【专业深刻 麻辣点评——《程大爷论市》】
提纲：
第一，国家安全部发声，警惕“看空者”“做空者”“唱空者”“掏空者”，是否有利于提振A股市场投资者信心？
第二，中央金融工作会议传递了哪些重要信息？
第三，美联储11月议息会议再次维持基准利率不变，金融市场反应剧烈，对A股市场有什么影响？
第四，北向资金持续大额净流入，反攻号角已经吹响？
文字大意：
主持人：欢迎来到程大爷论市！本周有哪些值得关注的信号？有请人气财经专栏评论家程大爷入座。程大爷，你好！
程大爷：主持人，你好！听众朋友们，周末好！
国家安全部发声，是否有利于提振A股市场投资者信心？
主持人：国家安全部在周五发声，“做金融安全的坚定守护者”，警惕“看空者”“做空者”“唱空者”“掏空者”。这种表态是否有利于提振A股市场投资者信心？
程大爷：国家安全部的发声无疑是有利于提振投资者信心的。从中央金融工作会议开始，国家就已经将金融摆在重要位置上。本次国家安全部的发文中也谈到金融是经济的血脉，金融稳、经济稳，老百姓才会有获得感和安全感。因此，凡是有利于稳定市场和提振投资者信心的事情，各部委都在目标明确地推进。
目前市场中确实存在着一些乱象，例如个人投资者过于相信境外投资者的发声，当某些国际大行看空A股的时候，国内许多机构、投资者、甚至分析师都开始动摇，乃至跟着唱空和做空。从某种意义而言，这就是将A股的定价权向境外机构、国际大行的研究者和分析师拱手相让，让他们掌握了A股定价权和做多做空的节奏。
这其中可能会暗藏阴谋。往大了说，境外势力也许会借此搅动中国的金融和资本市场；往小了说，境外资金也许会利用金融市场既能做多又能做空的双向机制而趁乱牟利。以前没有做空机制时，资金只能通过唱多买入后高价卖出获利，现在有了双向金融工具后，就可以通过唱空甚至做空牟利。
国家安全部的发声出台后，市场中一片赞赏之声，凡是恶意搞乱市场的力量，无论是境外的还是境内的，都会受到严厉的打击。同时，个人投资者也要保持独立判断，不要被唱空看空的言论和做法带偏，从长期投资的角度，要相信我们的资本市场是具有韧性和光明的投资前景的。
中央金融工作会议传递了哪些重要信息？
主持人：中央金融工作会议召开，传递了哪些重要信息？
程大爷：尽管许多财经媒体和分析师已经对中央金融会议的精神进行了分析，但我还有一些更深入的解读和不同的理解。
首先从名称上看，中央金融工作会议之前是“金融工作会议”，只是一个国务院层面的会议，但现在提升到了中央层面，金融的定位得到了空前提升。此次会议是中央金融工作委员会成立以来的首次会议，故而意义重大。
站在投资者的角度，我为大家分析6个核心点。
第一，关于“更好发挥资本市场枢纽功能，推动股票发行注册制走深走实”，这传递出了资本市场具有枢纽功能的深意。中央之所以多次强调要“活跃资本市场，提振投资者信心”，就是因为在中国的整体经济体系中，资本市场具有定价功能和优化资源配置的枢纽功能。
如何理解“推动股票发行注册制走深走实”？这并不是意味着又要多发股票和提升IPO。虽然是推行注册制，国家仍然要将资源配置放在科技高端制造的方向。关于这点，相关部门也有澄清，表明并没有打算立刻恢复大规模的融资。
第二，“一视同仁满足不同所有制房地产企业合理融资需求”，这表明国家不断对房地产行业进行政策支持，构建房地产发展的新模式。目前，整个房地产行业处于一种相对低迷的状态，但是如果未来房地产行业出现某种模式创新，头部的企业仍然有机会。我个人认为，在房地产超跌之后，可以关注一些优质房地产企业，将关注点放在开发链条的盈利模式之上，例如管理、服务、租赁方向的房地产企业。
第三，会议特别谈到要培育一流投资银行和投资机构。所谓一流投资银行，就相当于国外那些享有定价权和巨大影响力的大行，例如高盛和大摩。
要想将资本市场和金融市场的定价权掌握在自己手上，就要有世界一流的投资银行。这说明资源可能会更多地向头部券商集中，因此我们可以重点关注各项业务排名前10，尤其是前5的投资银行和券商。
第四，“加强外汇市场管理，保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定”，这表明国家要稳定外汇市场。之前谈到过，离岸人民币兑美元汇率会基本稳定在7.3的关口，人民币贬值的压力也随着内外部因素的改变在减小。央行在进行汇率干预方面的态度和力量都是不容小觑的，接下来我们将会看到人民币汇率企稳回升的趋势性变化。
第五，“建立防范化解地方债务风险的长效机制，建立同高质量发展相适应的政府债务管理机制。”地方债的风险问题一直以来都是悬在金融机构头上的一把利剑，目前来看中央对于解决地方债风险问题具有较强信心，正在建立长效机制。
第六，“活跃资本市场”仍然是中央金融工作会议传递出的一大重要信号，与7月24日政治局会议上传递出的“活跃资本市场，提振投资者信心”信号一致。因此大家对资本市场长期稳定活跃，对走出符合国家利益和人民期待的道路要保有信心。
美国基准利率不变，金融市场反应剧烈，对A股市场有何影响？
主持人：美联储11月议息会议再次维持基准利率不变，金融市场对此反应剧烈，那么对A股市场会有何影响？
程大爷：先说结论——美联储11月议息会议传递出的信号对A股市场而言是重要的做多信号。
之前我们通过对欧洲央行暂停加息、英国央行暂停加息的分析，预测美联储的加息周期基本结束，再次加息的门槛也在不断抬高。资本市场中的各要素——美债、美元、美股乃至黄金——都不再交易加息周期，而是进入了到交易降息周期的阶段。
美债收益率的上升，客观上会抑制经济增长，给就业市场降温，相当于两次25bp的加息效果，从而抵消了再次加息的必要。尽管美国通胀回落距离2%的通胀目标仍然很遥远，但鲍威尔的声明实际上也暗示了加息的不必要性。
从客观现象看，10年期的美债收益率已经从5%回落到了4.63%，说明长期的高利率时代也许迎来了变革的临界点；美股连续2个交易日暴涨，尤其是科技股；美元指数跌破106；黄金价格一度冲到2000美元/盎司。以上各项指标的表现说明美国的加息周期结束了。
美债收益率和美元指数的高位回落、美科技股的暴涨，说明市场的风险偏好开始上升，而黄金价格的上涨，则说明市场已经开始交易降息周期的未来。
这对于A股市场有何好处？总体而言有2大好处。
第一，减少资金外流的压力。A股市场近3个月以来最大的困扰就是北向资金持续净流出，其原因恰恰是美债收益率不断上升导致的中美利差增大。
我们之前列举过茅台的案例，资金之所以卖出茅台股，就是因为茅台只有1.5%的年股息率，而10年期的美债收益率已经达到了5%，价值投资的长线资金借此进行套利——卖出茅台股，买入美债——从而获得更高的收益。
因此，随着美债收益率的下降，中美利差就会缩小，从而减小资金外流的压力。
第二，开启人民币升值的进程。随着美元指数从高位回落，离岸人民币兑美元汇率贬值的压力也有所减小，人民币兑美元汇率未来极有可能突破7.3的关口，进入到升值的进程，人民币资产也将会变得更具有吸引力。
加之人民币资产处于历史低位，市场又有宏观底、市场底和政策底的多层底部，美债收益率的下降将会成为做多A股的明确信号。
北向资金持续大额净流入，反攻号角已经吹响？
主持人：这周北向资金连续2个交易日净流入，这是否意味着反攻的号角已经吹响？
程大爷：我赞同反攻号角已经吹响的观点。北向资金从8月4日开始，几乎都是连续十几日乃至一个月都在净流出，很少有净流入的现象。而本周却有连续两个交易日的大幅净流入——周四净流入26.83亿，周五净流入接近100亿。这与10年期美债收益率高位回落成为A股市场做多信号相互印证。
另一项重要指标是两市交易量，在两个月的持续萎缩之后，本周迎来了交易量破万亿——周一两市交易量达到了10381亿，尽管此后市场出现了震荡，反攻遇到了阻力，但传递出了积极信号。
从技术指标上看，MACD已经形成金叉，RSI也回到了50的做多区间内，大盘3000点的底部基本得到确认。我们反复讲到，大盘在3000点以下逗留的时间越来越短，上次是8个交易日，这次只有5个交易日，因此再次提醒大家要珍惜大盘在3000点以下的机会，保持好独立思考能力和定力，不要被悲观言论带偏。
主持人：好的，今天的节目就先聊到这里，感谢程大爷，我们下周再见！
程大爷：好的，再见！
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风险声明：以上内容仅代表嘉宾个人观点，不作为入市依据。本期嘉宾程峰，职业证书编号S0570611100178。市场有风险，投资需谨慎！
（本文由南方财经全媒体集团股市广播出品）
