南方财经全媒体 资讯通研究员胡琳 实习生万志贤 综合报道 近期，市场对证券板块信心有所提升。

申万证券指数3月16日至18日三个交易日涨幅7.53%。3月16日，申万证券指数整体涨幅达6.51%，个股无一下跌，华鑫股份(600621.SH)、中银证券(601696.SH)等涨停；17日，证券板块异动，盘中大幅拉升，华创阳安(600155.SH)、国盛金控(002670.SZ)涨停。

消息面上，3月16日金融委会议召开，强调金融机构要从大局出发，支持实体经济发展，并欢迎长期机构投资者增加持股比例；17日，中国结算称，自2022年4月起将股票类业务最低结算备付金缴纳比例降至16%，机构预计此举或将释放380亿流动资金。

此前，广发证券分析，证券板块目前市场估值处于历史底部，安全边际更高。当前政策面利好，叠加基本面上券商整体业绩亮眼，催化市场信心提振，证券板块能否迎来估值修复？后续配置价值几何，机构建议如何布局？

政策面利好，“降准”或释放超300亿流动资金

利好政策步履不停，证券业再迎“降准”，多方面利好券商业务。

• 3月16日，国务院金融委专题会议上提出“欢迎长期机构投资者增加持股比例”。同日，“一行两会”表态：证监会表示将完善有利于长期机构投资者参与资本市场的制度机制；央行提出新增贷款要保持适度增长；银保监会提到将引导保险机构将更多资金配置于权益类资产。

• 3月17日，中国结算公告称为配合货银对付（DVP）改革，自2022年4月起将股票类业务最低结算备付金缴纳比例降至16%。

东兴证券表示，此次证券行业喜迎“降准”，有利于减少全市场资金占用，提高资金使用效率和盈利预期，助力板块估值修复。据其测算，若缴纳比例从18%降低至16%，将最多释放约380亿资金，按照2021年证券行业约7.44%净资产回报率（ROE）估算，释放的流动资金将带来约20-30亿元净收入增量。

年报业绩亮眼，头部券商优势尽显

证券行业业绩持续向好，财富管理转型成效显著。据中国证券行业协会数据，2021年证券行业140家证券公司实现营业收入5024.10亿元，实现净利润1911.19亿元，同比增速分别为12%、21.3%。财管方面，证券行业为客户开立A股资金账户数同比增加14.89%，客户交易结算资金期末余额1.9万亿元，较上年末增加14.66%，客户基础不断扩大。

中银证券判断，尽管市场波动可能导致财富管理产业链中公募基金管理和代销业务暂时性遇冷，但在居民财富持续累积、“房住不炒”政策坚定不移的背景下，居民财富管理需求增长的趋势不变，仍能够为券商带来长期成长贡献。

此外，多家证券公司也相继公布2021年“成绩单”。四大券商净利均超百亿，“券商一哥”中信证券实现归母净利超200亿，互联网券商龙头东方财富净利润同比增长79%达85.53亿元。

光大证券认为，从行业竞争格局来看，当前龙头市占率逐步提升且有进一步提升趋势，头部券商的资本、资源、成本、品牌和人才优势更加凸显。华宝证券也表示，随着券商创新业务快速发展，资本金实力和机构服务能力较强的头部券商更为受益。

估值与基本面显著背离

当前证券板块估值较低。年初以来券商板块持续调整，截至3月18日，申万证券指数PB估值仅1.48倍，位于历史底部区域。

光大证券进一步分析道，短期来看，政策催化A股反弹，证券行业将持续受益于市场风险偏好的提升，有望获得超额收益。长期来看，政策面上资本市场改革进入加速期，基本面上券商ROE从历史高波动正走向稳步上升通道，行业格局上龙头券商优势凸显，这三点都将驱动证券板块有着更加稳定的增长。

中邮证券也认为，近期多家券商披露业绩预告及快报不乏亮眼成绩，表明营收、净利增速稳中有增，券商板块基本面并未恶化，股价及估值的下行反而打开配置时点。

投资策略

东亚前海证券认为，投行业务、资管业务、财富管理业务等轻资产业务受政策、需求爆发等因素影响，有望成为券商未来业绩的主要发力点，经纪业务、信用业务为主的重资产业务成为券商业绩的基本盘，建议关注以下个股：

东方财富(300059.SZ)：基金代销业务实力雄厚，市场互联网券商稀缺标的，两融、基金保有量的尾佣收入为东财未来驱动力。

中金公司(601995.SH)：投行、资管规模领先于同业，机构业务能力突出，在全面注册制背景下，公司卓越的销售能力及强大的投行实力有望充分受益。

东方证券(600958.SH)：资管+持股公募贡献大部分利润，公司从2015年起已确定财富管理战略，布局领先同业。财富管理需求不断放大，有望凭借自身资管实力及参股公募实现业绩稳步增长。

（报告来源：广发证券、中国银河证券、东兴证券、中银证券、光大证券、中邮证券、东亚前海证券）

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