新股的供应是非常充裕的，中国股市30年以来，由于新股发行速度一直都是受控的，使很多散户投资者误以为新股是个稀缺资源。

在打新一族、吹新一族、炒新一族、追新一族、接新一族的击鼓传花游戏中，新股不败定律就诞生了，新股受到非理性追捧成为高估五类股票中价格偏离最严重的一类，接新一族成为韭菜受尽了苦难，前四族割了第五族人的韭菜。

在新的发行制度改革之后，新股发行慢慢趋向市场化，一级市场与二级市场的价格差异大幅缩小甚至倒挂，次新股不再成为前四族人无风险套利的游戏，前四族人也出现了风险，最近新股连续破发也许仅仅是开始。新股发行市场化有效降维打击前四族人，之前一直以来只有第五族成为韭菜的现象将成为历史。

而随着新股供应量的逐渐增加，新股稀缺的思维惯性将会被打破。加上新股不败定律事实上被打破，使很多人将会重新认识新股和次新股，其实新股和次新股蕴含风险不容忽视，君不见，今年港股新股惨烈的情况令全球最激进的投资者也要回归冷静。

新股的供应其实是非常充裕的，供求平衡并不困难，甚至是潜在供过于求的，不应该享受过高的溢价应该折价。次新股风险是相对较大的，因为还没有经过市场的真正检验。很多人一边抱怨发行过多的新股，一边又每天盼望中签，中签之后还希望开盘涨N个板，可就是没有考虑第五族人套牢百年的痛苦，要想想48.6元接手某股票的人的感受，其实股票投资者欲成功首先需要善良。

从新股发行规则改变开始，无风险套利游戏，结束了。警惕吧！还沉醉在新股不败美梦的人。其实只有让散户投资人买到足够便宜的股票，才能够谈财富保值。只有改变一级市场向二级市场源源不绝输入泡沫的不合理现象，中国股市才真正拥有希望。

其实，新股破发也说明市场转弱了，或者是回归理性了，特别是美股面临百年来最大的估值泡沫爆破的风险，对A股的冲击要高度重视，要提前认真准备应对，要从进攻变为防御。

（作者系英大证券首席经济学家李大霄）

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