21世纪经济报道记者 吴斌 上海报道
全球市场整体上仍被悲观情绪笼罩，欧美各大央行紧缩政策的阴霾挥之不去。
9月29日，市场再度陷入了股债双杀的动荡行情之中。标普500指数再次收于今年来的新低，美债价格也再度下跌，基准10年期美债收益率涨至3.791%，为今年来第三高结算水平，9月28日更是一度突破4%关口。欧洲市场9月29日也普遍遭遇股债双杀，欧洲斯托克600指数跌近2%，各国国债收益率再度飙升。9月30日市场略有回暖。
需要注意的是，美债利率的大幅攀升也进一步加剧了股市压力。纽约梅隆银行市场策略主管Daniel Tenengauzer表示，10年期美债收益率向4%逼近肯定拖累了股市，趋近或高于4%意味着市场预期紧缩政策将持续更长时间。人们意识到，鉴于通胀走高、政策收紧的时间更长，债券收益率在中长期内极不可能回到较低区间。
在持续的紧缩政策冲击下，全球市场漫漫“寻底”之路或许还要继续走下去。
超鹰派政策冲击不断
随着欧美各大央行更加激进，全球市场普遍遭遇巨大冲击。
为遏制处于40年高位附近的通胀，美联储9月连续第三次将基准利率上调75个基点，并暗示未来的加息行动可能比投资者预期的更为激进。
目前市场预计美联储将在11月利率会议上连续第四次加息75个基点。9月29日圣路易斯联储行长James Bullard表示，从点阵图来看，联邦公开市场委员会今年似乎会有大量的加息行动，我认为市场消化了这一点，他们的解读是正确的。金融市场的波动性反映了近期英国事件的溢出效应，但可以明确的是这不会促使美联储暂停紧缩政策。
即使是经济衰退也无法阻止美联储加息步伐。克利夫兰联储行长Loretta Mester表示，“我们必须实现价格稳定，所以我们会采取措施。对于衰退是否会阻止加息，我的答案是不会”。
欧洲的形势更为艰难。9月30日欧盟统计局公布的数据显示，欧元区9月调和CPI同比初值从上月的9.1%继续攀升至10%，续创历史新高，为连续第五个月超过预期，欧洲央行面临继续大幅升息的压力，预计将在10月份的下次会议上再次加息75个基点。
英国的局势更加夸张，在英国政府50年最激进减税措施公布后，市场预计英国央行下次会议或将加息超过100个基点。英国央行首席经济学家皮尔表示，在11月的会议上，央行将需要对政府的减税计划以及计划宣布后的市场动荡作出“重大且必要的”反应。
贝莱德全球首席投资策略师李薇对记者表示，如今央行的决策面临更加艰难的取舍和抉择。传统的模式是央行看到通胀就加息，然而受到加息影响最大的经济行业几乎都不是造成通胀的元凶，而且通过加息也无法解决供应链方面的瓶颈。
虽然央行仍然可以通过大幅加息降低通胀，不过代价就会高很多。李薇警告称，如果美国想在2023年实现核心通胀率回落到2%，可能需要在明年承受-2%的经济衰退，还有5%的失业率，也就是说会新增300万失业人口。
尽管官方并未宣布衰退，但美国经济已经陷入技术性衰退。9月29日，美国商务部公布的数据显示，美国二季度实际GDP年化季环比终值为-0.6%，较修正初值没有变化。
随着市场深深陷于对各国央行紧缩政策和经济衰退的焦虑之中，美国三大主要股指中历史最悠久的道指9月26日也已跌入熊市。与此同时，债市也迎来史诗级抛售，在央行决心不惜付出经济衰退的代价也要平抑通胀的压力下，全球债市30多年来首次进入熊市。
美银策略师Michael Hartnett警告称，债券市场的持续崩盘可能导致信贷事件，从长远来看，这将从根本上拖累美元、美国科技股和长期私募股权交易。近几周债券暴跌意味着股市尚未见底。
市场或难言“见底”
随着欧美紧缩浪潮愈演愈烈，全球市场的动荡难言结束，“寻底”之路仍在继续。
瑞信环球首席投资总监施博万（Michael Strobaek）对记者表示，利率不断上升会对资产价格造成负面影响，我们认为这个阶段仅仅过去了一半，欧美各大央行很有可能还需要很长一段时间才会减缓或者停止紧缩政策，2023年全球经济增长还会放缓，在俄乌冲突影响下，欧洲的处境尤为艰难，会率先进入衰退周期。
从数据上看，美国个人投资者协会（AAII）9月公布的投资者信心调查显示，目前只有17.7%的受访者看好未来六个月的股价走向，多数人选择看空。AAII数据显示，目前看空群体和看多群体之间的占比差值已经达到了1987年以来的第四高。
整体上看，华尔街仍被悲观情绪笼罩，包括大摩、桥水、高盛和德意志银行等众多知名投行和对冲基金都看空市场前景。
桥水基金创始人达利欧（Ray Dalio）表达了对未来的悲观预测：“看起来利率将不得不大幅上升，朝着4.5%-6%区间的高端迈进，这将推动私营行业信贷增长放缓，进而影响到私营行业的支出以及整体经济。”此外，利率上升也会给美股带来巨大的冲击，达利欧表示，仅仅将利率提高到4.5%左右就能让美国股市进一步下跌20%。
高盛首席全球股票策略师彼得·奥本海默（Peter Oppenheimer）也认为，随着利率持续上升至明年，美国股市可能会进一步下跌。“我们还没有看到市场底部通常会出现的特征，根据我们对通胀和利率何时见顶的假设，这不太可能出现在今年年底之前。”
更悲观的是，桥水联席首席投资官格雷格·詹森（Greg Jensen）甚至警告称，美国资产价格不可能反弹到疫情前的高点，投资者面临着大规模市场崩盘和衰退的风险。Jensen认为，投资者高估了美联储抑制通胀的能力，这意味着目前的市场价格低估了陷入一场力度较深、覆盖面较为广泛和持续时间较长的经济衰退的风险。
与此呼应的是，美国前财政部部长萨默斯（Larry Summers）9月29日也警告称，如今的市场风险看起来与2008年金融危机爆发之前出现的风险惊人地相似。“我们正在经历一个风险升高的时期，就像2007年8月人们变得焦虑一样，我认为现在应该是一个更加焦虑的时刻。某种东西即将崩溃，不仅是在英国，还会在美国，这是一个奇怪的巧合。”
萨默斯还指出，英国目前的形势正处于“非常复杂和未知的领域”，虽然没有太多迹象表明世界其他市场表现“混乱”，但考虑到通胀持续高企、央行持续大力紧缩、地缘政治紧张局势持续、全球经济增长前景黯淡，情况可能在眨眼之间发生变化。
就连美联储也承认了紧缩政策的代价。美联储主席鲍威尔表示，我们必须控制住通胀。我也希望有一种“无痛的办法”，但可惜现实并没有。利率上升、成长放缓和劳动力市场走软对于民众来说是痛苦的，但总比控制不住通胀，将来被迫再回到加息轨道要好。
目前市场风险暂时可控，但在重重不确定性叠加之下，如果未来情况进一步恶化，市场出现更大动荡也难言意外。9月美银基金经理调查也释放了悲观信号，在管理6160亿美元资产的212名受访者中，有52%表示正低配股票，62%表示正在超配现金，两项指标均创历史新高。持续高通胀被基金经理们视为最大的尾部风险，其次是鹰派央行、全球衰退等。
