南方财经全媒体 资讯通研究员邢瑞涵 综合报道  A股军工板块周二继续强势上涨，昨日《军队装备订购规定》发布，明确保障战斗力快速生成的具体措施。

《军队装备订购规定》共8章42条，规范了军队装备订购工作的管理机制；坚持以战领建，明确保障战斗力快速生成的具体措施；贯彻军队现代化管理理念，完善装备订购工作需求生成、规划计划、建设立项、合同订立、履行监督的管理流程；破解制约装备建设的矛盾问题，构建质量至上、竞争择优、集约高效、监督制衡的工作制度。

“十四五”期间强军战略进一步实施，军工行业有望保持高景气度。多个券商认为，从最近的大基金持仓军工板块份额可看出，板块处于上行趋势。

今年八月以来，军工板块持续上行，跑赢沪深300。截至11月2日收盘，国防军工板块上涨3.43%，大幅跑赢大盘。

从资金流向方面看，截至11月2日，诸多军工概念板块主力资金流向排名居前。

公募基金军工持仓环比提升

基金2021年三季度前十大重仓股披露完毕，整体来看市场对军工行业态度回归到关注高景气基本面上，配置比例环比上升。以申万国防军工指数成分股为统计样本，军工行业基金前十大重仓股市值环比提升17.3%至735.0亿元。

华泰证券认为，2021年三季度基金前十大重仓股持仓市值占军工流通A股总市值比例为4.92%，环比增加0.24个百分点，自2020年三季度以来连续第五季度环比上升；从持股股数来看，2021年三季度基金前十大重仓股持股占军工A股流通股的比例为2.79%，环比增加0.06个百分点。

军工行业基金前十大重仓股持仓市值占基金净值的比例为 0.32%，环比增加0.05个百分点。基金前十大重仓股持股市值占基金股票投资市值比为1.16%，环比增加0.17个百分点。供需关系不断走向成熟利好军工行业发展。

供需关系改善助力行业发展

需求侧展望：十四五元年，高景气延续。2021年下游需求有望呈现加速增长趋势。其主要逻辑如下：

• 周边局势：部分国际环境局势动荡，国防建设重要性愈发凸显；

• 政策支持：政策支撑军工行业景气度，行业延续黄金发展期；

• 军费稳定增长：全国财政安排国防支出预算13795.44 亿元，较上年执行数增长 6.8%；

• 军改后周期：新一轮军事改革已完成，新体系下订单逐渐落地；

• 新型号列装周期：新型装备开始交付部队， 后期预计将实现批量列装；

• 行业大幅扩产：军工行业以销定产，企业扩产募投项目增加，预示未来订单有望放量。

供给侧展望：民企供给持续增加，国企治理不断改善。从供给侧看，过去几年A股军工上市公司数量实现快速增长，展望十四五军工行业武器装备建设有望迎来大发展，供给侧有望持续提升：

• 优质民企持续增加：军民融合纵深发展，民企配套规模层次双提升；

• 国企治理不断改善：股权激励持续开展，核心军工国企活力有望提升；

• 资产证券化有望加速：根据十大军工集团2020 年年报测算，行业资产证券化率不到一半，资产证券化水平有望提升。十四五行业景气度持续向上，军工投资迎来黄金时代。

华泰证券建议，关注六大高景气产业链：

• 导弹：重要消耗型武器装备，换代与实战化训练打开需求；

• 军机：队伍亟待扩充，叠加更新换代需求空间较大；

• 发动机：现代工业“皇冠上的明珠”和“工业之花”；

• 无人机：未来战争新趋势，建设智能化军事体系重要力量；

• 国产大飞机：C919项目稳步推进，拥抱广阔民航市场；

• 空天卫星互联网：产业链日益成熟，空天互联网蓝海待开拓。

三季报军工企业净利快速增长

方正证券统计，从103只军工标的整体情况来看，2021年第一季度到第三季度共实现营业收入3625.95亿元，同比增长17.53%；实现归母净利润共275.76亿元，同比增长45.37%；军工板块营收保持较快增速，归母净利润加速增长。

从个股表现上看，2021年第一季度到第三季度归母净利润，23家企业同比增速在100%以上，21家企业同比增速在50%到100%之间。

毛利率方面，军工板块整体毛利获得提升，2021年第一季度到第三季度板块毛利同比增长 25.85%达 766.45 亿元，整体毛利率达 21.14%，较上年同期提升1.40个百分点。

费率方面，2021年第一季度到第三季度整体四费费率为12.33%，同比降低0.15个百分点。其中，研发费用率4.73%，同比提升0.41个百分点。费率表现体现了行业高景气下，军工企业不断加大研发投入，同时整体费用率控制良好，企业货币资金也有一定程度提升，现金较为充裕。

投资逻辑两条主线

方正证券看好军工板块未来表现，建议重点关注以下两条主线：

• 航空航天产业链：航发动力、中航沈飞、中航机电、中航电子、中航高科、中直股份、北摩高科、钢研高纳、西部超导、盟升电子；

• 国防信息化：高德红外、航天宏图、七一二、国睿科技、紫光国微、中航光电、航天电器、振华科技、鸿远电子、宏达电子、火炬电子。

华泰证券认为，信息化板块是我军未来发展的重中之重，增速有望明显高于行业平均增速，信息化产品产业链重点标的：新雷能、中航光电。主机厂技术壁垒较高，增长空间较大，充分受益行业景气度提升，军工主机厂建议关注中直股份。

（报告来源：中泰证券、方正证券）

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