（作者：翟章宇 兴业证券陕西分公司投资顾问，执业编号：S0190620100016）

宏观上，目前国内经济处于“主动去库存”的阶段， 经济复苏动能偏弱。货币政策稳健宽松，降息预期兑现。市场对政策变化有期待。自6月以来，A股迎来了结构性反弹，周期和成长风格表现相对较好，家电、通信、汽车板块涨幅居前。6月整体北向资金转为净流入状态。行业层面，北向资金买入占比前3的行业为家用电器、电子和机械设备。主要源于数字经济产业利好催化以及汽车家电促消费政策出台，而医药生物、交通运输、商贸零售等行业表现相对软弱。

宽基层面，估值普遍仍处中低位水平：创业板指估值或处于近十年3.6%的分位数位，沪深300、中证500、中证1000估值处于30%分位数，上证50处于40%分位数附近；主题行业方面，中证基建、中证医疗、中证煤炭、新能车、光伏产业及恒生科技等估值或处极端低位。申万一级行业层面，周期类的基础化工、有色金属、交运、银行、煤炭估值或较低；赛道类的电力设备、军工、医药生物估值均处较低位置。各大宽基指数持续调整，半数以上一级行业指数创出年初至今新低，越来越多的行业估值再度降至低位，与此同时，逆周期调节措施开始有发力迹象，后续重点关注政策落实力度及落地节奏。

目前沪深两市已成立的ETF基金超800只，资产管理规模合计超1.7万亿元。7月市场将进入重要数据披露期（中报业绩、二季度经济金融数据）及政策窗口期（7月政治局会议、美联储加息节奏），市场大概率仍是存量活跃资金边际定价、局部聚焦结构性机会的震荡格局。在中报窗口期，部分主流资金修复风格漂移。7月上市公司中报业绩预告将陆续发布，关注中报业绩确定性强的板块。在主线调整、低位赛道起动的背景下，前期的极致分化有望迎来阶段性平衡和修复，中报业绩、AI应用发散、新能源技术运用突破、政策端效应体现等为低位题材修复提供催化。宽基指数方面，相对看好估值处历史低分位数的创业板指和沪深300指数；行业、主题方面，关注三大方向：（1）稳增长政策逐步发力的大消费方向，如新能车、家电、出行相关的消费领域；（2）顺应新产业新趋势新技术的方向，如机器人、受益AI驱动的通信传媒等；（3）赛道方向低位修复，如军工、新能源车及零配件、光伏设备等。

【投资有风险，入市需谨慎。】