21世纪经济报道记者  李域  深圳报道

11月16日，民生加银添鑫纯债基金净值暴跌5.24%，创出新低。

事实上，这只纯债基金净值已连续下跌了26个交易日，11月1日、11月2日跌幅均超过3%，纯债基金走出了比股票基金波动还大的行情。

与此同时，民生加银旗下多只纯基金大幅下跌，民生加银平稳添利近一月下跌11.91%，民生加银汇鑫一年近一月下跌7.3%，民生加银鑫享近一月下跌5.96%；先锋基金公司旗下的多只纯债基金也是类似的走势，大幅下跌。

此外，民生加银鑫享是民生加银旗下多支FOF产品的重仓品种，因此相关FOF产品的收益也受到暴跌波及。

债基暴跌 

Wind统计数据显示，在最近一个月，合计有7只纯债券型基金跌幅超过5%。

其中民生加银添鑫纯债基金跌幅最大，C类份额跌幅为21.58%，A类份额跌21.55%。

截至11月16日，该基金已连跌26天，净值跌至0.8262元，规模合计2.88亿元，基金成立以来亏损17.38%。

公开资料显示，民生加银添鑫纯债基金的现任基金经理为胡振仓，自今年7月9日任职该基金以来，短短131天之内，基金的累计收益率下跌22.79%。

目前，胡振仓在管基金共计10只，管理基金资产规模139.04亿元，全部为纯债型基金。

除了民生加银添鑫纯债基金外，其余基金今年以来的累计收益率均为正数。

11月3日，民生加银添鑫纯债发布公告称，暂停个人投资者和代销渠道机构投资者申购、转换转入和定期定额投资业务等。

胡振仓表示，操作上，三季度减持了部分流动性较差的信用债，增加组合的流动性，同时降低组合的杠杆，三季度末，组合维持较低的久期和杠杆。在未来操作上，基本坚持短久期、优选信用的策略基础上，等待机会增加一些利率债、高等级信用债的操作。

与此同时，民生加银旗下的多只债券基金近一月也跌幅靠前。

民生加银平稳添利近一月跌幅达到11.91%，民生加银汇鑫一年近月底跌幅7.3%，民生加银鑫享近一月跌幅5.96%。

21世纪经济报道记者了解到，民生加银鑫享是民生加银旗下多支FOF产品的重仓品种。基金净值的大幅下挫，也波及到民生加银卓越配置6个月混合和民生加银康宁平衡养老这两只FOF产品。

此外，先锋基金旗下的先锋博盈纯债和先锋汇盈也在近一月内净值大幅回撤，分别下跌10.15%和5.99%。

在先锋博盈纯债的三季报中，基金经理的杜旭表示，报告期内，增仓看短期债券，高等级信用债波段交易，由于市场波动较大，造成基金净值大幅回撤。

业内人士表示，通常来说，纯债基金是比较安全，风险低收益也低的产品，年内跌幅超20%在比较少见。

踩雷地产债

业内人士认为纯债基金大跌与基金重仓的地产债相关。

截至三季度末，民生加银添鑫纯债前五大重仓债券占资产比例为35.25%，其中有3只为地产债，分别为20宝龙02、20华远和20时代09。

20时代09由时代控股集团发行，近一月的价格跌幅已超过30%。

实际上，该基金历来偏爱地产公司债，在二季度末，民生加银添鑫纯债五大重仓债券均为地产债，包括20时代09、20融创02、20宝龙02、 20大连万达及负面频频的中国奥园。

此外，民生加银汇鑫一年定开和民生加银鑫享三季度末，其前五大重仓也包括多只地产债，如20融创02、20大连万达。

华南某基金公司人士表示，房地产企业是我国信用债发行的主力，2020年国内房地产开发企业发行境内信用债同比增长42%。 

因此，踩雷的基金数量不少，据Wind数据，截至三季度末，市场上超过70只债基前五大持仓包括地产债。  

房企信用风险加剧 

目前，地产行业信用风险正在发酵，在三道红线监管趋严的情况下，房地产面临着全行业各项数据的下行。

“当前市场上风险陆续暴露的地产企业，多数为 17-18年时仍然预判政策可能宽松，采取了激进的投融资策略的地产企业。”华创证券证券分析师周冠南认为，伴随“三道红线”对于房企资产负债表的趋严，以及对企业再融资的不利影响等一系列因素，当前地产行业面临着特殊的严冬。

周冠南认为，行业出清的时间不会太长，大概到2022-2023年，伴随部分安全边际明显不足的房企退出信用债市场，行业信用基本面有望获得修复。但从更长期来看，按照我国2030年城镇化率达到70%的人口规划， 2030年后城镇化进程预计将显著趋缓，届时地产行业整体或将整体进入行业衰退期。  

兴业证券认为，房地产行业调整还在进行中，虽然近期政策在执行层面有一定调整，但融资端尚未看到类比前几轮的宽松迹象。

当下，房企的主动去杠杆进入“深水区”，个体风险在今年提升，企业违约风险事件明显升级。明年房企依然面临较大的债务到期压力，与此同时，持续的债务压力之下房企再融资问题也存在演绎为流动性危机的风险。考虑到境外市场的动荡，对海外发债依赖程度过高的房企也可能会受到“枷锁”效应更明显的影响。