21世纪经济报道记者吴斌 上海报道 在经历了周初的暴跌之后，动荡的美股市场迎来了暴力反弹。

上周五，美股三大股指全线收高，纳指暴涨3.82%，标普500指数大涨2.39%，道指上涨1.47%。但从一周表现来看，三大股指仍跌超2%，纳指上周累计下跌2.80%，标普500指数跌2.41%，道指跌2.14%。纳指、标普500指数已经六周连跌，道指更是七连阴。

在滞胀风险、美联储愈发鹰派等因素拖累下，市场仍对后市充满了谨慎情绪。摩根士丹利投资管理公司高级投资组合经理Andrew Slimmon称：“上周会是今年的最低点吗？我对此表示怀疑。如果在今年夏季某个时候出现更严重的恐慌，我不会感到惊讶。”

通胀阴霾挥之不去

尽管美国4月通胀率出现回落，但幅度却比市场预期的要小得多。

5月11日，美国劳工统计局公布的数据显示，美国4月CPI同比上涨8.3%，比3月份的峰值8.5%略有回落，但高于市场预期的8.1%，仍接近1982年夏季以来的最高水平。4月CPI环比增长0.3%，较3月的1.2%大幅回落，但也高于市场预期的0.2%。

令人担忧的是，核心CPI增速甚至不减反增。4月核心CPI环比增长0.6%，较上月0.3%的增幅有所扩大，也高于市场预期的0.4%。4月核心CPI同比增长6.2%，较上月6.5%的涨幅有所回落，但高于市场预期的6%。

总体而言，美国4月通胀数据好坏参半。景顺亚太区（日本除外）全球市场策略师赵耀庭对21世纪经济报道记者表示，大约在去年4月，美国首次出现大幅物价上涨，这意味着在接下来的几个月中，同比通胀率应该会受基数效应影响而下降。另一方面，虽然由于有利的基数效应，通胀率同比下降，但核心通胀率环比涨幅扩大。

信安环球投资首席策略分析师Seema Shah解读称，4月的数据显示了通胀超预期的风险，这也预示后续通胀缓慢减速的过程会“令人痛苦”。

与CPI数据类似，4月PPI数据回落幅度也不及预期。5月12日，美国劳工部发布的数据显示，美国4月PPI指数同比上涨11%，低于前值11.5%，但高于市场预期的10.7%。4月PPI环比增长0.5%，低于前值1.6%。此外，扣除食品和能源的核心PPI环比走高0.6%，同比上升6.9%。

高烧不退的PPI也意味着未来CPI数据或难以快速回落。随着乌克兰局势和疫情给供应链带来进一步压力，生产商可能会继续面临更高的成本，增加了他们将这些费用转嫁给消费者的可能性。

美联储仍可能单次加息75个基点

面对持续爆表的通胀，鲍威尔已经承认美联储此前的加息行动迟缓，可能本应在今年3月之前就加息。美联储遏制通胀的任务也变得更加艰巨，避免经济衰退的难度大增。

在5月利率决议后的新闻发布会上，鲍威尔曾表示，美联储正在为了压低通胀迅速行动，接下来6月和7月的两次会议都可能各加息50个基点，但并未积极考虑加息75个基点。

对此鲍威尔在接受美国媒体采访时给出了最新解释：美联储没有积极考虑加息75个基点只是对上次会议上发生的事情作出的事实陈述，并不代表未来的预测。美联储将根据未来的数据和经济前景变化而调整。如果经济表现与预期相符，那么在接下来的两次会议上再加息50个基点是合适的。如果情况比预期的更糟，那么美联储准备采取更多行动。

值得注意的是，鲍威尔还坦言，要实现经济软着陆的挑战“相当大”，降低通货膨胀是他接下来的首要任务。鲍威尔表示，美联储能控制的是需求，不能影响供应，而供应是主要问题，地缘政治事件会对经济造成非常大的影响。因此，对于能否实现软着陆的问题，实际上取决于美联储无法掌控的因素。

投资机构Miller Tabak&Co首席市场策略师Matt Maley表示：“高通胀大大降低了许多投资者对通胀已经达到峰值的希望。预计美联储仍将保持强硬立场，可能会重新考虑加息75个基点。”

赵耀庭认为，4月通胀数据高于市场预期可能会加强美联储在未来几个月加息50个基点来对抗通胀的决心。这确实再次重燃了市场对加息75个基点的猜测，但他并不认为4月的数据表明美联储将出现更激进的紧缩政策。

美联储官员将“组团”发表讲话

在极度动荡的一周过后，本周投资者仍将面临一系列考验，多位美联储官员将组团发表讲话，欧洲央行将公布4月货币政策会议纪要，泰国央行、菲律宾央行、南非央行公布利率决议，中国将公布一年期/五年期贷款市场报价利率，多国将公布4月CPI终值。

市场方向难寻之际，美联储主席鲍威尔、纽约联储主席威廉姆斯、圣路易斯联储主席布拉德、克利夫兰联储主席梅斯特、费城联储主席哈克本周将纷纷发表讲话，投资者可从中一窥美联储未来货币政策的最新线索。

国金证券首席经济学家赵伟对记者表示，在经济显现韧性和通胀高企的背景下，为了维护公信力，预计美联储将继续维持政策正常化的高强度。10年期美债利率上行势头可能还没结束，但对全球市场影响最激烈的阶段可能主要集中在上半年。

东南亚央行的政策转向也值得关注。5月11日马来西亚央行打响了东南亚市场加息的第一枪，将隔夜政策利率上调25个基点至2%，采取先发制人的行动来抗击严峻的通胀压力。高盛预计，接下来可能会有更多亚洲新兴市场央行选择上调利率。本周泰国央行、菲律宾央行将公布利率决议，未来政策指引尤其需要关注。

财报方面，接下来一周沃尔玛、家得宝和塔吉特等零售巨头将公布一季报，京东、唯品会、腾讯音乐、雾芯科技、迅雷等中概股也将公布业绩。

全球财经日历

周一（5月16日）

欧元区3月季调后贸易帐，美国5月纽约联储制造业指数，纽约联储主席威廉姆斯发表讲话，英国央行行长贝利、副行长拉姆斯登、委员哈斯克尔和桑德斯发表讲话

周二（5月17日）

澳洲联储公布货币政策会议纪要，英国4月失业率，欧元区第一季度GDP年率修正值，美国4月零售销售，美国4月工业产出，美国5月NAHB房产市场指数，美国3月商业库存，圣路易斯联储主席布拉德就经济前景发表讲话

周三（5月18日）

英国4月CPI，欧元区4月CPI终值，加拿大4月CPI，美国4月新屋开工总数年化，泰国央行公布利率决议，欧洲央行行长拉加德发表讲话，美联储主席鲍威尔接受媒体采访，克利夫兰联储主席梅斯特在关于通胀的专家小组会议上做开场发言

周四（5月19日）

澳大利亚4月季调后失业率，欧元区3月季调后经常帐，美国5月费城联储制造业指数，欧洲央行公布4月货币政策会议纪要，美国4月成屋销售总数，美国4月谘商会领先指标，美国至5月13日当周EIA天然气库存，菲律宾央行公布利率决议，南非央行公布利率决议，费城联储主席哈克就经济前景发表讲话

周五（5月20日）

日本4月CPI，中国至5月20日一年期/五年期贷款市场报价利率，德国4月PPI