近期，多家国有大行宣布下调存款利率，人民币活期存款利率与部分定期存款利率分别调降5bps/10bps，美元定期存款根据不同期限和不同规模亦有调降。这是2022年4月存款利率市场化调整机制建立以来第四轮下调存款利率。根据款利率市场化调整机制，自律机制成员银行参考以10年期国债收益率为代表的债券市场利率和以1年期LPR为代表的贷款市场利率，合理调整存款利率水平。今年2月以来，10年国债到期收益率趋于下行，导致存款利率下调。那么，存款利率下调有何影响？

呵护商业银行净息差空间，刺激实体经济融资需求

降低存款利率有助于银行降低负债成本，稳住净息差。一方面，银行持续减费让利，另一方面，存款定期化趋势持续，叠加海外加息推动外币存款利率提升，银行整体存款付息率上行，导致净息差持续收窄。截至今年一季度末，商业银行净息差为1.74%，创2010年有数据以来的历史新低。其中，国有大行、城商行的息差水平已降至1.69%和1.63%，低于1.8%的合意水平。利润是商业银行补充资本的重要来源，约60%利润用于补充核心一级资本。因此，存款利率下调，有助于降低银行负债成本，稳定银行利润，提高银行补充核心一级资本的能力，提高商业银行服务实体经济和化解风险的能力。

调降存款利率有助于刺激居民存款转向消费、投资

近年来，国内需求疲弱、投资者信心不足背景下，居民支出意愿下降、预防性储蓄攀升，居民存款储蓄水平总体持续上升。这一现象导致货币流通速度下降，货币扩张对于经济增长的刺激作用越来越低，国内名义GDP与M2的比值近年来不断下行。此外，居民存款定期化趋势明显。2018年以来，定期存款占比持续上升，截至2023年2月，定期存款占存款比重高达70.2%，为近十年最高水平。虽然一季度城镇储户调查问卷显示，居民储蓄意愿边际改善，但距离2019年同期依然有较大差距。在此背景下，调降存款利率降低居民存款利息收益，有助于刺激居民存款转向消费、投资。

利率下行通道，红利与成长有利

对于债券市场而言，存款利率下调影响偏正面，债券价格有望回升。随着存款利率下调对储户的吸引力减弱，超额储蓄存款逐步释放，转化为消费支出和投资需求，低风险产品有望迎来更多增量资金。银行负债成本下降有望带动广谱利率整体下行，而前期利率连续下行后债市进一步走牛动能相对受限，长债利率或将维持震荡。对于权益资产而言，存款利率下行带来的无风险中枢利率的下降，股息率相对更高的红利投资配置价值进一步提升。今年以来，红利指数上涨9.29%，显著领先上证指数4.63%可见一斑（截至2023-06-05）。另外，历史上流动性宽松的背景下，成长风格一般较价值更为突出，今年以来中证1000领跑沪深300则是再一次的体现。

投资有风险,基金投资需谨慎。

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