市场占有率为45%，昭和电工的市场占有率为 29%，两者合计达到了74%，市场优势地位明显。
近年来，随着铝塑膜国产替代需求日益增大，越来越多的国内企业开始着手布局铝塑膜行业。
经过十多年的研发，明冠新材已形成了具有完全自主知识产权的锂离子电池用铝塑膜产品干热复合制备技术，成功实现了铝塑膜产品的批量生产，尤其在动力电池领域的产品应用方面取得了突破。公司所生产的铝塑膜产品，具备耐电解液和阻水性能好，同时兼顾冲深性能和裁切性能的特点，在动力电池用铝塑膜产品领域内探索出了国产化替代的现实路径。
目前，公司铝塑膜产品已实现量产，并已通过多家大型动力电池、3C智能数码电池和储能电池厂商的产品测试。
随着未来国产铝塑膜技术的不断成熟，下游企业对国产铝塑膜信心的日益增强，国产铝塑膜产品有望凭借其性价比优势逐步提高市场占有率，进而实现进口替代。
持续研发投入构筑新利润增长点
明冠新材是国内最早涉及太阳能电池背板与锂离子用铝塑膜领域的企业之一，经过十多年的研发及产业化，已经推出一系列太阳板电池背板与锂离子用铝塑膜产品，在多个产品领域内率先实现了规模化量产，打破了国外企业的垄断。
作为一家科创板上市公司，明冠新材最近三年累计研发投入9158.33万元，形成主营业务收入的发明专利有26项。自2018年至今，明冠新材研发费用率连续超过行业均值。
在发展过程中，公司受邀参与了多项国家标准、行业团体标准的起草与制定。
在太阳能电池背板领域，公司作为主要起草单位，参与起草了《GB/T 31034-2014晶体硅太阳电池组件用绝缘背板》的国家标准;在铝塑膜领域，公司作为副组长单位参与起草了中国化学与物理电源行业协会所制定的《T/CIAPS0005-2018锂离子电池用铝塑复合膜》团体标准。
报告期内，公司在巩固现有太阳能组件背板及锂离子电池用铝塑膜产品的基础上，经过不断研发及工艺攻关，成功开发出了特种防护膜、POE膜等新产品，并实现了批量出货，成为公司未来新的利润增长点。
明冠新材表示，未来，公司将在继续巩固和优化现有产品结构的基础上，顺应市场需求，发挥研发及产业化优势，不断开拓新的产品和应用领域。公司将依托江西省光电复合材料工程技术研究中心，重点为电子电器、交通运输、建筑节能等新兴应用领域的新型复合膜材料需求提供产品解决方案。
招股书显示，明冠新材本次拟募集资金4.1亿元，分别用于年产3000万平方米太阳能电池背板扩建项目、年产1000万平方米锂电池铝塑膜扩建项目、江西省光电复合材料工程技术研究中心扩建项目、补充流动资金项目。
