七月首周A股三大指数斩获开门红后迅速缩量回调，市场重回震荡趋势。同时，伴随着上半年行情的正式收官，各大基金公司即将交出所管产品的“成绩单”。基金君复盘发现，上半年市场风格主打一个存量博弈及板块轮动，在结构化的市场下，指数震荡是常态，因此特别考验基金经理的选证能力及择时能力，那么上期我们已经分析过择时能力，本期我们来回顾一下基金经理的选证能力。为此，基金君整理了2023年上半年选证能力Top10的股票型基金及混合型基金，并制作了一个排行榜单，我们从客观的角度来分析那些选证能力优秀的基金经理是如何在震荡市场里冲出重围的。

首先我们看看股票型基金选证能力Top10，从投资类别上看，产业主题和价值蓝筹占比各半，但从选证能力绝对排位上看，上半年选证能力平均值排行前三的基金都是产业主题投资，这些基金产品的投资收益明显优于价值蓝筹投资。同时，基金君也关注到选证能力排行第一的诺安低碳经济股票A上半年的涨幅不尽如人意，基金君分析构成这种现象的原因可能是基金经理择时能力较差，得分仅有12.44，远达不到及格线，也就是说基金经理选出来的标的是比较优质的，涵盖了“中特估”和TMT两大主线，但关于买入时点的把握仍有很大提升空间。

从数据上我们可以看到，抛开投资了港股享受到Q2港股市场估值修复的品种之外，我们观察到大部分仓位投资A股且选证能力优秀的基金经理几乎都是重仓于“中特估”及TMT两大主线，只有个别基金重配消费和锂电。而从基金风格上看，选证能力优秀的基金经理大都选择成长赛道，在美联储维持高利率水平、银行危机、俄乌冲突升级等外围因素的影响下，海外存在衰退风险，叠加国内经济复苏斜率放缓，上半年成长风格明显占优。此外，在数据中可以看出基金经理选股偏好上,大中小盘风格不齐，这意味着大中小盘在不同时间段都有机会，因此选股风格与选证能力之间的关系并不显著，反倒是成长赛道与其相关性较大。上半年万得全A涨幅3.06%，榜单上仅有“押错赛道”的安信新能源主题股票型发起式证券投资基金跑输万得全A。基金君发现这只基金的择时得分相当低仅有5.52，这可能是其收益较低的罪魁祸首，所以基金君认为采用选证能力和择时能力相结合的方式来挑选基金更能帮大家选出优质基金。

相较于股票型基金，混合型基金的投资方向更为保守，从数据上可以看到选证能力平均值靠前的两只基金股票配置的比重较低，这两只基金配置了较多的债券使得其净值走势较为平稳。同时，在混合型基金中，基金经理在投资方向选择上明显更偏向于价值蓝筹投资，所以混合型基金的半年度涨幅与股票型基金有一定差距，混合型基金配置的思路偏稳健，风格上以大盘为主，这样更有利于规避风险。基金君也观察到，今年以来价值蓝筹表现不佳，排除掉超配债券的混合型基金，榜上其余八只基金在这样的市场下大多能跑赢万得白马股指数（半年涨幅5.72%），基金君认为是相当不容易的。

总的来说，本次选证能力Top10出现了明显的两极分化，股票型基金更偏向于配置成长股，而混合型基金更偏向于配置价值蓝筹，收益较高的品种基本上都配置了“中特估”及TMT两大主线，同样也有部分选证能力优秀但收益较低甚至为负的品种，说明并非所有选证能力优秀的基金经理都能适应市场节奏。对此，基金君认为不能仅凭单一指标来对基金进行筛选，我们在选择“潜力基”时应该从多方面去考虑，结合基金通的基金风格评价五大指标，同时加入自身对盘面的思考，方能选出市场上具备“黑马”特质的优秀基金。

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