近期，在市场震荡，板块轮动加速的背景之下，电力板块成为稳稳的避风港。6月6日，电力指数盘中续创新高，今年来该指数涨幅达20%。

今年以来，电力消费延续快速增长态势，前4个月全社会用电量累计超3万亿千瓦时，同比增长9%。与此同时，全国大部地区气温偏高。迎峰度夏关键时期即将到来，能源电力保供成为工作重点。

迎峰度夏期间是火电的传统旺季，用电旺季有望提振煤价。除了煤炭、火电外这种用电旺季的催化的大热门板块外，还有另一条“冷门”细分方向贯穿始终。

近年来新能源比例快速提升，消纳问题愈发突出。机构指出，随着电力体制改革深化，新能源消纳与电力市场化成为主线。电力现货市场建设是电力体制改革的关键环节，区域融合将成为趋势，各省之间市场建设有助于新能源消纳和电力余缺互济。

新能源消纳问题有望成为电改重点方向

自2015年《关于进一步深化电力体制改革的若干意见》推出后，我国拉开新一轮电力体制改革序幕。2021年以来电价改革已全面放开。 

进入2024年，电力体制改革进程进一步深化。2024年5月14日，国家发改委发布《电力市场运行基本规则》，标志着全国统一电力市场“1+N”基础规则体系中的“1”的落地，新一轮电改大幕正式拉开。

5月23日下午，中央在山东济南召开企业和专家座谈会，座谈会上企业和专家代表就深化电力体制改革等议题提出意见建议，国电投董事长刘明胜首先发言。

作为我国新型电力系统的重要组成部分，新能源发电近年来占比迅速提升。根据《中国电力供需分析报告2024》预测，2024年风电、光伏有望新增装机90、240GW，至年底新能源占比超40%。

不过，消纳能力不足已经成为制约新能源大规模发展的一大瓶颈，通俗来说，新能源“消纳”能力是指，在确保电力系统安全稳定运行的前提下，能够接纳和消费多少新能源发出的电力。

数据显示，今年1季度光伏/风电利用率96%/96.1%，同比下降2.0/0.7个百分点。在一些城市，消纳率95%的红线也已被突破。2024年1-3月，风电利用率低于95%的省份（地区）共9个，分别为河北、山东、蒙西、蒙东、辽宁、吉林、河南、甘肃、青海。

有关部门正致力于从多角度攻克这个难题：

5月29日，国务院发布的《2024-2025节能降碳行动方案》提出，加大新能源开发力度，提升新能源消纳能力。

近日，国家能源局发布的《关于做好新能源消纳工作保障新能源高质量发展的通知》（下称《通知》）也提出，科学确定各地新能源利用率目标。在科学开展新能源消纳分析的基础上，充分考虑新能源发展、系统承载力、系统经济性、用户承受能力等因素，与本地区电网企业、发电企业充分衔接后，确定新能源利用率目标。部分资源条件较好的地区可适当放宽新能源利用率目标，原则上不低于90%，并根据消纳形势开展年度动态评估。

随着政策不断加码，多家机构指出，电改可能会优先解决新能源消纳的问题。招商证券指出，发展我国新能源发电是电力体制改革的重心之一，同时促进新能源消纳是其中重点方向。

交银国际认为，电改可能会优先解决新能源消纳问题，并保障利用率底线，措施可能包括提高电网灵活性调节能力、提高新能源市场电量占比、进一步推行分时电价、完善现货和辅助服务市场，以及出台储能容量电价等。

电网建设有望缓解新能源消纳压力

另一方面，在碳中和背景下，我国风光装机高速增长，电源投资增速明显高于电网投资增速。电网端发展较慢，投资不足也已成为制约新能源消纳的重要瓶颈。

据国家能源局有关负责人介绍，伴随新能源发展进一步提速，截至今年4月底，全国风电、光伏发电累计装机超过11亿千瓦，同比增长约38%，消纳需求大幅增加。

对比来看，1-4月份，全国主要发电企业电源工程完成投资1912亿元，同比增长5.2%；电网工程完成投资1229亿元，同比增长24.9%。

申万宏源表示，考虑到2024年光伏风电装机高增趋势不减，电网投资任务迫切。在电源端装机规模高增，电力系统复杂度指数级提升背景下，灵活调节电网改造升级，使之具有灵活调节的进程也将加速。

华金证券分析师也指出，在当前风光消纳压力背景下，电网投资增速有望补强提升，其中特高压与配网是重点。加强网架建设尤其是特高压建设，可有效解决中国高比例可再生能源并网、跨省跨区大范围调配的难题。

今年年初之时，国家电网公司就表示，今年将继续加大电网建设投资总额，预计电网建设投资总规模将超5000亿元。作为新型电力系统中的重要一环，特高压工程建设还将继续加码。提升配电网以及服务分布式光伏发展也将成为年度重点工作。

加强火电电建亦为改善新能源消纳关键

《通知》还要求积极推进系统调节能力提升和网源协调发展，因地制宜明确新增煤电灵活性改造规模，开展煤电机组灵活性改造效果综合评估。

我国煤电存量机组巨大，是最值得利用的灵活性资源。今年1月份，国家发改委、国家能源局在《关于加强电网调峰储能和智能化调度能力建设的指导意见》中提出到2027年存量煤电机组灵活性改造方面应当实现“应改尽改”。

随着火电灵活性改造大力推进，火电整体深度调峰等能力有望不断提高。

国泰君安证券认为，新能源装机规模增加倒逼火电放量、特高压建设加速，电源侧电兼基荷及调峰能力的支撑性电源、输配侧特高压保障电网稳定。火电作为支撑性电源，基荷电厂满负荷条件连续运行，灵活性电厂爬坡速度快、最小发电量调降空间较大，可提供调峰服务。

山西证券也认为，目前火电仍为电源侧“压舱石”，且火电相较于风电和光伏，具备更稳定可调的特征，在新型电力系统中的保障作用及促进新能源消纳的调峰作用不可替代。

哪些机会可关注？

华金证券认为，电改深化，新能源消纳与电力市场化为主线，新型电力系统建设稳步推进，源网荷储协同发展。国家能源局此次发布的消纳政策对电网项目建设与电网企业提出明确要求，电网投资增速可期，叠加全球电网投资的新周期，行业景气有望持续。建议关注：

• 特高压与配网：中国西电、许继电气、平高电气、国电南瑞、思源电气、四方股份、金盘科技、望变电气、海兴电力等；
• 电力信息化及储能、灵活性电源等：国网信通、国能日新、南网科技、东方电气等。

国联证券：此次《通知》重点强调新能源消纳问题，明确新能源利用率原则上不低于90%的目标，并重点提出加快电网推进前期、核准和建设工作，提升新能源功率预测精度和主动支撑能力。重点推荐受益于主网建设加速的中国西电、平高电气、许继电气；受益于配网智能化的二次设备龙头国电南瑞。

山西证券也指出，近期对于解决新能源消纳问题的政策持续加码，本次通知更是在细则上提出多项强有力举措；未来随着消纳矛盾缓解，风光机组平均利用小时数将逐步提升，经济性改善下绿电相关企业或将增益。

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