□南财投研通数据分析师 秦健

本期投研君回归计算机行业，为大家介绍一个集智能终端、大数据处理能力、数据场景运营能力为一体的数字化服务商。新大陆主营智能终端(数字支付终端、智能识别终端)、行业数字化(商户运营及增值服务、电信运营商数字化服务)，业务范围覆盖全球100多个国家和地区并为“一带一路”沿线国家持续输出数字化转型的中国方案。公司在数字支付终端领域处于全球第一梯队，是领先的POS设备及解决方案提供商。

一季报归母净利润创同期新高

通过遍历公司近年的财务报表，投研君发现了公司的业绩在2019年表现最佳，归母净利润及扣非净利润分别报6.9亿元、6亿元，营收则报61.8亿元。公司在2020年受到新冠影响，虽然营收同比增长14%至70.6亿元，但归母净利润下滑34%到了4.5亿元，毛利率报26.2%创下2009年以来的低点。2021年由于公司物联网设备集群营收和净利润大幅增长，海外业务快速成长，另外公司持有的民德电子二级市场股价大涨，导致非经常性损益达到2亿元左右，公司该年归母净利润同比大增55%至7亿元，扣非净利润增长17%至5亿元，营收创当时历史新高报77亿元。2022年线下消费及民德电子股价下滑，影响了公司归母净利润的表现，归母净利润和扣非净利润分别录得-3.8亿元、4.6亿元，营收虽略微下滑但仍处于历史第二高水平，此外从毛利率连续三年低于30%可以推测公司在2020年至2022年持续受到新冠的影响。今年一季报数据显示公司毛利率回到了33%，虽然离2019年同期的34.9%仍有1.9%的差距，但已明显优于前三年的表现，归母净利润、扣非净利润、营业总收入均创历史同期新高，分别录得3亿元、2.5亿元、19亿元，增速分别为257%、38%、6%，可见公司经营的韧性、业绩释放的弹性都有突出的一面，当新冠防控措施优化后，线下消费复苏逐步落地，公司的业绩立刻恢复了成长的活力。

公司近年保持了6亿元以上的研发费用投入，研发费用率接近9%。在经营评述中，投研君发现公司在人工智能、边缘计算、区块链等前瞻技术研发上取得了显著效果。2021年底公司加入由中科院自动化研究所牵头的“多模态人工智能产业联盟”，并成为首批理事单位，参与 “紫东太初”多模态大模型的研发应用，采用预训练大模型的方式，将图像模型应用在行人、烟火、车辆、船只检测场景，通过数据蒸馏形成垂直行业的算法模型，嵌入至自主研发的AI视频边缘计算网关产品，在分布式终端形成先进算法，推动端边算力的应用与落地。在中国铁塔算法支撑服务采标项目中，公司实现了算法质量位列第一，算法入选数量位列第二的突破，入围中国铁塔视频网关产品定制化设计服务招标项目，并成为中国铁塔一期、二期视频边缘网关产品的唯一设计供应商。此外，公司还积极参与国家标准制定及产品认证工作，参与制定的4项生物特征识别系列国家标准发布;自主研发的人脸识别及活体检测系统通过了北京赛西的人脸识别系统产品认证。

从细分领域来看，投研君还挖掘到一些值得关注的细节。在数字支付终端业务上，公司产品应用场景丰富，能够满足餐饮、商超、物流等各类行业及线下门店的需求。2022年，公司入围中国人民银行评选的国内金融企业标准领跑者名单。在智能识别终端业务上，公司持续加大对AI视觉、UHF RFID、OCR、语音识别等核心技术研发投入，专注于在垂直领域专项优化和解决方案打造，并在智能制造、医疗体外检测领域进一步扩大对传统国际巨头固有市场份额的挑战。2022年，公司获得了“国家知识产权优势企业”、“福建省数字经济领域‘未来独角兽’创新企业”的荣誉。在商户运营及增值服务上，由于数字人民币作为新一代的支付基础设施，在助力线下经济数字化转型的同时，为第三方运营服务机构带来了新一轮产业机会。公司依托支付服务、金融科技服务两项核心的通用类 SaaS业务搭建商户服务平台，联合各垂直类SaaS合作伙伴，通过云化的方式为中小微商户提供包括支付、ERP、营销、金融等各项支撑的一站式经营服务。在电信运营商数字化服务上，经过20多年积累，公司已成为通信行业领先的数智化资产建设服务运营商。公司立足发展运营商业务支撑市场、锻造云计算、大数据、人工智能应用的核心能力，提炼通用能力。以运营商大数据服务及数字化通用能力为基础，深入行业服务、沉淀行业数据，创造行业智慧，为政务、工业、农业、能源、教育、旅游、交通物流等行业赋能。

新大陆评级纵览(近5次)

数据来源：南财投研通

两名优秀分析师的列举

接下来，我们了解一下公司近年的分析师关注热度。2016年以来公司按年分别收获44次、83次、31次、25次、16次、8次、16次分析师关注，今年一共收获了6次关注，可见虽然今年公司业绩创了同期新高，但不少分析师还是表现得较为谨慎。

投研君曾在去年数字政通那期提过的民生证券吕伟分析师在2022年2月为公司给出了首次覆盖，随后在去年一共跟踪公司3次，是去年最关注公司的分析师之一。在今年公司发布一季报后，吕伟分析师在5月5日点评道：预计公司2023年-2025年归母净利润分别为9.14亿元、11.41亿元、13.72亿元同比增速分别为339%/25%/20%，当前市值对应2023年/2024年/2025年PE为20/16/13倍，考虑到新大陆收单业务的高速增长以及海外市场的不断拓展，在2023年数字经济布局全面落地的背景下，公司有望充分受益，维持“推荐”评级。吕伟分析师目前在分析师评价(计算机行业)财务类排行榜位列第15名，在3月份的分析师评价行情类排行榜位列第29名。

投研君要介绍的另一名分析师是招商证券的刘玉萍分析师，她从2020年开始关注公司，最新一次关注是在去年8月29日：海外物联网设备业务持续放量，突发新冠等影响商户运营业务;积极推进IT国产化进程，鸿蒙布局成果落地;DCEP建设取得较好进展，持续加码数字产业。公司作为数字人民币产业联盟理事长单位，深度参与数字人民币创新试点，为多家商业银行完成受理终端的改造升级和试点城市的落地使用。预计2022年-2024年净利润7.23亿元/8.98亿元/11.41亿元，对应PE 20/16/12x。维持强烈推荐。当前，刘玉萍分析师在分析师评价(计算机行业)财务类排行榜位列第20名。

公司最新收盘价报18.47元，市净率为3.2倍。《数字中国建设整体布局规划》指出建设数字中国是数字时代推进中国式现代化的重要引擎，是构筑国家竞争新优势的有力支撑。数字时代本质是互联互通的时代，打通数字基础设施大动脉、畅通数据资源大循环是数字中国建设的“两大基础”，数据采集侧的智能终端与数据要素应用侧的行业数字化建设与服务迎来了广阔的发展空间。公司面向数字经济发展的广阔前景，以数字人民币、可信数字身份为核心抓手，不断完善产业布局，全面参与到我国数字产业化和产业数字化的大浪潮中，力争成为数字中国建设的先锋企业，未来延续高成长可期，稳健的投资者或可逢低积极关注。

公司近期业绩预告情况

预计2023年1-6月归属于上市公司股东的净利润盈利4.72亿元至5.9亿元，同比上年增长100%至150%。主要原因如下：报告期内，伴随我国宏观经济大环境的整体复苏向好，公司抢抓机遇，不断优化经营策略。在商户运营及增值服务方面，公司重点把握国内线下消费复苏的有利条件，支付交易规模持续上升，同时不断优化成本结构，盈利能力实现较快增长;智能终端集群方面，公司继续把握海外移动支付快速发展机会，进一步加强海外业务本地化部署，业务规模持续增长。

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