南方财经全媒体 资讯通研究员邢瑞涵 受大盘影响，尽管受大盘波动影响收盘游戏板块小幅下跌，但是纵观近半年多来，游戏板块呈一路上行趋势。

游戏出海已成为多数游戏企业的战略选择，越来越多游戏企业不断加大海外市场拓展力度。

游戏出海份额呈稳定上升

日前，在2021年度中国游戏产业年会上，中国音数协游戏工委与中国游戏产业研究院联合发布了《2021年中国游戏产业报告》。报告显示：2021年，中国自主研发游戏海外市场实际销售收入达180.13亿美元，比2020年增加了25.63亿美元，同比增长16.59%。从近五年的平均增长幅度看，我国游戏出海份额呈现稳定上升的态势。

报告显示：今年我国游戏在出海规模、海外市场的渗透范围和产品销售规模依然保持增长。特别是对更多海外市场的开发上，我国游戏出海的国家和地区数量直线攀升，例如智利、埃及等国家或地区也已开始成为我国游戏出海的重要区域。

山西证券认为，出海游戏公司形成全球竞争力的优势也在于游戏研发能力的不断提升。

中国游戏研发水平在中国玩家审美与从业人员水平提升和多年技术积累的背景下逐渐向全球主流水平靠齐。过去中国游戏公司倾向于参与全球3A大作的部分研发工作，而现在中国游戏主动迈向了海外设立研发中心、吸纳全球技术人才的新阶段。

游戏出海策略趋于成熟

山西证券认为，从游戏立项到发行的各个环节，中国出海游戏公司以国内运营经验为基础，针对海外用户画像的特征对游戏的玩法设计、美术风格、画面性能表现、项目总体成本、发行策略、运营节奏等进行调整，形成了成熟且完整的游戏发行模式。

国产厂商在游戏出海上形成了高效的游戏运营策略，尤其对Facebook、Twitter和Google三大平台打磨了针对性的运营模式。在游戏未发行时，游戏企业通常通过预注册形式以较低成本获取核心用户。上线初期，以游戏买量投放为重点，增加游戏曝光度进而带动下载量提升，扩大潜在付费用户群体规模，形成高付费用户的画像模型；在中期通过事件优化强化对全体付费用户的获取能力，通过价值优化提升对高付费费用户的重点覆盖能力；在后期侧重召回流失付费用户和不活跃用户。 

海外渠道分成环境利好

山西证券认为，移动游戏市场的快速发展与智能手机的下沉息息相关。

国内各类型安卓应用商店分成比例约为50%，明显高于国内外iOS平台、海外安卓和Steam平台。而海外市场由于游戏产业整体成熟，玩家对游戏品质更加看中，使得游戏研发和发行商更为强势，以及手机应用平台面临严格政策监管，因此渠道分成环境相对更加友好，大部分平台分成在30%左右，Epic等新兴平台仅为12%。

游戏出海板块投资逻辑

山西证券建议可关注三条主线：

• 关注公司研发能力与 IP 储备：部分企业在研发上形成全球竞争力，同时头部游戏企业正不断投资前瞻游戏技术和全球顶级研发实力游戏工作室，布局全球化扩张与次时代游戏大作研发，并与知名游戏IP合作，可以获取更多的全球用户。

• 关注公司本地化运营能力：对海外玩家偏好的洞察能力决定了细分市场长线运营的成功，这需要游戏企业在市场调研、玩法调优和营销手段上充分匹配目标国玩家画像。

• 关注垂直化平台运营能力：高粘性用户群体往往是游戏运营发展的最关键的人群，而发展全球化的游戏玩家社群是聚拢此类用户的前提。

相关标的：

腾讯控股（0700.HK）：腾讯游戏出海思路逐渐清晰，一方面从自身品类研发优势出发推出全球化IP产品，另一方面尝试探索能力圈外的新游戏品类。

心动公司（2400.HK）：拥有国内最大的手游平台 TapTap，TapTap 主打“发现好游戏”的玩家社区，不联运、不分成，以广告收入作为商业模式，聚集了大批重度游戏玩家，形成了深厚的游戏社群文化，用户粘性较强。国际版势头正盛，增量空间巨大。

网易（9999.HK）：在PC端游时代便积累了《梦幻西游》《倩女幽魂》《天谕》《逆水寒》等武侠IP，《阴阳师》在国内上线以来便成为爆款产品。

三七互娱（002555.SZ）：新品储备计划清晰。新品研发经验有望运用出海市场，技术中台驱动研发创新与运营增效。

（报告来源：山西证券、华泰证券；本文信息不构成任何投资建议，刊载内容来自持牌证券机构，不代表平台观点，请投资人独立判断和决策。）