全球最安全的资产，正在逐渐崩盘。不是股票，也不是房子，而是国债。在过去一周时间里，全球债市已经陆续拉响警报，30年期美债收益率，一度冲破5.20%关口，触及2007年以来的最高水平，10年期美债收益率也逼近4.70%。而且并不是美国一家在崩，日本的10年期国债收益率也一度涨到2.8%，达到了1996年以来的最高水平，德国、英国、法国等国家的国债，也同样都是创下了金融危机以来的最高水平。
可能很多人都觉得我们又不买外国的债券，他们的涨跌跟我们又有什么关系呢？其实关系真的很大，尤其是美债，它是全球资产定价的锚，股市、利率乃至黄金的定价，都是建立在这个基础之上的。现在锚动了，意味着海面上所有的船，都得跟着晃。
事实也是这样，历史上，每次美债突破5%的关键防线，资本市场“地狱之门”就会打开，比如2007年的8月份，当时30年期美债收益率，也是站上5%，紧接着就是贝尔斯登暴雷，再然后，就是次贷危机，进而引发全球金融海啸。当然历史肯定不会简单的重复，不过现在，我们多一份警惕也不是坏事，毕竟看懂背后的信号，也能帮助我们更好的应对资本市场的波动。
首先我们要了解，这一轮债市暴跌，核心导火索是什么？我认为有三个原因，第一个主要还是持续升级的能源危机，霍尔木兹海峡长期受阻，高油价带来的通胀冲击，现在已经开始全面显化。美国最新公布的四月份CPI数据，同比已经升到了3.8%，剔除能源和食品的核心CPI，也环比涨了0.4%，可以说是全面超出预期。而通胀高烧不退，就意味着手里的美债每年都在悄悄缩水，自然就要要求有更高的收益率来补偿。
除了通胀之外，最近美联储权力交接，也是一个不可忽视的因素，新任美联储主席，凯文沃什马上就要上任，而他的政策核心思路就是缩表，也就是持续从市场抽走流动性，相当于变相推高长端利率。现在年内降息希望，基本是破灭了，资本市场甚至已经开始交易加息的预期，那么这种预期一旦固化，对长端利率来说，将是致命的打击。
最后也是最重要的，当然还是美国庞大的债务压力，这点都说老掉牙了在这里就不过多展开了，总之呢现在长端美债收益率冲到了5%以上，就说明市场已经在给长期的美元信用，以及长期的美国财政负担重新定价了。
那么对于我们投资者来说，这些逻辑的变化，就意味着我们要防范各种大类资产的估值变动。首当其冲的就是股市，而股市里，最容易先被杀估值的，就是科技成长方向。很简单的道理，当无风险利率都能给到5%以上，高估值的成长股吸引力自然就会进一步下降。
而黄金目前中长期逻辑暂时是没有变化的，但是短期波动大概率也会加大。因为现在市场有一个关键的博弈点，过去美债一直被认为是无风险资产，理论上，如果美债暴跌，那么最大的受益者将是黄金，但是国债收益率上涨，就意味着市场利率也要涨，那么这又是压制黄金的一个重要因素，所以现在美债跟黄金，两大避险资产开始互相对抗。
那么到底谁能真正守住安全底线呢？相信未来市场会给出答案。那在这之前，我们要做的，就是保持足够的耐心，适当降低风险偏好，控制好仓位，避免在方向明朗前被短期的波动反复消耗。毕竟，当旧逻辑松动、新秩序未立之时，防守往往比进攻更能体现智慧。
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